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油價小發飆，股市大冷顫。這在近期的股市中體現得尤為明顯其中最“受傷”的就是航空板塊。從3月15日至今，大盤下跌了6.73%，而航空股的跌幅卻遠遠高于大盤，如上海航空(資訊 行情 論壇)下跌25%左右、南方航空(資訊 行情 論壇)下跌29%、海南航空(資訊 行情 論壇)下跌20%、東方航空(資訊 行情 論壇)更是創下幾年以來的新低，各支股票的換手率也是成數倍、十數倍地放大，拋壓現象無窮無盡，曾經的二線藍籌風范已經蕩然無存！
油價上漲吞噬利潤
航空公司評級被下調
航空股的急速下跌始于3月15日前后，其導火線是國際油價上漲所導致的國內航油價格的上調。
3月16日，發改委將國內航空煤油出廠價和銷售價同時上調430元，上調幅度達到10.26%，這是2003年以來上調幅度較大的一次。由于航空業用油成本一般占整個成本的30%上下，若全年油價維持此水平，它的利潤將有可能被油價成本所吞噬。北京群峰投資研究員王朝烽表示，航油上調100元將消耗航空公司約2.5億元的利潤。而此次上調430元，也就是要吞噬掉至少10億元的利潤。他粗略測算，此次調整預計對南航、東航和上航2005年每股收益的影響都在0.1元左右。
本周一，紐約商品交易所4月份交貨的輕質原油價格收盤時報56.77美元／桶，消息一出，國內A股市場以上海航空、東方航空、海南航空、南方航空等為代表的航空股板塊再度暴跌。
由于我國在航油價格上沒有話語權，國際原油價格近期的再次暴漲，讓海外機構紛紛降低了我國航空公司的評級。CSFB(瑞士信貸第一波士頓)將東航今明兩年的凈利潤預測分別大幅下調40%和26%，南航今明兩年的凈利潤預測分別下調36%和30%。
升值“遠水”難解“近渴”
中小投資者不要盲目參與
目前，南方航空、東方航空、上海航空都是基金重倉股，包括部分QFII在內的機構也都積極介入航空股，這其中一個非常重要的因素在于這些機構認為今后人民幣會升值。研究表明，在人民幣升值1%的前提下，升值所導致的一次性匯兌損益，可為這三只股票的每股收益貢獻約0.03元；在升值5%的條件下，可為每股收益貢獻0.12元；當升值幅度增至10%時，對每股收益的貢獻約為0.26元。
由此可見，在人民幣升值預期下，航空股的估值水平被調高了。然而，預期并不是現實。人民幣升值預期的“遠水”，解不了油價持續上漲給航空公司造成的“近渴”。
新時代證券分析師郝曉輝認為，航空業個股這樣近似直線式的下跌是有深刻的市場面、技術面原因的。前段時間豪賭人民幣升值的大批外資撤離人民幣資產、尤其是曾一度被熱捧的航空股，使得外圍資金大幅減少，而市場又一度興起的“A＋H”同步發行使得該板塊面臨著越來越大的估值壓力。面對如此多的不利因素，扎堆其中的基金、大型機構等蜂擁出逃，郝曉輝建議，中小投資者目前不要介入航空板塊，機構投資者可以關注其中長期超跌后的反彈需求，但中小投資者“等不起”，不要盲目參與。
商報實習記者 劉杰
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