新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　宇通客車(600066)：

　　進入盈利快速增長期

　　公司作為中國大中型客車市場龍頭企業，主業的長期發展前景仍然樂觀。國內大中型客車市場在公交客車、旅游客車等產品的帶動下平穩較快增長，中國客車出口競爭力的快速提高驅動公司產銷量增長。

　　公司出口快速增長，有望成為世界大中型客車主流供應商，產能的提升打開公司產銷量增長空間。公司將投資近6億元，提升產能至4萬輛，預期2008年底完成，未來公司將有可能適應多元化的市場需求。

　　風險因素：公司出口增長面臨

　　維持宇通客車(07、08、09年EPS0.85/1.33/1.71，PE38/24/19倍)“買入”評級。維持客車業務07年EPS預測0.76元，調高08年、09年的盈利預測至1.18元和1.51元，維持房地產業務盈利預測，綜合盈利預測為0.85元、1.33元(+21%)和1.71元(+22%)。減去金融股權價值則市盈率分別為32倍、20倍和16倍，相對于市場優質公司存在顯著低估。考慮到公司的經營管理能力、盈利能力和未來成長性，基于08年30-35倍動態市盈率估值，加上投資資產的價值公司股票的價值區間為45-56元，目標價為50元，相對當前價位有近50%的漲幅。

　　(中信證券研究所)

　　民生銀行(600016)：

　　堅定向混業推進

　　民生銀行2007年上半年實現營業總收入112.90億元，比上年同期增長47.42%。其中利息凈收入100.77億元，同比增長44.32%；手續費收入9.85億元，同比增長59.13%。公司稅后凈利潤為28.21億元，比上年同期增長65.81%；實現每股收益0.23元。

　　資產質量優異，不良貸款比例繼續降低。2007年上半年末民生銀行的不良貸款占比較2006年末降低了0.13個百分點，達到1.10%，是全國性商業銀行中最低的一家。

　　堅定地向混業經營邁進。8月22日民生銀行公布：公司近期與陜西省國際信托投資股份有限公司就兩公司戰略合作事宜進行了初步溝通，目前具體事宜仍在商談中。對此，我們可以從2007年5月31日交通銀行董事會通過收購湖北國投85%的股權的事件(收購事宜仍在審批過程中)中看出商業銀行向混業經營的步伐正在逐漸加快。如果促成銀行與信托業的優勢互補，這將提升商業銀行的綜合盈利能力。民生銀行與陜國投的合作意向雖然有不確定性，但公司堅定地向混業經營發展的思路是非常清晰的。

　　盈利預測：我們假設公司貸款年平均增長率在17%，存款年平均增長率在16%的水平；公司的成本收入比持平，實際所得稅率2007年后下降到25%。給出的盈利預測為07、08、09年每股收益0.42元(未考慮海通證券股權投資收益)、0.62元和0.84元。維持對公司的“增持”評級。(天相投資)

　　江西銅業(600362)：

　　非常態下的低于預期

　　報告期內公司實現主營業務收入173億元、凈利潤20.34億元，同比分別增加64.65%和-3.57%。實現每股收益0.69元，每股經營性現金流量為-0.21元。

　　增收不增利具體表現為：江西銅業的主要電解銅產品的毛利水平出現大幅下降。陰極銅毛利率下降23.65個百分點僅為16.94%，銅桿線毛利率下降27.74個百分點，為11.38%。

　　上半年公司盈利水平低于我們預期。公司的解釋是外購原料的增加，年初外購原料成本過高等原因造成。我們認為更主要的原因在于銅銷售價格過低及江西銅業原料結構變化所致：上半年上海期交所3月銅均價為60896元/噸，而江西銅業實現的銷售價僅52660元/噸。根據江西銅業以往銅精礦的產量，考慮到銅桿線產能擴大的情況，我們得出的銅產品的毛利率應在20.3%左右，較去年全年的30%的水平低10個百分點，但仍高于目前公司中報所披露的14%左右的毛利水平。

　　我們認為下半年公司目前這種低毛利率狀況將得到改善，尤其是完成城門山銅礦的注入，公司的毛利水平有望得到提升。

　　此外，由于2007年以來的銅價將呈現區間振蕩的特點，因此，公司套期保值業務對公司的影響將大為減少。

　　我們預測江西銅業2007-2008年EPS分別為1.74元和1.90元。略低于目前國內A股的平均估值水平，增持評級。(東方證券研究所) -

　　(未經授權，不得轉載)