新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　長江證券

　　事件描述：

　　承德露露公告鄭州露露飲料有限公司項目于今日建成投產。經過兩年建設，該項目生產設備已經安裝完畢，相關生產經營許可手續已經辦理。項目建成后形成6萬噸杏仁露系列飲料的生產能力。

　　事件評論：

　　公司原有產能約30萬噸，年產銷量大約20萬噸左右。本次鄭州露露飲料有限公司6萬噸產能投產后，公司總生產能力增長20%將達到36萬噸。

　　我們認為鄭州項目的建成投產，將有助于公司緩解一季度旺季的產能瓶頸。公司杏仁露飲料產品具有顯著的季節性特點，春節前的一季度是全年銷售最旺的季節。從2009-2011年的單季度情況來看，公司一季度的銷售收入占全年的比例超過40%，凈利潤貢獻往往更多。測算一季度的平均日產銷量大約為1160噸；原有30萬噸年生產能力，對應每天約1000噸的產能，在一季度旺季無法完全滿足市場需求。本次鄭州項目建成投產為公司補充200噸/天的產能，有助于緩解一季度旺季的產能瓶頸，有助于公司積極開拓市場和提升業績。

　　由于一季度是公司產品對全年收入和業績貢獻最大的一個時間段，同時也是產能供給較為緊缺的季節。鄭州項目在元月建成投產恰好能夠幫助公司在2013年春節前旺季實現生產和銷售的增長。我們建議一季度是較佳介入時機。預計2012-2014年公司的每股收益分別為0.59元，0.74元和0.87元，維持“推薦”評級。

　　風險提示：食品安全問題風險；原材料價格波動風險；新產能釋放面臨的市場風險等。

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