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國旅聯合：“泛旅游”行業 中期規避(2)
新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。
四.風險提示
從公司的基本面分析，公司主營正向專業的溫泉休閑旅游集中，目前公司主要的主營收入為南京湯山溫泉休閑項目，后期重慶和北京溫泉項目的經營情況難以確定，而且資源優勢不明顯。其次，公司對南京湯山頤上溫泉度假區的整體開發需投資5-6億元，再加上重慶和北京溫泉投資項目，資金需求非常大，但目前公司的經營活動現金流并不充裕(見圖2.)，公司計劃一部分資金來源于自有資金和銀行貸款，主要將通過股票增發融資解決，但目前公司的凈資產收益率只有2.4%，再融資相當困難，也給公司后期發展帶來了不確定性。
圖2.現金流狀況
其次，公司目前股價就已經高估，加上未來成長性不明，不確定性因素很多，而且奧運對公司業績影響不大，短期上漲只是奧運對整個旅游板塊的刺激作用，中期建議規避。
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表1：公司2004-2006年重要資產收購轉讓情況（單位：萬元） | |||
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發生時間 |
交易額 |
投資項目名稱 |
交易對方 |
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2004年12月 |
3806.7 |
轉讓北京市門頭溝區建設開發公司 |
國泰土地整理有限公司 |
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2004年12月 |
4916.78 |
轉讓錫華國際旅行社60%股權；轉讓武夷山國際花園酒店有限公司45%的股權及2090.9萬元債權 |
北京戈德 |
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2005年4月 |
7725 |
轉讓北京石泉墻體材料有限公司90%股權；轉讓天津和平灣電源集團19.55%股權，以及公司對石泉公司5844萬元債權。 |
北京戈德 |
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2005年10月 |
8528 |
收購華豐房地產公司占地面積為42418.92平方米的土地使用權 |
華豐房地產公司 |
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2005年11月 |
1161 |
收購北京戈德位于門頭溝新橋大家1號占地5363.8平方米的土地使用權 |
北京戈德 |
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2005年12月 |
2497.5 |
收購門頭溝區招待所 |
門頭溝區招待所、區國資委 |
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2006年5月 |
1464.2 |
轉讓賽特特種水泥制造分公司 |
門頭溝區國資委 |
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2006年12月 |
1322.66 |
收購武夷山國際花園酒店有限公司30%股權 |
北京戈德 |
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2007年3月 |
863.2 |
轉讓綠色和平分公司 |
北京市門頭溝區永定機械廠 |
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2007年12月 |
1100 |
轉讓北京龍泉時空隧道娛樂有限公司 |
北京三佳祥和商貿有限公司 |
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