光線傳媒：泰囧票房助力高增長
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長江證券 肖樂樂
公司發布2012年度業績預告，實現歸屬母公司股東凈利潤28128萬元-31644萬元，同比增長60%-80%；其中包含非經常性損益1516萬元。
公司同時發布2012年度利潤分配預案，以截止2012年12月31日公司總股本2.4112億股為基數，以資本公積金向全體股東每10股轉增11股，合計轉增股本2.65232億股。轉增股本后公司總股本變更為5.06352億股。同時以2012年12月31日的總股本2.4112億股為基數，擬按每10股派發現金股利人民幣3.00-4.00元(含稅)，共計7233.6萬元-9644.8萬元。
事件評論：
業績的高速增長得益于電視節目制作和廣告收入的穩定以及《泰囧》超預期的票房表現。電視節目制作和廣告業務一直是公司的支撐，12年前三季度電視節目制作及廣告業務實現收入2.87億元，同比增長9.79%，預計全年在10%左右，發展較為穩健。影視劇業務爆發，繼前三季度實現收入2.08億元，同比大幅增長82.33%后，12月份上映的《泰囧》票房表現大超預期，截止12月23日票房達6.9億，到目前已突破12億。由于票房確認時間因素，預計12年確認的票房大概在7-8億，扣除掉影院分成、制作發行成本和獎勵主創人員的費用，12年貢獻利潤約達1.5億。
高送轉方案兌現市場預期。公司連續兩年高送轉，反映了良好的經營表現和回報投資者的積極態度。按照公司的業績預告，2012年的每股收益在1.17元-1.31元，而每股分紅為0.3-0.4元，股利分配率達23%-34%。同時，公司的資本公積金數額較為充盈，截止三季報達12.67億，進行轉增符合公司和股東利益。
投資建議：公司聯供網的平臺優勢明顯，頻道數量和廣告收入有望持續增長，衛視層面的節目拓展則是未來的持續看點。借助《泰囧》的成功經驗，電影業務有望迎來快速發展期；入股歡瑞世紀，電視劇業務或將借力取得突破。預計公司2012年、2013年、2014年的EPS分別為1.28元、0.69元(攤薄)、0.82元(攤薄)，對應PE分別為25倍、22倍、18倍，維持“推薦”評級。
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