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　　大股東不減持 中石化AH價差如何變？

　　□本報記者 孫中元

　　在中石化A股與H股股價差達一倍之時，中石化43億股在10月10日又面臨解禁，同時證監會開閘融資融券，又將中石化引向風口浪尖。

　　這一切，都讓投資者及機構思索，中石化A股價將走向何處？

　　響應國資委號召不減持

　　2008年的十一假期，人們沉浸在節日的氣氛中，而對股市的關注絲毫沒有減少，因為節后幾天就是中石化最大股東——中國石油化工集團手中占流通股51%的43億股解禁的日子，這個中國A股最大的大盤股此次大額解禁，會不會對股市造成巨大震蕩，甚至導致”崩盤”？

　　今年以來，國際油價大漲，而國內成品油價不到位，導致中石化集團煉油業務虧損嚴重，流動資金困難。同時中石化集團為彌補上游開采短板，加快收購海外資產，正在勒緊腰帶過日子的中石化集團的確有資金需求。由此，人們開始擔憂中石化集團會減持。

　　10月7日，針對即將解禁的43億限售股，中石化方面表示，集團從來沒有拋售過中石化股份，這次也不可能拋售。何況，目前的大背景是，大型央企紛紛增持上市公司股票。中石化集團這一解釋無疑給中石化股價注入一針鎮定劑。消息發布當天，中石化低開高走，收盤時漲1.8%，收盤價10.17元/股，成為為數不多的飄紅股票之一。這固然受到當日北京成品油價上調因素影響，但集團將不減持也成為因素之一。

　　早在去年，中石化集團所持中石化股份5%即43億股已獲流通權，但迄今為止，中石化集團一直沒有減持行為。事實上，中石化集團已獲流通權的43億股是在2007年10月16日獲得解禁，其間中石化股價曾達到最高的29.17元/股，但中石化集團一直沒有套現。

　　目前，中石化集團持有中石化股份超過657億股，占比75.84%，明年10月12日，這些股份將悉數獲得流通權。至于近期集團是否會增持中石化，10月8日《證券日報》記者再次求證中石化總辦，工作人員稱大股東目前還沒有增持消息，至于何時增持、數量多少都還不清楚。中國石化近期股價徘徊在10元附近，距高峰時期已經跌落60%。中石油集團在國資委表態鼓勵大股東增持后，率先增持中國石油6000萬股。但中石化集團則一直未進行增持，相反在海外展開了大手筆的投資。

　　AH股價差何時拉平？

　　10月9日中石化港股收盤價5.2港元，約為6元人民幣，同日中石化A股收盤價10.2元，為港股股價1.7倍。而相對港股7倍的市盈率，按分析師預測的中石化A股下半年每股收益0.4元，保守估算今年市盈率仍高達20倍！

　　和石化兄弟中石油相比，中石化的股價一直穩定的多，2001年上市時的發行價是4.22元，8年里僅在去年11月5日中石油上市當天“風光“了一把，達到最高的29.31元，基本沒有中石油“過山車”式的大起大落。但不可忽視的是去年11月后，中石化股價隨整個大盤一路下滑，跌至現在的10元左右，于是有人認為相對港股5元左右的股價，“中石化A股被高估了”，”未來其股價將向H股靠攏”。

　　光大證券分析師劉軍認為，中石化目前A股股價還有下調空間，或向H股靠攏，但下調到多少不好預測，至少跌破H股股價不太可能。他介紹，中石化股價的變動跟宏觀經濟和整個行業的發展有關，另外和成品油價格政策有關，長期來看如果世界經濟放緩，油價會繼續下跌，但同時經濟放緩也可能造成需求減少，所以要辨證地來看這個問題。另外就是價格管制如果分幾步逐步放開，對中石化是個利好因素，但這個利好也不是一蹴而就的，絕不會馬上使其獲利，所以總的來說這是個長期的利好。

　　中信證券分析師卻不同意該說法，分析師認為A股和H股確實有較大價差，但這不能說中石化A股股價就會向H股靠攏，“這個價差已經存在了那么長時間了，為什么非要在現在靠攏呢？在漫長的時間內可能同股同權甚至同股同價，但畢竟現在兩個市場還沒有完全流通。”

　　那么中石化的股價估值應該在多少合適？

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