大公公布2005上證50指數企業信用級別

　　在中國股市震蕩不定、市場信心低迷，股權分置改革緊鑼密鼓正值關鍵之時，8月4日，備受各界矚目的“中國上市公司信用風險指引----2005年上證50指數成份股公司信用評級報告”由大公國際資信評估有限公司正式推出。

　　報告顯示，“2005上證50企業”整體信用水平較高，與2004上證50企業”的評級相比， aaa、aa級的高信用等級企業比例顯著提高，達44%，上升了10個百分點。其中中國石化(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)為aaa級；ba級及以下低信用等級企業比例明顯下降，只占6%，下降了6個百分點。

　　這是繼2004年6月，大公開創性地對上證50企業進行系統地信用評級并發布評級結果之后，再次對其的全面系統地跟蹤復評。大公是我國最早對上市公司進行信用評級的專業評級機構，對上證50指數企業的評級素有中國股市信用的“晴雨表”之稱，2004年大公首度公布對其的信用評級時，“歐元之父”、諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特#zhPoint#蒙代爾教授稱之為“標志著中國資本市場發展并日趨成熟的里程碑”，在中國資本市場產生了極大的反響。

　　上證50指數自2004年1月2日推出以來，截止2005年6月30日，指數成份股公司經歷了兩次調整，分別調進和剔除了10家企業。為詳細考察“2005上證50企業”信用狀況變化及其原因，大公在此次評級中分別從“2004上證50企業”信用狀況變化和“調進的10家企業”與“剔除的10家企業”之間的信用狀況比較這兩個方面進行深入分析。

　　從整體上看，“2005上證50企業”信用狀況明顯提高的主要原因有兩個方面：一是雖然從整體上看“2004上證50企業”的信用級別與去年沒有明顯變化，但信用級別在分布上出現了分別向高信用等級和低信用等級遷移的現象，鋼鐵、電力、港口、機場等行業的部分企業利用行業環境變化，迅速擴大規模，經營狀況有所好轉，盈利能力增強，抗風險能力進一步提升。二是經過調整后的“2005上證50企業”的行業分布更加合理，進一步突出了50指數成份股的代表性，調入的10家企業90%都在a級以上，剔除的10家企業50%在baa級及其以下，新進入企業自身良好的資信狀況是2005上證50企業整體信用水平提高的主要原因。

　　從信用等級的行業分布狀況來看，如果將風險分成“低、較低、一般、較高和高”五個區域的話，屬于低風險的行業有：石油、天然氣及煉焦業，電力、煤氣生產和供應業，黑色金屬冶煉及壓延加工業，公路管理及養護業，通信服務業，航空航天器制造業；屬于較低風險的行業有：水陸運輸倉儲業，商業經紀與代理業，港口業，公共設施服務業；屬于一般風險的行業有：傳播與文化產業，有色金屬冶煉及壓延加工業，銀行業，證券、信托業，屠宰及肉類蛋類加工；屬于較高風險的行業有：航空運輸及輔助業，汽車及零部件制造業，玻璃及玻璃制品業，計算機及相關設備制造業，塑料制造業；屬于高風險的行業有：電子元器件制造業，日用電子器具制造業，醫藥、生物制品，綜合類企業。

　　從不同信用等級所具有的特征上看，2005上證50指數股中在國內同業中規模領先、市場地位顯著、盈利能力很強、負債水平適當、經營性現金流對利息保障倍數高且未來資本支出壓力小的企業獲得較高的級別；那些規模相對偏小或業務分散、在行業競爭中缺乏優勢、負債水平明顯偏高、再融資空間狹小、經營性現金流小、對債務缺乏保障的企業則信用級別較低。

　　大公的評級展望認為，2003年以來國家針對部分行業出現投資過熱等現象而采取得一系列宏觀調控措施有利于提升上證50企業的整體信用水平。今后，我國對宏觀經濟的管理將更加注重經濟增長的質量和效益，這將進一步促進各行業龍頭企業的做大做強。預計在未來1～2年內，諸多行業如電力蒸汽熱水的生產和供應、石油天然氣、交通運輸、港口、黑色金屬冶煉及壓延加工等能源類及基礎工業類企業將繼續受益于快速穩定的經濟增長，其資信狀況仍將保持較高的水平。

　　結合當前正進行的股權分置改革等基礎性制度變革，從信用評級的角度來看，大公認為，股權分置改革對企業信用狀況的影響主要體現在股東對上市公司的支持方面：

　　首先，有利于上市公司股東更換，股東的變更將引起股東對上市公司支持力度和支持方式的改變，影響到企業的基本經營和發展方向，從而對企業的信用狀況產生影響；其次，可使上市公司的股東更方便地在資本市場變現自己的股權，相應地，當上市公司面臨短期償債壓力時，更容易獲得股東的流動性支持；再次，當上市公司面臨嚴重的財務危機時，由于公司股東更容易在資本市場上變現自己的股權，在當前我國資本市場的有效性較弱的情況下，可能會引起股東對面臨嚴重困境的企業的決策方式的改變，從而對企業的信用狀況產生難以預料的影響。