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　　全景網7月13日訊 申銀萬國今天發布研究報告指出，預計東方航空(600115)吸收合并上海航空(600591)之后的新公司合理估值在6.6元左右，并維持對東航、上航“增持”的投資評級。

　　東航吸收合并上航并非公開增發的方案初步確定：(1)上航股東以1：1.3的比例換成東航的股票，也可按5.5元/股的價格行使現金選擇權，所需現金由第三方支付；最終*ST上航將退市。(2)東航進行非公開增發，分別發行不超過13.5億A股和不超過4.9億H股，發行價格為A股4.75元/股、H股1.4港幣/股，其中東航集團認購金額不少于30億元，其他機構股東認購金額不少于40億元。

　　申銀萬國分析師李樹榮在報告中指出，合并之后的新公司在上海兩個機場的時刻市場份額都上升到50%以上，競爭力直接提升，共飛航線上可以資源共享，提升客座率和票價水平，并節約運力。盡管新公司將面臨更多挑戰，但也將改變行業內的競爭格局。

　　他還認為，受航油套保大幅轉回的影響，上航和東航中報將大幅預增，三季度旺季盈利環比明顯上升。7-10月是航空業的傳統旺季，各航空公司的客座率和票價都會出現明顯的環比回升，東航和上航也不例外。

　　報告指出，盡管目前用任何一種估值方式衡量，東航和上航都明顯偏貴，但結合市場對其未來獲得后續政策支持的預期，仍然存在交易機會。(全景網/實習生 曾鳳莉)

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