|
揚子石化套利空間不小
大通證券 董政
日前有專業媒體披露，作為擁有上海石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)(000866)等多家上市公司的中國石化(資訊 行情 論壇)，
在股權分置改革中，存在回購上市子公司公眾股的可能。文章指出：“上市子公司任何對價方案都將增加大股東中國石化的成本，所以中國石化不會提出上市子公司的股權分置改革安排。”這就意味著隨著股權分置改革的推進，包括揚子石化、齊魯石化等中國石化下屬的優質資產，未來如不進行股權分置改革，那么很有可能采取回購等方式進行資產整合。而且當年中國石化在海外上市時曾承諾，將整合石化主業，并曾以38.48億港元現金回購了北京燕化(0325.HK)全部流通股，可見整合并非空穴來風。
如果以2004年每股收益計算，中國石化目前的市盈率為11.23倍。而揚子石化目前市盈率只有5.01倍，目前揚子石化的股價為10.07元。而11.23倍的市盈率相當于揚子石化的股價為22.57元。這就意味著，如果中國石化以高于目前揚子石化收盤價10.07元，并低于22.57元對該股流通股進行全面回購，比如僅僅取中間數值16元錢的價格，那么全面回購后中國石化的市盈率將相對降低，而揚子石化的流通股東也獲得超過50%以上的套利空間，進而實現共贏。當然這并不意味著未來如果回購，價格會定在16元，也并不意味著中國石化會掏出16元／股的真金白銀來回購。其實包括一些制度創新，比如第一百貨(資訊 行情 論壇)與華聯商廈(資訊 行情 論壇)的吸收合并，甚至通過換股等方式，均是可以實現的。畢竟中國石化也是A股的上市公司，而以換股等方式收購在國外也是司空見慣的。
雖然中國石化最終會采用什么方式以及何時來整合其下屬的優質資產如揚子石化、齊魯石化等，我們不得而知，但隨著股權分置改革的推進，這種整合的可能性越來越大。而一旦這種整合成為現實，作為揚子石化的流通股東，顯然有望獲得巨大的套利空間(只有這樣，在分類表決中才容易通過)，投資者不妨拭目以待。
大通證券 董政
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
