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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風(fēng)險。

　　中銀國際

　　中國有色金屬建設(shè)股份有限公司(中色股份)是上下游一體化的鋅生產(chǎn)商和中國領(lǐng)先的有色金屬工程承包商，同時還是中國南方主要的稀土分離企業(yè)。我們估計公司的廣東新豐7,000噸稀土分離項目環(huán)保審批可獲得突性進展，該項目建成后公司稀土分離能力將增加2.3倍，并可能成為新豐縣稀土合法采礦證的有力競爭者。母公司中國有色礦業(yè)集團是國資委直接管理的央企之一，在國資委央企重組整合的壓力下，我們預(yù)計母公司有動力將大量的銅、鎳等基本金屬資源甚至黃金資源注入中色股份。

　　我們預(yù)計2011年公司的盈利將出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，2011-2012年盈利的復(fù)合增長率可達150%，我們給予公司的目標價格為23.00元人民幣，首次評級為“買入”。

　　支撐評級的要點：

　　中國政府對稀土行業(yè)的整合以及需求增加有助于推動稀土價格上升；母公司有大量的未上市優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源；全球經(jīng)濟復(fù)蘇將推動鋅價格上升。

　　評級面臨的主要風(fēng)險：

　　稀土資源的獲得遲遲不能解決；鋅需求低于預(yù)期導(dǎo)致鋅價波動較大；全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢拖累工程承包業(yè)務(wù)。

　　估值：

　　我們以 2010年8倍市凈率對公司進行估值，這相當于稀土類企業(yè)估值的低端水平，并低于鉛鋅類企業(yè)的高端估值，相應(yīng)的目標價格為23.00元。我們對公司的首次評級為“買入”。