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本報記者 文風
二季度有色金屬行業發展態勢如何？記者從招商證券《有色金屬行業2005年第二季度投資策略報告》中了解到，二季度有色金屬行業繼續看好“深”和“小”，“深”指的是深加工型公司，“小”指的是小有色金屬公司。
招商證券《有色金屬行業2005年度投資策略報告》中曾明確指出：“2005年有色金屬行業的投資機會為下游深加工型公司大于上游資源型公司，小有色金屬公司大于大有色金屬公司”。從一季度的情況來看，上述判斷得到了市場的驗證，廈門鎢業(資訊 行情 論壇)、錫業股份(資訊 行情 論壇)、宏達股份(資訊 行情 論壇)成為有色板塊中表現最好的股票，其中廈門鎢業、錫業股份更是得到了QFII的青睞。二季度招商證券研發報告繼續看好“深”和“小”公司。
對大有色金屬銅(資訊 論壇)及相關公司，招商證券認為：
1、從供需狀況來看，從2004年第四季度開始，全球的銅精礦產量增長速度明顯加快，據CRU預計，2005年第一季度全球的銅精礦產量同比增幅將超過13.9%，處于供應過剩的狀況，從而造成銅加工費的大幅上漲，但是由于銅冶煉能力的限制，使得精銅產量的增長幅度低于銅精礦的增長幅度，從需求來看，2005年全球銅需求的增長速度可能會比2004年有較大幅度的回落，ICSG預計，在精銅產量增速提高和需求放緩的情況下，2005年全球精銅供應缺口將會從04年的71.9萬噸減少至25.90萬噸，2006年進一步減少至9.3萬噸。雖然供需關系有所緩解，但在美元貶值、基金投機和中國因素的推動下，銅價在一季度反而又創出了新高，目前銅價己經與基本面有所背離，從中長期來看，本輪銅價的牛市己經進入尾聲，目前的情況可能是最后的瘋狂。
2、更為重要的是，目前的銅價上漲不一定能夠給相關企業帶來相應的利潤增長，因為相關企業均有期貨套期保值業務。
3、江西銅業(資訊 行情 論壇)、銅都銅業(資訊 行情 論壇)目前的估值水平和資源儲量與小有色公司錫業股份、宏達股份相比都沒有優勢，加之均有數額較大的再融資和前期機構套牢嚴重，因此不看好。
對大有色金屬鋁(資訊 論壇)及相關公司，招商證券在《有色金屬行業2005年度投資策略報告》中明確指出：“2005年一季度依然是電解鋁板塊調整筑底的時期，高氧化鋁價格和高電價時期存在的問題，在2004年年報中有可能會顯現出來，2004年第四季度電解鋁板塊上市公司的業績出現虧損的可能性是存在的，雖然這個板塊跌幅已經較大，蘭州鋁業(資訊 行情 論壇)己經跌破了凈資產，我們仍然給予電解鋁板塊中性態度。”從一季度的情況來看，上述判斷得到了市場的驗證，蘭州鋁業和關鋁股份(資訊 行情 論壇)2004年第四季度基本沒有盈利，蘭州鋁業股價目前較凈資產已有20%的折扣。
2、從目前的情況來看，進口氧化鋁價格繼續上漲，目前的價格為480美元／噸，中國鋁業(行情 論壇)氧化鋁的價格在第二季度基本沒有下調的可能，上漲的可能倒是有的；加之電價的上漲趨勢基本確立，因此我們認為電解鋁板塊雖然目前處于極度低迷的時期，但是在未來的3-6個月內并看不出有向好的可能。加之下半年中國鋁業的A股上市，目前電解鋁板塊有被邊緣化的危險。
對小有色金屬鋅及相關公司，招商證券認為：
鋅金屬的價格是本輪有色金屬牛市中唯一沒有創出10年新高的金屬(距離10年的高位還有20%的空間)，在2005年全球鋅金屬的需求缺口繼續擴大的情況下，預計鋅價在2005年將會表現最為出色。
目前國內鋅行業的上市公司有五家：鋅業股份(資訊 行情 論壇)、株冶火炬、中金嶺南(資訊 行情 論壇)、馳宏鋅鍺(資訊 行情 論壇)和宏達股份，其中鋅業股份和株冶火炬沒有資源，屬于純冶煉型公司，雖然鋅行業向好，但是鋅加工費卻創出了新低，沒有資源的純冶煉型公司無法獲得相應的利潤增長，因此鋅業股份和株冶火炬不具備投資價值。在有資源的三家鋅業公司中，宏達股份資源儲量最充足，開采成本最低，資源自給率最高，未來產能擴張最快，而動態市盈率卻最低。
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