財經縱橫新浪首頁 > 財經縱橫 > 公司研究 > 正文
 

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大


http://whmsebhyy.com 2006年02月09日 17:12 證券導刊

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

  

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

圖為公司新聞紙毛利率變化
點擊此處查看全部財經新聞圖片

  公司05年年報顯示,全年實現主營業務收入28.35億元,同比增長7.96%,實現凈利潤3.32億元,比去年同期增長22.26%,每股收益高達1.11元.,同時出臺每10股轉增6股派3.44元的分配預案。

  公司06年利潤增長點來自40萬噸新聞紙項目和清河文化紙項目,另外新建項目預期年底能建成投產。產品仍保證較高毛利率,維持06年盈利預測1.380元不變。買入。

  國金證券 馬宏

  年報符合市場預期

  公司公布2005年報,公司實現主營業務收入2835百萬元,比去年同期增長7.95%,實現凈利潤332.42百萬元,比去年同期增長22.68%,EPS為1.107元。

  公司主要產品新聞紙價格從三季度開始下降,四季度新聞紙價格繼續下跌,至12月底新聞紙價格已經跌至5000元/噸(含稅)。

  雖然新聞紙價格下降,但主要原料廢紙的價格也從2季度的155美元/噸下降到4季度的145美元/噸,因此新聞紙毛利率從上半年的32.01%上升到下半年的32.13%,幾乎沒有改變。

  由于06年新聞紙產能將增加100萬噸以上,我們預計2006年新聞紙平均價格將下降到4800-4900元/噸,公司新聞紙毛利率將下降到26%左右。

  新項目投產是新利潤增長點

  公司清河文化紙生產基地的生產經營逐漸進入正軌,文化紙產能達到30萬噸以上。目前文化紙的產能利用率已經提高到90%以上,毛利率也略有上升。我們認為,清河文化紙基地的投產實現了文化紙生產的轉移,對于緩解公司本部的水資源和污水處理的緊張狀態有很大意義。

  公司2006年利潤增長點來自40萬噸新聞紙項目和清河文化紙項目。40萬噸新聞紙項目去年12月已經順利投產,預計06年1月正式進行新聞紙生產;清河文化紙項目去年5月投產,05年生產半年,06年全年生產。另外公司交稅時采用雙倍加速折舊方法計算設備折舊基本抵消了費用的增長。

  公司新建的10萬噸化機漿項目預計06年3月投產,投產后化機漿的生產成本預計可以控制在2600元/噸,可以適當減少文化紙生產過程中進口木漿(市場價格約5000元/噸)的使用量。

  公司另一個40萬噸新聞紙項目正在進行土建,設備訂購的信用證也已開出。我們預計該項目將于2006年底之前投產,若不考慮在融資公司的負債率2006年底將提高到60%以上。

  我們維持2006年全年盈利預測1.380元不變,并維持“買入”建議。

  圖表2 :分產品收入預測

項 目

2003

2004

2005

2006

2007

新聞紙

平均售價(元 / 噸)

4,231.50

4,301.05

4,530.00

4,200.00

4,200.00

增長率( YOY )

-4.82%

1.64%

5.32%

-7.28%

0.00%

銷售數量(千噸)

196.07

397.80

375.50

650.00

940.00

增長率( YOY )

48.54%

102.89%

-5.61%

73.10%

44.62%

銷售收入(百萬元)

829.67

1,710.96

1,736.94

2,730.00

3,948.0

增長率( YOY )

41.38%

106.22%

1.52%

57.17%

44.62%

毛利率

32.36%

29.97%

32.26%

25.51%

25.00%

銷售成本(百萬元)

561.2

1,198.20

1,176.6

2,033.6

2,961.0

增長率( YOY )

49.16%

113.51%

-1.80%

72.83%

45.61%

毛利(百萬元)

268.5

512.8

560.3

696.4

987.0

增長率( YOY )

27.47%

90.99%

9.28%

24.29%

41.72%

占總銷售額比重

51.97%

65.15%

61.25%

66.76%

74.45%

占主營業務利潤比重

59.76%

80.13%

77.00%

72.87%

79.29%

文化紙

平均售價(元 /噸)

4,734.86

4,730.00

4,786.78

4,790.00

4,790.00

增長率( YOY )

1.22%

-0.10%

1.20%

0.07%

0.00%

銷售數量(千噸)

131.53

169.00

223.18

280.00

280.00

增長率( YOY )

0.52%

28.49%

32.06%

25.46%

0.00%

銷售收入(百萬元)

622.8

799.4

1,068.3

1,341.2

1,341.2

增長率( YOY )

1.74%

28.36%

33.64%

25.54%

0.00%

毛利率

26.28%

14.43%

14.95%

18.79%

18.80%

銷售成本(百萬元)

459.1

684.0

908.6

1,089.2

1,089.1

增長率( YOY )

1.32%

48.98%

32.84%

19.88%

-0.01%

毛利(百萬元)

163.7

115.4

159.7

252.0

252.1

增長率( YOY )

2.96%

-29.50%

38.43%

57.79%

0.05%

占總銷售額比重

39.01%

30.44%

37.67%

32.80%

25.29%

占主營業務利潤比重

36.43%

18.03%

21.95%

26.37%

20.26%

生活用紙

平均售價(元 / 噸)

1,430.10

1,430.00

1,400.00

1,400.00

1,400.00

銷售數量(千噸)

9.12

11.50

11.20

13.00

10.00

銷售收入(百萬元)

13.0

16.4

15.7

18.2

14.0

毛利率

54.05%

41.50%

44.00%

40.00%

40.00%

銷售成本(百萬元)

6.0

9.6

8.8

10.9

8.4

毛利(百萬元)

7.0

6.8

6.9

7.3

5.6

增長率( YOY )

1.18%

-3.19%

1.09%

5.52%

-23.08%

占總銷售額比重

0.82%

0.63%

0.55%

0.45%

0.26%

占主營業務利潤比重

1.57%

1.07%

0.95%

0.76%

0.45%

包裝用紙

銷售收入(百萬元)

131.0

99.5

15.0

銷售成本(百萬元)

120.9

94.6

14.3

毛利(百萬元)

10.1

4.9

0.8

占主營業務利潤比重

2.25%

0.77%

0.10%

銷售總收入(百萬元)

1596.44

2626.28

2835.93

4089.40

5303.20

銷售總成本(百萬元)

1147.15

1986.41

2108.23

3133.69

4058.45

平均毛利率

28.14%

24.36%

25.66%

23.37%

23.47%

  來源:國金

證券研究所

  公司基本情況

項目

2003

2004

2005

2006E

2007E

2008E

每股收益 ( 元 )

0.752

0.902

1.107

1.380

1.665

1.948

攤薄每股收益 ( 元 )

0.752

0.902

1.107

1.380

1.665

1.948

凈利潤增長率

18.82%

19.96%

22.68%

24.66%

20.67%

16.99%

先前預期每股收益 ( 元 )

1.086

1.380

1.665

市場 EPS 預測均值 ( 元 )

N/A

N/A

N/A

1.313

N/A

N/A

市盈率 ( 倍 )

15.42

13.20

7.93

7.48

6.20

5.30

行業優化市盈率 ( 倍 )

26.11

22.27

13.34

15.63

N/A

N/A

市場優化市盈率 ( 倍 )

28.82

18.45

14.65

15.76

N/A

N/A

PE/G( 倍 )

0.82

0.66

0.35

0.30

0.31

0.31

流通 A 股 ( 百萬股 )

180.41

180.41

202.91

180.41

180.41

180.41

總股本 ( 百萬股 )

300.26

300.26

300.26

300.26

300.26

300.26

  來源:公司年報、國金證券研究所

  相對回報 (%)

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

G華泰 上證指數

  基本面診斷: 88分

  EPS增長率

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

G華泰 行業

  銷售收入增長率

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

G華泰 行業

  ROE凈資產報酬率

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

G華泰 行業

技術面診斷: 94分

  市場強度

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

G華泰 行業

  市場溫度

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

G華泰 行業

  市場趨勢

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

G華泰 行業

機構認同度: 90分

  分析師情緒指數

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

  主力關注力度

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

  機構風向標

G華泰(600308)06年新項目將貢獻較大

評級系數 評級人數

  資料來源:今日投資


    新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

發表評論

愛問(iAsk.com) 相關網頁共約126,000篇。


評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【 】【多種方式看新聞】【打印】【關閉


新浪網財經縱橫網友意見留言板 電話:010-82628888-5174   歡迎批評指正

新浪簡介 | About Sina | 廣告服務 | 聯系我們 | 招聘信息 | 網站律師 | SINA English | 會員注冊 | 產品答疑

Copyright © 1996-2006 SINA Corporation, All Rights Reserved

新浪公司 版權所有