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　　自2007年10月開始持續強調現金回籠后，2008 年中報償債能力顯著提高，財務安全性增強。預計下半年公司拿地和工程直接支出280 億元，資金壓力小。59億公司債若發行成功將增強收購上的現金實力。

　　原來我們預測08年EPS為0.72元(復權1.15 元)，是所有賣方中預測最低的，根據公司最新財報也得下調2008年EPS到0.63元。凈利潤同比增長44%，預計2009年同比增長33%，EPS為0.85元。

　　中原證券認為：

　　公司近期公布2008年中期報告，上半年公司共實現營業收入172.6億元，同比增長55.5%；實現凈利潤20.6億元，同比增長23.6%；加權平均凈資產收益率為6.77%；基本每股收益為0.19元；每股經營性現金流為-0.14元。

　　上半年，公司商品住宅開發業務毛利率為29.23%，同比下降了4.63個百分點，其中建筑面積達30萬平方米、毛利率僅為15%的上海華漕213號配套商品房項目拉低了毛利率平均值。費用中超比例增長的是銷售費用，去年同期為4.07億元，今年增加到7.09億元，同比增長了74.26%，體現了在行業觀望氣氛下，公司推銷力度及相關費用增加。

　　上半年，公司按權益計算的新增項目規劃建筑面積合計330萬平方米。公司將對下半年的開工竣工計劃進行適度調整，預計全年開工面積將為683萬平方米，較年初計劃減少165萬平方米；竣工面積將為586萬平方米，較年初計劃減少103萬平方米。此項舉措將使公司更好的適應近期市場狀況的變化，并有利于把握未來機會。

　　關于公司縮減開工竣工規模，從行業層面來看，此趨勢將成為大部分地產公司下半年主動或被動的選擇。在需求方觀望為主要特征的行業低迷期，我們認為供應方縮減供應規模將加快此次行業調整周期的結束。行業調整期的時間長短有待進一步觀察，將在供需雙方的博弈中逐漸明朗。