此次發行前公司總股本3.6億股，實際控制人為李鋰、李坦夫婦，合計持有公司股份2.88億股，控股比例為79.98%。此次擬發行4010萬股A股，占發行后公司總股本比例為10.02%，發行后公司實際控制人與第一大股東不變。

　　公司主要從事肝素鈉原料藥的生產與出口，主營業務專一。2006-2009年上半年，公司肝素鈉原料藥收入占公司總收入的100%，99.10%，99.91%和99.97%。

　　肝素鈉原料藥作為公司主導產品的戰略在未來短時間內不會有所改變。

　　肝素——主流抗血栓藥物，未來增長穩定。肝素是目前全世界主流的抗血栓藥物，2006年全球肝素類藥物市場銷售額為49.15億美元，2008年為59.9億美元，年復合增長率為10.40%；預計到2012年肝素類藥物的銷售額將達到91.02億美元，年均復合增長率預計為11.03%。

　　公司是國內最大的肝素原料藥出口企業。公司占國內肝素原料藥出口份額的約40%。公司產品競爭力較強，是國內唯一通過美國FDA和歐盟CEP認證的肝素原料藥生產企業。百特事件后公司以“零缺陷”的結果通過了美國FDA的復查，鞏固了其行業龍頭地位。由于公司可靠的產品質量，目前公司產品處于供不應求的狀態。

　　募集資金投向分析。公司募集資金用于產能擴張。

　　目前公司FDA級產品產能為2萬億單位，2009年產能利用率已達125%，但依然無法滿足客戶需求。新項目預計將于2012年左右達產，新增FDA級和CEP級產品產能5萬億單位，能夠緩解公司的產能瓶頸問題。

　　盈利預測及估值。我們預計公司2010-2012年每股收益為3.65元，4.92元和6.68元�？紤]到公司未來良好的成長性和市場對公司產品旺盛的需求，我們認為給予公司2010年30-35倍估值較為合理，對應價格為109.5—127.8元。

　　風險提示：公司產品單一、客戶集中度高；匯率風險；產品安全與技術革新風險。