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　　追溯此次鉀肥浪潮的源頭，會發(fā)現(xiàn)第一只鉀肥股鹽湖鉀肥是標(biāo)準(zhǔn)的牛股樣本。這座資本市場上的“豐碑”感召了無數(shù)追隨者

　　本報(bào)記者 王金

　　列車離開西寧，駛到格爾木附近，一浪接著一浪的黃沙， 宛若絲帶般在鐵路兩旁連綿起伏；絲帶的邊緣，散落著一灣灣淡黃色的湖水。這不是普通的湖水，而是鹽湖——鉀肥的原料。

　　這一帶的鹽湖以察爾汗最馳名中外，它也是國內(nèi)最大的干涸內(nèi)陸鹽湖，最大的鉀肥生產(chǎn)基地。中國的第一袋鉀肥，就是從察爾汗加工并且運(yùn)出的。

　　這些美麗的風(fēng)景同時(shí)還是印制鈔票的瘋狂機(jī)器。他們的主人，正是國內(nèi)第一家鉀肥業(yè)務(wù)上市公司——鹽湖鉀肥。

　　1997年，鹽湖集團(tuán)通過剝離主業(yè)和集中優(yōu)良資產(chǎn)，與另外幾家企業(yè)發(fā)起創(chuàng)立“青海鹽湖鉀肥股份有限公司”，并于同年9月4日在深圳證交所掛牌上市。從此，在國內(nèi)上市公司肥料板塊有了第一家鉀肥業(yè)務(wù)上市公司——鹽湖鉀肥。

　　經(jīng)過兩次增資擴(kuò)股，鹽湖鉀肥總股本達(dá)到76755萬股，股價(jià)由2006年年初的12.8元上漲到2008年4月的峰值107.69元。在股指連創(chuàng)新低之際，鹽湖鉀肥仍一直行進(jìn)于上升通道中， 并屢創(chuàng)新高。

　　自今年年初以來，滬綜指累計(jì)跌幅超過40%，深成指累計(jì)跌幅也接近40%，而同期，鹽湖鉀肥累計(jì)最大漲幅卻接近40%。

　　在2008年一季報(bào)中，鹽湖鉀肥每股收益0.32元，同比增長33.33%；凈利潤2.49億元，同比增長37.17%；每股凈資產(chǎn)3.4529元，凈資產(chǎn)收益率為9.40%。此外，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為43052萬元，同比增長2891.95%。

　　奇貨可居

　　鹽湖鉀肥能夠笑傲江湖源于奇貨可居。這首先是因?yàn)椋�鉀肥行業(yè)是一個(gè)比較獨(dú)特的行業(yè)。

　　鉀肥是農(nóng)業(yè)不可缺少的三大肥料之一。鉀肥必須來源于鉀鹽礦，不能人工合成。

　　此外，鉀肥定價(jià)不同于一般的大宗商品，沒有大規(guī)模期貨市場，主要由供需關(guān)系決定，特別是巨頭薩鉀公司采取“以需定產(chǎn)”的策略，減小了鉀肥價(jià)格向下波動的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國鉀礦貧乏，目前鉀鹽資源探明儲量只占全球的0.45%，主要分布在青海和新疆。由于鉀肥資源匱乏，國內(nèi)鉀肥長期以來大量依賴進(jìn)口。2005年進(jìn)口鉀肥883萬噸，2006年進(jìn)口705萬噸，預(yù)計(jì)2007年中國鉀肥的進(jìn)口量將再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到900萬噸。國內(nèi)鹽湖鉀肥等企業(yè)的產(chǎn)量只占總需求的30%，對外依存度高達(dá)70%。

　　鹽湖鉀肥擁有國內(nèi)最大的鉀肥生產(chǎn)基地。鹽湖鉀肥的一位內(nèi)部人士介紹說，1997年鹽湖鉀肥上市以來的這10年，鉀肥產(chǎn)量已經(jīng)是此前30多年的總和還要多。2007年，湖鉀肥生產(chǎn)氯化鉀190萬噸。

　　鹽湖鉀肥主導(dǎo)品“鹽橋牌”鉀肥是國內(nèi)重要的支農(nóng)產(chǎn)品，在化肥產(chǎn)品中的排名第一。占國內(nèi)鉀肥生產(chǎn)量和國產(chǎn)鉀肥銷售額的96%。鹽湖鉀肥的市場占有率在2008年進(jìn)一步提高到25%，穩(wěn)居行業(yè)的龍頭老大地位。

　　此外，穩(wěn)固的股權(quán)關(guān)系也是鹽湖鉀肥成功的一項(xiàng)法寶。

　　基金重倉

　　良好的業(yè)績令鹽湖鉀肥一直備受基金的青睞。

　　公開數(shù)字顯示，截至2007年年末，以基金為主的機(jī)構(gòu)投資者共持有鹽湖鉀肥73.88%的流通盤，其中基金持股占其流通股的34.93%。

　　國泰君安指出，未來兩年，鹽湖鉀肥將繼續(xù)受益于鉀肥價(jià)格上漲和產(chǎn)能繼續(xù)增加，業(yè)績增長有保證。相比于2007年，2008年國際市場鉀肥價(jià)格已經(jīng)呈現(xiàn)加速上漲狀態(tài)，而在國際市場的帶動下，國內(nèi)市場也隨之漲價(jià)，2008年價(jià)格大漲已是定局。

　　而在江南證券看來，目前，鹽湖鉀肥現(xiàn)金流充裕，產(chǎn)品價(jià)格仍在上升， 擁有41.24%的凈資產(chǎn)收益率。從這些指標(biāo)上看，鹽湖鉀肥具備壟斷的地位，高額的利潤，穩(wěn)健的經(jīng)營和廣闊的市場。

　　國都證券在市場疲軟的情況下，選取北美市場中具有可比性的鉀肥上市公司作為參照系，這類公司當(dāng)前平均市盈率為43.1倍。

　　目前，鹽湖鉀肥市盈率為66.9倍，鹽湖鉀肥當(dāng)前市盈率水平已與國際接軌。