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雷聲大雨點(diǎn)小 2009年限售股解禁色厲內(nèi)荏
劉宏剛
12月23日，滬指以4.55%跌幅回應(yīng)降息“利好”。
關(guān)于暴跌原因眾說(shuō)紛紜，有“利好預(yù)期未完全兌現(xiàn)說(shuō)”，也有12月25日企業(yè)資金結(jié)算日的“資金回籠說(shuō)”，但在影響A股難以走強(qiáng)的諸多因素中，限售解禁股仍是一塊揮之不去的“心病”。
這塊“心病”隨著2009年這一全流通進(jìn)程中的限售股解禁最高峰年度的到來(lái)而變得更加惹人關(guān)注：明年限售股解禁數(shù)量為6897.72億股，占現(xiàn)有流通A股股數(shù)的105.15%。
按照2008年12月18日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，其市值規(guī)模高達(dá)3.5 萬(wàn)億元，相當(dāng)于2007年全年GDP數(shù)值的14.3%。
“雷聲”并不必然意味“雨點(diǎn)”，由于首發(fā)限售股份解禁中，以財(cái)政部和匯金公司為實(shí)際控制人的工商銀行(601398.SH)與中國(guó)銀行(601988.SH)占全部限售股的九成以上，且股改限售股中以“大非”解禁為主，最有可能減持的“小非”數(shù)量大約也就是500 億，因此解禁壓力比表面上看要小得多。
盡管如此，在2008年A股大幅下跌中推波助瀾的限售股解禁，在2009年市場(chǎng)中仍將成為高懸其上的“達(dá)摩克利斯之劍”，并且隨著反彈的展開(kāi)而增加其掉落的可能性。也正因?yàn)槿绱�，在政府頻頻出手“救市”之際，對(duì)于規(guī)范引導(dǎo)限售股解禁的期待逐日升溫。
雷聲大雨點(diǎn)小
與即將過(guò)去的2008年相比較，2009年的解禁規(guī)模增加了近4 倍，天相投顧本周發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，其中首發(fā)限售股份解禁4513.15 億股，占全部的比例為65.48%，股改限售股解禁數(shù)量為2236.47 億股，占比32.44%。
明年年度內(nèi)的解禁高潮集中于10月和7月兩個(gè)月,解禁量分別為3134.69億股和1867.14億股,占全年解禁總量的比重為45.45%和27.09%。中投證券徐鵬指出，單從量上來(lái)看,這兩個(gè)月的確給市場(chǎng)相當(dāng)大的壓力，但仔細(xì)分析解禁數(shù)據(jù)后,發(fā)現(xiàn)事實(shí)并非如此。
7月和10月解禁的絕大多數(shù)都是首發(fā)限售股份，占到全部首發(fā)限售股份總量的91.43%，而且主要集中在工商銀行與中國(guó)銀行這兩只股票，兩者的解禁量占全年首發(fā)限售股份解禁總量的91%，解禁股份的股東均是實(shí)際控制人(財(cái)政部和匯金公司)，不存在大幅減持的可能性，徐鵬認(rèn)為。
與首發(fā)限售股解禁同樣，股改限售股解禁威脅的“色厲內(nèi)荏”現(xiàn)象來(lái)自于其所呈現(xiàn)出的結(jié)構(gòu)特征。
根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，2009年全年共有2076.69億股的股改限售股份解禁流通，其中大非解禁量為2012.62億股，小非解禁量?jī)H占全年股改限售股份總量的3.09%。而在所有大非解禁中，第一大股東解禁量的占比為91.27%。
在解禁的浪潮中，“大非”一向比“小非”溫和得多。中登公司于12月12日發(fā)布的11月份統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，截至2008年11月末，大非累計(jì)減持占比為10.56%，小非累計(jì)減持占比則高達(dá)44.38%。
聯(lián)合證券分析師戴爽指出，持有首發(fā)原股東的限售股份的股東一般來(lái)說(shuō)持股比例均超過(guò)了5%，基本上可以將其視為大非來(lái)對(duì)待，所以2009 年最有可能減持的“小非”數(shù)量大約也就是500 億的市值規(guī)模，相比于目前5 萬(wàn)億的A 股流通市值，減持壓力遠(yuǎn)不如市場(chǎng)此前想象的那么可怕。
雖然明年解禁規(guī)模十份龐大，但是由于主要集中于少數(shù)幾家大公司，所以天相投顧也得出上述同樣結(jié)論。
值得注意的是，滬深兩市的累計(jì)減持比例呈現(xiàn)出不同的特征：滬市大非累計(jì)減持占比8.33%，深市則為19.06%；滬市小非累計(jì)減持占比39.65%，深市則高達(dá)58.83%。
在近期的反彈過(guò)程中，深市股票出現(xiàn)了大量漲幅超過(guò)50%的股票，而滬市漲幅則相對(duì)小些，原因之一就是深市個(gè)股累計(jì)減持?jǐn)?shù)量大，使得很多個(gè)股不再有減持之憂(yōu)，某私募人士稱(chēng)，小盤(pán)股在解禁初期往往伴隨著高減持。
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