華林證券研究所副所長劉勘

　　承德釩鈦(600357)，是我國重要的釩鈦基地，依托集團(tuán)公司自有礦山，據(jù)推算承德釩鈦磁鐵礦資源約50億噸，可供開采100年以上，具備持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的能力。公司自2002年9月上市以來，累計派現(xiàn)2.85億元，占募集資金55%。2004年10月1比1比例進(jìn)行轉(zhuǎn)增股本，從去年下半年承德釩鈦完成股改后最大升幅達(dá)175%，遠(yuǎn)超市場平均水平，可見市場對該公司認(rèn)知程度是較高的。

　　公司釩鈦資源的綜合利用開發(fā)戰(zhàn)略符合我國“發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)

　　國家有關(guān)部門在2000年就制定了鼓勵發(fā)展釩鈦產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向，“多金屬共生礦綜合利用”、“低合金鋼和微合金鋼”列入了國務(wù)院頒布的《當(dāng)前國家重點鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)目錄》。國家《冶金科技發(fā)展指南(2000—2005)》把“釩、鈦與稀土的深加工技術(shù)”列入“十五”期間資源綜合利用的重點研究內(nèi)容，“釩鈦產(chǎn)品深加工技術(shù)”列入“十五”期間冶金行業(yè)前沿技術(shù)。

　　公司釩鈦磁鐵礦高爐冶煉技術(shù)處于世界先進(jìn)水平；轉(zhuǎn)爐頂?shù)讉?cè)復(fù)吹提釩技術(shù)，鈉化焙燒和酸性銨鹽沉淀等技術(shù)處于國內(nèi)先進(jìn)水平，尚未出現(xiàn)可替代生產(chǎn)技術(shù)；釩渣直接合金化技術(shù)、釩化工技術(shù)等屬于專有技術(shù)，需要一大批具有豐富實踐經(jīng)驗的專業(yè)技術(shù)人員，技術(shù)門檻很高，非一般企業(yè)能掌握。公司生產(chǎn)的新Щ級鋼筋銷售收入連年增長，緣由使用新Щ級鋼筋對節(jié)約鋼筋用量、提高抗震性能均有明顯成效，產(chǎn)品質(zhì)量保持行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢。公司05年底產(chǎn)釩6400噸，居世界第五。今后釩產(chǎn)量有望達(dá)到1萬噸，釩產(chǎn)品毛利率為60---70%。

　　由于市場需求旺盛，公司各類產(chǎn)品價格幾乎全線上升，公司抓住市場機(jī)遇，加快釩產(chǎn)品的發(fā)展。根據(jù)預(yù)測分析，公司06和07年的每股收益將分別為0.36和0.45元(增發(fā)后全面攤薄)，并在行業(yè)競爭中占據(jù)有利位置。公司以行業(yè)發(fā)展的機(jī)會為契機(jī)，擴(kuò)大產(chǎn)能，新項目完成后，公司釩產(chǎn)品產(chǎn)能將增加1倍以上，有望成為國內(nèi)最大的釩產(chǎn)品供應(yīng)商，盈利前景十分誘人。

　　本次增發(fā)新股，發(fā)行數(shù)量不超過2.2億股，增發(fā)價格4元左右，計劃籌資9億元，將全部投資于釩鈦資源綜合開發(fā)利用技改項目：

　　1、淘汰3座300立方米級小高爐，改建為一座1260立方米高爐；

　　2、將現(xiàn)有30噸提釩轉(zhuǎn)爐改建為100噸提釩轉(zhuǎn)爐；

　　3、擴(kuò)建2500噸/年氧化釩生產(chǎn)線；

　　4、新建1800噸/年80釩鐵生產(chǎn)線；

　　5、新建2000噸/年氮化釩生產(chǎn)線。

　　項目完成后，公司新增優(yōu)質(zhì)含釩低(微)合金鋼47.6萬噸/年；釩渣7.2萬噸/年；新增氧化釩0.6萬噸/年。新項目完成后，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值將得以提高。其中氮化釩和80釩鐵較公司目前生產(chǎn)的五氧化二釩和50釩鐵用途更為廣泛、使用效率更高；含釩低(微)合金鋼產(chǎn)品則隨著公司煉鐵、煉鋼等工序裝備水平的提高，將進(jìn)一步提高原有含釩低(微)合金鋼產(chǎn)品的品質(zhì)并為Ⅳ級螺紋鋼筋、非調(diào)質(zhì)機(jī)械用優(yōu)質(zhì)圓鋼等品種的穩(wěn)定生產(chǎn)創(chuàng)造技術(shù)和裝備條件。

　　采用先進(jìn)工藝裝備代替落后設(shè)備，有利于提高釩資源回收率和綜合利用水平，提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低消耗和改善環(huán)境，將資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，減少釩鈦資源流失和浪費，符合國家產(chǎn)業(yè)政策和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，尤其對公司完成“釩鈦資源綜合利用三級梯度開發(fā)”有較大的提升。項目的順利完成將使公司產(chǎn)業(yè)鏈得以延伸發(fā)展，業(yè)績穩(wěn)步增長。

　　二季度以來，國內(nèi)鋼材市場價格回升，釩產(chǎn)品價格基本穩(wěn)定，承德地區(qū)供電線路改造完成，影響公司生產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)外部因素均好轉(zhuǎn)。綜合各方面情況判斷，行業(yè)回暖已形成，公司具有資源壟斷，市場優(yōu)勢和自主技術(shù)優(yōu)勢，加上良好的公司治理結(jié)構(gòu)和管理體制、穩(wěn)健的經(jīng)營能力，兼具良好的盈利性與成長性，終將得到市場的重新估值，給投資者帶來豐厚回報。此時增發(fā)，有效的降低資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，實際上也給市場投資者，以較低價格擇機(jī)介入的機(jī)會。所以可考慮積極參與增發(fā)，分享公司業(yè)績增長所帶來的穩(wěn)定收益。