新快報記者 張藝

　　自2007年11月5日高調回歸A股以來，中石油就一直處在風口浪尖，股價從48元之巔一路狂跌，至今股價已縮水至上市首日的1/3，當初的“定海神針”不僅成了散戶殺手，更屢屢拖累大盤走低，市場上哀鴻遍野。

　　在這期間，研究機構這群資本市場的弄潮兒，在中石油的下跌中，在眾多散戶高位被套中，扮演著怎樣的角色呢？他們的研究報告所做出的結果導向是否正確？9個月后的今天，足以盤點一下中石油上市以來不同時期券商的觀點與看法了。事實證明，自中石油A股上市以來，券商們的研究報告多數時間是不及格的，對中石油的走向常常看走眼。

　　上市前夕報告狂熱追捧

　　(2007年10月至上市前夕)

　　2007年11月5日，中石油上市時，不少業內人士預計，中石油上市首日至少會出現100%左右的漲幅。資料顯示，中石油2007年上半年實現營業利潤1059億元，相當于A股上半年總利潤的22%，而前6個月高達838億元的凈利潤更使其成為中國乃至亞洲最賺錢的企業。

　　在中石油回歸A股市場掛牌上市前夕，各大機構券商均被這艘“石油航母”所吸引，券商們成為了那個頭頂“亞洲最賺錢的公司”光環的狂熱追捧者，紛紛發布中石油首發定位研究報告，30元以上、35元以上、40元以上均是機構們預測的區間。然而，這些價位，在今天的中石油看來，已變得那樣的遙遠。

　　最看好中石油的國海證券、平安證券和國泰君安對中石油的首日定價都在40元以上，當時他們在報告中是這樣分析的。國海證券與國泰君安的核心觀點基本一致，他們認為，中石油在油氣資源儲備上具有顯著優勢，并以上游業務為核心，發展下游產品的一體化產業鏈，具有長期競爭力，在國際油價屢創新高背景下，優勢更明顯。同時，當時發改委提高成品油價格，對公司業績有較好貢獻。

　　平安證券認為，中石油是我國最大的油氣生產銷售商，中國經濟的快速發展使得油氣需求異常強勁，成品油、天然氣定價機制改革預期將為公司帶來豐厚利潤。給予中石油2007年50倍-55倍PE水平，對應上市定價為39.50-43.45元。

　　相比較而言，中信建投當時的估值區間是較為有預見性的了，給予中石油2007年30倍市盈率的定位，認為合理股價為24.38元。事實上，在上市后不到三個月時間，股價就已跌至中信建投當時預測的區間。而這些看好的研究報告對股民的投資是否有影響？影響多大呢？據《新快報》調查的結果顯示，在當初高位買入中石油股票的股民中，僅不到1成股民是根據自己的判斷買入的，也就是說，受機構看好的研究報告影響而高位買入被套的股民占9成以上，其中又有6成股民是受券商預測首日定價40元以上的影響買入的。

　　機構預測中石油首日定價區間

　　機構 首日定價區間(元)

　　國海證券 41-45

　　平安證券 39.5-43.45

　　國泰君安 39.4-44

　　銀河證券 33.64-37.18

　　中投證券 32.1-37.45

　　安信證券 30-35

　　中金公司 29.72-36.3

　　招商證券 28-32

　　華泰證券 27.8-34.3

　　申銀萬國 27.6-31.6

　　廣發證券 26-30

　　中信建投 22.22-26.54