暴跌一季度，機構全面虧損——

　　大小非出籠與散戶之痛

　　洪其華 鄭碧帆

　　“在改革的過程中，是這些流通股股東救活了這些不動產，最大的貢獻者就是這些廣大的中小散戶。然后改革以后，最大的受害者又是這些中小散戶，實際上是剝奪了這些中小散戶的權益。現在管理層應該發現這些問題，保護中小散戶的權益。”

　　“人心散了，隊伍不好帶了！”4月1日，當兩市大多數股票趴在跌停板上，上證指數在3300點上苦苦掙扎時，私幕機構的王虎(化名)用了電影《天下無賊》里面的那句經典臺詞來描述他現在的境遇。

　　推開王虎位于上海四川北路的工作室時，和記者一年前看到的繁榮景象已經不能同日而語。錯落的黑色真皮沙發上零星撒著幾個煙頭，原來整齊的一排電腦已經東倒西歪，幾個茶杯里也漂上了一層薄薄的白霉。

　　“這幾天沒人收拾，我幾天都沒過來了，幾個小徒弟可能也回去了，”王虎向記者解釋說。記者隨手拿起傳真機旁幾張打滿字符的白紙，上面是3月16日王虎給他的客戶的投資建議，有幾句話非常搶眼，“市場還將面臨更大幅度的調整，建議600XXX的先出局觀望。”

　　王虎看記者拿著傳真紙看得認真，也湊過來看看，“你看，我們的判斷還是比較準吧，不過，客戶已經聽不進去了。”

　　回憶起記者去年來到王虎工作室的情景，王虎抽著雪茄坐在沙發上和記者聊天，他手下的徒弟幫他把工作室打理得井井有條，而王虎每天要做的就是應酬慕名而來希望他幫忙委托理財的客戶。

　　“那段日子真的特別順利，我們看準的股票買進就賺錢，客戶開心，我們也開心。”王虎說，但去年下半年，股市要賺錢就不容易了，“最開始我意識到這行不好做了，是我下面的徒弟說，他給客戶發指令時，客戶不敢下單。”

　　“后來，還是我親自打電話給客戶，讓他買入我們推薦的股票，客戶才敢買，”王虎說，“但現在，誰說都沒有用，股市天天跌，客戶誰都不相信了。”

　　今年春節后，王虎和他大多數客戶做了結算，打算暫時結束工作室的事情，“這個行情，我決定暫時不做了，做這行，要留下好的信譽，等以后行情好的時候才能東山再起，我的客戶都說以后有行情再與我合作。”

　　4月初，當中國股市一次比一次更猛烈地下跌時，上證指數在半年內從6200多點到3300多點，以超出46%的幅度被殘酷“腰斬”后，股市是牛是熊已經不重要了，因為“熊”字已刻在了每個人心間。

　　不過，《第一財經日報》在對業內多位人士的采訪中發現，這波始于去年10月17日的大跌，普遍被認為“很不正常”。一開始，溫和的下跌形勢還不時挑逗著投資者隱隱的反彈期望，但當上證指數從高空連連俯沖直到3500點以下時，所有的參與者都震驚了，以往股市不濟最主要的犧牲對象散戶投資者不再孤單，財大力大、具有風險規避機制的機構投資者在這半年也損失慘重，幾無幸免。

　　1 大多數基金沒有“跑”？

　　在剛剛過去的3月，基金公司最近都在忙什么了？

　　“忙著分紅，把去年的收益分給投資者，”當嘉實基金總經理趙學軍在電話那頭告訴《第一財經日報》他最近的近況時，不由得他又補充了一句，“基金經理們最近壓力很大啊。”

　　的確，用“悲喜交集”來形容基金經理們最近的心情并不過分。一方面，2007年的年報已披露完畢，顯示去年基金經理們戰功赫赫，為投資者賺取了豐厚利潤外，也是迄今為止歷史上賺錢和提取管理費最多的一年。但另一方面，2008年一季度報也即將公布，業內人士無不表示“肯定不能再與去年相比了”。而趙學軍所稱基金經理們的壓力，正是來自“不想再給投資者虧錢了”。

　　趙學軍領銜的嘉實基金管理資產總規模超過2500億元，居行業前列，憑借成熟高效的投資研究團隊和市場服務團隊，嘉實基金連續幾年被業界公認為“最會賺錢的基金公司”。不過，嘉實也未能從股市暴跌中幸免，曾經創歷史紀錄，首發當日認購金額超過700億元的嘉實海外基金，在出海不到半年后，卻折戟而歸。根據近期公布的凈值，嘉實海外基金凈值為0.67元，損失超過30%。

　　業已公布的一些數據透露了“不容樂觀”的苗頭。數據顯示，今年以來，除貨幣市場基金和債券基金外，其余類型基金凈值增長率全部為負數。截至3月31日，來自WIND資訊的統計數據顯示，今年一季度基金業績中，278只偏股型基金“全軍覆沒”，平均跌幅達到20.65%，而指數基金、混合型基金跌幅也不相上下。此外，債券型基金有跌有漲，而貨幣型基金成為唯一全部上漲的基金品種。

　　相較于一些私募基金在去年年底即早早清盤退出市場觀望，那些公募基金則不得不在市場風浪中經受沖擊。在全線虧損的狼狽局面中，跌幅最小的基金(在6%左右)即已被評價為表現最好的。

　　“基金今年的日子真的很難過，現在周末都要開會，一開會就是幾個小時，除了研究投資策略外，現在不得不應對贖回，”一位基金經理對記者說，回想起去年的這個時候，“正是去打球的好時候。”

　　但最不愿意看到的事情還是發生了，3月19日，當投資者在危機和傳言中艱難度日之時，民生銀行 “非凡理財‘港基直通車’”產品突然宣布清盤，這一重磅消息擊潰的不僅是投資者的信心，也為內地基金產品的清盤開了一個不好的頭，內地基金系QDII產品和銀行系QDII產品立即成為人們爭相逃離的“不祥之地”。

　　與危機結伴而行的往往還有接連四起的傳言，而傳言顯示著人們內心的惶恐不安。在關于基金遭受重創的消息中，有關贖回現象嚴重的說法一直此起彼伏，真假難辨。日前有媒體曾爆出境內“基金一季度贖回量已超千億元”的消息。但次日中國證監會即出面澄清，證監會稱“一季度境內股票型、混合型基金贖回量事實上總共不過170億元”。

　　“我們的倉位和以往變化不大，不要認為是基金在做空，我可以告訴你，大多數基金沒有跑，至少我們沒跑。”上述基金經理對記者說，“我們只是應對市場贖回作些調整，真正引起市場下跌的，是其他力量。”

　　招商證券基金研究員王丹妮在接受《第一財經日報》采訪也證實：“目前，股票型基金公司的平均倉位還在70%左右。”而針對目前基金贖回“準確的數據還沒有出來，也不好估測”，就她了解的情況來看，“雖然基金公司在前段時間及至目前的確面臨較大的贖回壓力，但還沒有到達10%的大額贖回。”

　　另有數據顯示，298只基金去年四季度合計持股市值為10717.50億元，到了今年3月末基金持股市值減少到7906.40億元，市值減少了2811.10億元，市值縮水為26.63%。

　　面對這樣的市值損失，一些小基金的清盤已經無法避免。針對一些小型公募基金面臨清盤的危險，王丹妮認為，股市以往經歷過更殘酷的熊市，而根據以往的經驗，投資者依然能夠接受其他的調整方式，而清盤可能是“最激烈”的方式。