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近期，貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)等高價(jià)股持續(xù)創(chuàng)新高，吸引投資者的眼球。截至昨日收盤(pán)，共有深赤灣等10只A股股價(jià)創(chuàng)出歷史新高。
2003年以來(lái)，高價(jià)龍頭股指數(shù)與大盤(pán)分道揚(yáng)鑣的趨勢(shì)，成為了當(dāng)前市場(chǎng)的一道極為刺眼的風(fēng)景。每當(dāng)整體市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整跡象時(shí)，總有一大批市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，高價(jià)藍(lán)籌股將成為下
一個(gè)崩潰對(duì)象。但這批高價(jià)藍(lán)籌股始終沒(méi)有如其所愿，在人們的狐疑聲中連創(chuàng)新高。而投資高價(jià)龍頭股已成為基金等主力機(jī)構(gòu)投資者盈利的新模式。
這批高價(jià)藍(lán)籌股憑什么創(chuàng)新高？又能否持續(xù)走強(qiáng)？
高價(jià)股有四大特征
我們認(rèn)為，企業(yè)基本價(jià)值判斷是股價(jià)的基礎(chǔ)，也就是說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)該類(lèi)股票的信心，是來(lái)自于對(duì)企業(yè)的信心。
我們發(fā)現(xiàn)這批高價(jià)龍頭股有以下特征：1、公司具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。它是通過(guò)自身努力得到的。如中興通訊的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，如茅臺(tái)酒的市場(chǎng)影響力等等；2、有良好的經(jīng)營(yíng)紀(jì)錄。如中興通訊的業(yè)績(jī)基本上保持了1997年上市以來(lái)的連續(xù)增長(zhǎng)，由1996年年度利潤(rùn)不到1個(gè)億，增長(zhǎng)到2004年10億元以上；3、股價(jià)低估。動(dòng)態(tài)市盈率均保持在20倍左右。比如中興通訊 、貴州茅臺(tái)、上海機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)等等，這些股票的動(dòng)態(tài)市盈率均在20倍左右；4、在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，公司能夠取得穩(wěn)定的增長(zhǎng)。一方面，該類(lèi)股票多數(shù)前景非常看好。另一方面，長(zhǎng)期來(lái)看，該類(lèi)股票有中國(guó)特色、不畏國(guó)際化。如中藥行業(yè)的同仁堂(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)、東阿阿膠(資訊 行情 論壇)；港口類(lèi)的上港集箱(資訊 行情 論壇)。這些股票是在國(guó)外買(mǎi)不到的。
正是由于這些優(yōu)點(diǎn)，一批優(yōu)質(zhì)的上市公司，如中興通訊、上港集箱、同仁堂、上海機(jī)場(chǎng)等被眾多機(jī)構(gòu)看中，這批股票現(xiàn)在已經(jīng)順理成章地成為了市場(chǎng)的高價(jià)龍頭股。
投資高價(jià)龍頭股成為盈利新模式
2003年以來(lái)，價(jià)值投資的深入使得“投資優(yōu)勢(shì)型企業(yè)可以獲取超額收益”成為一種嶄新的盈利模式。不斷的獲利，加重了人們對(duì)于這種盈利模式的認(rèn)同，使得利用這一模式盈利的機(jī)構(gòu)人數(shù)開(kāi)始增加，資金開(kāi)始增加。相應(yīng)地，該類(lèi)股票不斷地創(chuàng)出了歷史新高。而當(dāng)優(yōu)勢(shì)型企業(yè)的價(jià)值逐漸被投資者發(fā)現(xiàn)時(shí)，該類(lèi)股票就成為高價(jià)龍頭股了。進(jìn)而，持續(xù)投資高價(jià)龍頭股就成為了新盈利模式。
事實(shí)上，市場(chǎng)這種結(jié)構(gòu)性變化，也就是說(shuō)只有少部分股票持續(xù)走高的局面，在以往的新興市場(chǎng)也可以看到。去年，我們?cè)诳疾祉n國(guó)、臺(tái)灣和印度等股市從混沌走向成熟的過(guò)程時(shí)，也發(fā)現(xiàn)了類(lèi)似的跡象。最初的狀態(tài)是個(gè)股齊漲共跌；隨著QFII的進(jìn)入，市場(chǎng)成熟度開(kāi)始提升，價(jià)值投資開(kāi)始主導(dǎo)市場(chǎng)。進(jìn)而，部分優(yōu)勢(shì)型企業(yè)出現(xiàn)了長(zhǎng)期持續(xù)走高的局面。
目前，基金顯然是認(rèn)同該盈利模式的群體。去年四季度基金仍然在增持這批創(chuàng)新高的高價(jià)股。基金披露的組合顯示，基金在四季度增持上港集箱3987萬(wàn)股，增持西山煤電(資訊 行情 論壇)3446萬(wàn)股，增持華僑城(資訊 行情 論壇)2790萬(wàn)股，增持上海機(jī)場(chǎng)2401萬(wàn)股，增持中興通訊 1493萬(wàn)股，增持同仁堂1756萬(wàn)股，增持東阿阿膠775萬(wàn)股，增持燕京啤酒(資訊 行情 論壇)796萬(wàn)股，增持貴州茅臺(tái)422萬(wàn)股。
高價(jià)股能否走強(qiáng)靠?jī)晒赏屏?/strong>
我們注意到，即便目前這些高價(jià)龍頭股新高迭出，而一些基于價(jià)值判斷的分析師仍然認(rèn)為其中多數(shù)股票值得繼續(xù)買(mǎi)入或者持有。比如，多數(shù)研究機(jī)構(gòu)對(duì)中興通訊、貴州茅臺(tái)、上海機(jī)場(chǎng)、深赤灣和華僑城的判斷，多數(shù)是持有或者買(mǎi)進(jìn)。
那么，究竟這些高價(jià)股能否持續(xù)走強(qiáng)？
我們認(rèn)為，2003年、2004年這些高價(jià)龍頭股上漲主要有兩重推動(dòng)力的，一是低估，二是企業(yè)的高成長(zhǎng)；現(xiàn)在，隨著股價(jià)的上漲，其低估的因素在降低，另一個(gè)因素則要依靠公司本身的業(yè)績(jī)提升了，也就是高價(jià)龍頭股的時(shí)間價(jià)值。
所謂高價(jià)龍頭股的時(shí)間價(jià)值，即是高價(jià)龍頭股因?yàn)闀r(shí)間的延續(xù)而使得其價(jià)值提升，如同貨幣的時(shí)間價(jià)值一般。由于高價(jià)龍頭股對(duì)應(yīng)的企業(yè)，一般能夠保持高于行業(yè)平均的、較快速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。比如中興通訊、貴州茅臺(tái)、上港集箱等等，它們的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)具有一定的穩(wěn)定性，現(xiàn)金流入的增長(zhǎng)具有一定穩(wěn)定性，這就使得其價(jià)值增長(zhǎng)有一定的保證。也就是說(shuō)，時(shí)間的推移使得該類(lèi)股票的價(jià)值得到提升。
據(jù)此，我們認(rèn)為，高價(jià)股持續(xù)走強(qiáng)取決于兩個(gè)方面：第一，目前的股價(jià)水平是否大幅超出了公司的內(nèi)在價(jià)值；第二，隨著時(shí)間的推移，這些公司能否為股東繼續(xù)提升公司的價(jià)值。
中證資訊 徐輝
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