申草：悅達投資資金黑洞與上市公司4大現金陷阱

　　申草

　　據網友“七種武器”提供信息，悅達投資(600805)2004年報現金余額11.88億元，其中有外埠定期存款5.27億元——好端端跑大老遠去存什么定期存款？且該存款無質押等情況。

　　筆者打開其2004年報發現事實果真如此，截止2004年底，該公司資產總額61.87億元，其中貨幣資金11.88億元，資產負債率63%，銀行貸款31.66億元(包括應付票據5.07億元)，2004年該公司實現收入11.88億元，實現凈利3982萬元，經營活動、投資活動及籌資活動現金凈流入分別6.13億元、-1.40億元及-0.04億元。2004年現金凈增加4.69億元。

　　2004年報披露：截止2004年12月31日，公司控股股東悅達集團及其子公司占用公司資金凈額(悅達集團及其子公司占用公司資金扣除公司及子公司占用悅達集團及其子公司資金)合計為22,629.00萬元。其中：本年累計增加138,246.84萬元，本年累計減少144,899.44萬元，全年平均占用凈額48,809.61萬元。

　　2005年半年報顯示，貨幣資金余額減至9.22億元，經營性現金凈流出4.64億元。貨幣資金中有5.25億元是其他貨幣資金，附注稱期末其他貨幣資金中為辦理承兌匯票抵押存款金額51,910.50萬元、信用保證金存款659.44萬元、外埠定期存款3.24萬元。而2004年報中11.88億元中有9.37億元是其他貨幣資金，附注稱：期末其他貨幣資金中為辦理承兌匯票抵押存款金額26,429.50萬元、信用保證金存款2,639.19萬元、外埠定期存款52,700.00萬元。

　　至此，可以百分之百肯定悅達投資外埠定期存款5.27億元實為虛構或已設定質押，造假目的是掩蓋關聯方占用上市公司巨額資金違規行為，請證監會明查!

　　上市公司四大現金陷阱：

　　現金(貨幣資金)本來被人們認為最可靠的資產，如今卻成為上市公司造假工具，筆者2005年9月18日指控金花股份(600080)虛構現金，10月14日該公司發布公告承認虛構2.85億元存款。最近筆者還陸續對多家公司現金流陷阱提出質疑，筆者發現上市公司存在四大現金陷阱：高現金陷阱、受限現金陷阱、流水陷阱及募集資金使用陷阱，現初步歸結如下：

　　一、高現金陷阱

　　案例一：金花股份(600080)10月14日公告，近期，公司在應上交所要求進行自查的過程中，發現存在控股股東金花投資有限公司及其關聯公司占用公司資金問題，合計60200萬元。

　　公告稱，公司自2004年11月起，將28500萬元以存單質押的方式為金花投資及其關聯公司提供全額銀行承兌保證。該項業務已于2005年6月到期，金花投資及其關聯公司未能如期歸還，公司存款28500萬元已被銀行扣除。

　　同時，以公司名義借貸、由金花投資承擔相關財務費用并主要由金花投資保證、以其資產抵押或第三方保證的10筆銀行借款共計31700萬元，由金花投資使用并承擔利息，未在公司賬面反映。以上占用資金合計60200萬元。

　　2005年9月28日，筆者在新浪財經、和訊網撰文《高現金陷阱》，提醒投資者注意莫高股份、金花股份、西安民生高現金陷阱，筆者在文中寫道：這家公司(金花股份)筆者三年前曾質疑過，今天對其貨幣資金再質疑一次，該公司連續三年多來貨幣資金幾乎沒有變化，2002、2003、2004及2005年半年報貨幣資金余額分別為3.68億元、3.48億元、3.39億元、3.44億元，與此同時，負債總額從4.8億元增加到9.5億元，公司如今資產總額也只有18.37億元。一家公司貨幣資金連續三年半差額不超過0.29億元，這是不是很巧合？巧合是人為還是自然的？

　　筆者發現金花股份現金余額異常有兩點，最主要是余額三年多來變化很小，其次是現金余額明顯超出其營業規模，且現金占資產總額比例過高，除這家公司外，筆者還指控：

　　案例二：升匯2003年入主丹東化纖后立即扭虧為盈，2003年、2004年、2005年上半年分別實現凈利4973萬元、4644萬元、1106萬元，經營性現金凈流入分別為1769萬元、20563萬元、5834萬元，投資性現金凈流量分別為-8854萬元、-2212萬元、1216萬元，籌資性現金凈現金分別為10393萬元、-5957萬元、-12916萬元，現金凈流入3328萬元、12494萬元、-5866萬元。截止2005年6月30日，-丹東化纖貨幣資金余額是66715萬元，其中銀行存款34532萬元、其他貨幣資金32183萬元，2003年、2004年末貨幣資金余額分別是55763萬元、73373萬元，而該公司2003年、2004年營業收入分別是73466萬元和84435萬元，2005年上半年只有33444萬元主營收入，而預付賬款高達24050萬元。筆者可以斷言，丹東化纖有5億元左右資金被升匯占用，

　　案例三：近日，審計署發布了2004年度16家會計師事務所審計業務質量檢查結果 。涉及十家上市公司財務問題，其中有一家公司認定虛增存款：2003年，天一科技(000908)為掩蓋其利用募股資金和銀行貸款1.94億元，轉移賬外買賣股票的事實，與其當地的開戶銀行相互串通，通過偽造銀行存款對賬單方式，多計存款1.31億元，少計貸款7 100萬元，造成資產、負債均不實。天職孜信會計師事務所有限公司對該上市公司進行審計，其注冊會計師未能查出上述問題。

　　該公司已出事，2004年報已對該事項作了調賬，公司稱：八月至十月份經國家審計署、證監會等部委審計調查發現公司上市以來存在財務狀況披露不實的問題，公司經過嚴格自查，對歷史遺留的問題及按照財務準則有關政策、要求，將公司存在的包袱全部釋放，對2003 年以前財務進行追溯調整，2003 年度調虧52,770,827.16 元，2004 年虧損65,079,303.99 元。天一科技因二連虧帶上*ST，此外在受深交所譴責的致歉公告還稱：存在帳外事項未及時履行相應的審批程序和信息披露義務，其中包括截止2004年12月30日，公司第一大股東占用公司資金余額為1.77億元，截止2004年底，公司累計用帳外資金投資股票金額為3411萬元等事項。這家公司假賬跡象其實非常明顯，就是03年末高現金現象，03年末總資產只有8.49億元，但現金有2.14億元，此案性質非常嚴重，但審計師沒有查明確實要承擔很大的責任。

　　案例四：2005年7月29日，金城股份(000820)發布公告稱：2002年12月31日，集團公司占用本公司資金累計余額43480萬元。2003年度、2004年度和2005年1至5月份，本公司分別向集團公司提供資金6389萬元、5744萬元和1980萬元，其中提供非經營性資金5688萬元、3290元和1091萬元。至2005年5月31日，集團公司占用本公司資金累計余額57593萬元(包含原經營性占用部分)。本公司實際向集團公司提供非經營性資金10069萬元。 2003年、2004年和2005年1至5月份"倒貸"資金發生額合計分別為11.41億元、10.51億元和5.57億元，每年期末，集團公司均通過"倒貸"方式償還占用資金，因此，本公司定期報告中未體現集團公司占用資金余額。

　　2005年8月16日，金城股份發布2005年半年報，半年報的貨幣資金余額由期初的49615萬元降到1744萬元，附注稱：本期期末余額減少主要原因是金城造紙(集團)有限責任公司將2004年末通過“倒貸”方式償還股份公司的資金還原所致。而2005年第一季報披露還有51082萬元，想不到巨額的貨幣資金其實只是時點數，是“集團公司均通過‘倒貸’方式償還占用資金”，也就是集團公司貸款償還上市公司欠款，上市公司過賬之后立即替母公司償還貸款，這其中貸款資金懷疑是在銀行封閉運行，金城股份涉嫌虛構巨額的銀行存款。金城股份2004年底資產總額17.25億元，資產負債率高達70%，卻有近5億元的銀行存款，這種違背常識的背后是存在巨額的財務窟窿，讓我們來看看幾家潛在問題的上市公司：

　　案例五：大家再關注一下明天系的上市公司高現金現象，2005年半年報披露，明天科技(600091)9.29億元現金，華資實業(600191)5.60億元現金，愛使股份(600652)10.30億元現金，三家公司總資產分別為29.37億元、23.12億元、32.22億元，眾所周知，明天系掌門人是資本運作起家，如今旗下上市公司有如此巨額現金令人生疑，盡管煤炭投資收益明顯，但卻不足以支撐整個系的現金需求，這些資本運作高手對現金需求是非常旺盛的，因為這幾年熊市使大多數的同類資金鏈斷裂，在這種背景下，竟然有25億現金，在這巨額現金的背后懷疑又是一家家的金花股份。

　　二、受限現金陷阱

　　案例一：2005年3月25日，西安達爾曼(600788)在上海證券交易所被終止上市，達爾曼是滬深兩市首只因未能在規定期限內披露定期報告而被交易所實施終止上市的股票，老板許宗林攜巨款舉家出走爆出達爾曼巨額財務窟窿，該公司除了03年度爆出虧損外，連二連虧都沒經歷就退市了。

　　事后，證監會又一次“后知后覺”對此案進行了查處，證監會指控達爾曼實施了重大財務造假及虛假陳述，包括2002年、2003年年報共計虛構銷售收入40,621.66萬元，虛增利潤15,216.97萬元，2003年年報虛增在建工程21,563.21萬元以及重大信息未披露或未及時披露，主要包括巨額對外擔保及訴訟事項

　　證監會同時對審計師提出兩項指控，一是指控審計師未能揭示4.27億元大額定期存單質押情況，理由是中國人民銀行《單位定期存單質押貸款管理規定》第二條規定，“單位定期存單只能為質押貸款的目的而開立和使用”。而相關審計人員在對4.27億元定期存單審計時，未進一步實施必要審計程序，以揭示達爾曼以4.27億元定期存單質押為其他單位貸款提供擔保的重大事項。二是指控未能識別1.06億虛假鉆石毛坯，理由是2002年12月，達爾曼從其關聯單位西安達福工貿有限公司一次購入1.06億虛假鉆石毛坯，數額巨大且未取得購貨發票。審計師在對達爾曼該存貨審計過程中，雖然實施了存貨盤點等相關的審計程序，但未能保持應有的職業謹慎。

　　案例二：新疆天業(600075)：這是一家西部農業公司，據2005半年報，該公司資產總額42億元，凈資產12.6億元，資產負債率70%，可該公司2005年半年報貨幣資金余額高達10億元，其中有3.3億元是定期存款，查遍該公司半年報，沒有發現該筆定期存款作質押，在該公司高現金高負債背后潛藏著巨大風險，筆者懷疑至少這3.3億元已被用于作擔保甚至根本就不存在，因為該公司還有很多異常表明大股東占用關聯方資金以及上市公司收益性支出資本化的事實。

　　案例三：莫高股份(600543)：這是一家2004年IPO的新股，首募3億元現金，2004年現金流量流顯示經營性現金流凈流出17976萬元，而該公司2004年主營收入只有26877萬元；2005年上半年經營性現金凈流入16159萬元，貨幣資金余額高達31038萬元，而其總資產也只有83608萬元，在貨幣資金備注中稱：在15000萬元是半年期定期存款，即是半年期定期存款，為何不列入“其它貨幣資金”，并將此從“現金及現金等價物”中剔除，更關健的是，還有2.45億貸款還沒有償還的情況下，為何要搞定期存款？當然，公司會爭辯這是募集資金，要專款專用，可是為什么2004年會出現1.8億元的經營性現金凈流出呢，難道就沒有占用募集資金？當然，更關健是這筆資金除了存定期外，還沒有受其他限制，如質押等？

　　案例四：西安民生(000564)：該公司2005半年報披露貨幣資金還有2.9億元，而據2004年報披露，該公司貨幣資金余額是2.96億元，但附注稱：截至2004年12月31日，本公司在本公司第一大股東海航集團有限責任公司的下屬子公司海航集團財務公司存有定期銀行存款，金額為人民幣1億5千萬元。本交易為關聯交易。這其中曾有過重大關聯交易風波：2004年8月14日，該公司披露的2004年半年報顯示，公司在上半年將1.9億元存入海航集團財務公司，該事項并未按要求進行披露，目前公司董事會已經要求海航集團財務公司按期歸還存款，但事實上海航并沒有在年底之前歸還這筆存款，但2005年上半年貨幣資金已沒有附注且關聯交易也沒有該筆存款描述，這說明海航已歸還這筆貸款，可是現在換了花樣，2005年4月，經西安民生股東大會審議通過，決定與北京科航投資有限公司簽訂《北京科航大廈聯建協議》，共同投資聯建北京科航大廈項目，該項目西安民生預計投資38760萬元，截至2005年6月30日，已支付項目投資款5000萬元人民幣。2004年1.9億元關聯交易披露時，媒體以“西安民生的一則公告揭開海航資金鏈的冰山一角”，并提出三問：一問：資金緊張的海航集團2003年為什么拿出1.7億元西進收購沒有再融資資格的西安民生？二問：西安民生為何把1.9億元巨資存入海航集團財務公司？三問：西安民生對如此重大的關聯交易為什么既沒有經過董事會審議，也沒有按時披露？其實我們再加一個事實，2004年西安民生轉讓民航大酒店，獲得股權轉讓款1.28億元。海航花了1.7億元買下西安民生卻獲得了1.9億元的存款，現在西安民生又要為科航大廈投資38760萬元，西安民生，我為你感到悲哀，你賬上的錢有幾分是你能控制的？有多少貸幣資金是真實的？這38760萬元眼看就要灰飛煙滅，我悲傷啊!

　　案例五：錦化氯堿(000818)也涉嫌虛構存款，該公司2005年半年報稱貨幣資金余額45057萬元，其中有14400萬元是定期存款，查遍該年報沒有發現此筆存款已作質押，

　　三、流水陷阱

　　案例一：2005年6月下旬的一天，在牡丹江市看守所里，ST圣方(000620)的前任董事長杜焰生向記者講述了大股東西安圣方通過銀行提供的回購業務(即通過資金封閉運行制造假資金流，又稱倒單位)，將大額的大股東占用款像變戲法一樣變沒的經過：

　　據杜焰生和相關人員介紹：2003年6月，時任ST圣方董事長的唐李找到當時出任公司財務總監的杜焰生說，現在監管部門對大股東占款查得很緊，必須要削減大股東西安圣方的欠款。當時，西安圣方欠上市公司近億元的往來款。于是，ST圣方實際控制人劉曉衛和唐李、杜焰生等經過研究，決定將西安圣方對ST圣方的欠款轉給西安圣方的參股公司長嶺圣方。

　　于是，2003年6月20日，杜焰生帶著ST圣方、西安圣方和長嶺圣方有關開立銀行賬戶所需的手續，找到了兩個月前認識的、曾表示可為公司提供回購業務的沈陽某銀行客戶部G經理。G經理為上述三家企業開戶后，以西安圣方名義從某銀行貸款8300萬元，同時開具了兩張支票：一張是西安圣方付給ST圣方8300萬元，另一張是ST圣方付給長嶺圣方8300萬元。8300萬元在某銀行封閉運行，從而造成大股東西安圣方償還ST圣方欠款8300萬元、長嶺圣方欠ST圣方8300萬元的假象。此筆貸款期限為3個月，牡丹江石油化工廠(以下簡稱“煉油廠”)為此支付了40多萬元利息。

　　2003年11月，被唐李任命為ST圣方目前唯一資產的煉油廠廠長的趙春江，為掩蓋其挪用煉油廠1600萬元的事實，找到了杜焰生。隨后，杜焰生、趙春江等人帶著煉油廠、振達石化產品經銷部、特種潤滑油等公司有關開立銀行賬戶的手續,再次來到沈陽找到G經理，G經理又為上述四家企業在某銀行開立了銀行賬戶。此后，趙春江以承兌匯票的形式(期限3個月)從煉油廠匯入某銀行煉油廠賬戶1600萬元。在某銀行，此款先是從煉油廠賬戶轉到振達石化經銷部賬戶，又從振達石化經銷部賬戶轉到新東方賓館賬戶，再從新東方賓館賬戶轉到特種潤滑油公司賬戶，最后從特種潤滑油賬戶以代付信達資產公司欠款的名義轉回煉油廠賬戶。資金流完成后，1600萬元的匯票從某銀行帖現，為此煉油廠支付某銀行貼現利息21.4萬元。

　　2004年4月，為了制作2004年盈利的虛假年報，偽造資金流，杜焰生、唐李、趙春江經過商議，從煉油廠拿出2000萬元匯票來到沈陽某銀行，又一次通過G經理，將這2000萬元匯票經過四次重復質押，以特種潤滑油公司名義共貸出6800萬元在某銀行封閉運行。在某銀行，6800萬元先是從特種潤滑油公司賬戶轉到石化集團賬戶，又從石化集團賬戶一系列轉帳轉到ST圣方賬戶，再從ST圣方賬戶轉到石化集團賬戶，最后從石化集團轉回特種潤滑油公司，某銀行從特種潤滑油公司收回貸款。此番系列運做的代價是ST圣方向某銀行支付了80多萬元利息，同時為沈陽某公司500萬元貸款提供擔保。

　　就這樣，ST圣方利用某銀行所謂的封閉貸款，既制造上市公司假資金流，又隱匿大股東西安圣方占款與高管層挪款的事實，而煉油廠卻為此支付了100多萬元的利息。

　　案例二：黃山旅游(600054/900942)2005年4月20日發布公告稱： 2002年,本公司為避免計提無形資產減值準備對利潤的影響,委托黃山旅游集團有限公司從銀行貸款3700萬元并匯入黃山市萬廈房地產開發有限公司和黃山市遠卓投資管理公司帳戶,由兩公司購買本公司擁有的黃山市體育館及股份大道廣告經營權,本公司又將收到的轉讓款歸還黃山旅游集團有限公司,從而構成不當資產交易。

　　2002年本公司投入4400萬元用于證券投資,截至2004年3月全部股票處置后,實際虧損18,522,716.76元。本公司2002年、2003年未如實核算和反映該證券投資及損益情況。

　　黃山旅游2004年報顯示，2002年凈利潤調整前是5649萬元，調整后是2793萬元；2003年凈利潤調整前是-6121萬元，調整后是-4147萬元。很明顯，該公司2002年有故意隱瞞虧損之嫌，包括故意少計廣告權損失3700萬元和少計股票投資損失2073萬元，這個差錯不管是從金額或性質都是非常嚴重的；但由于該問題屬財務欺詐，審計師未能發現如此重大造假是否要承擔審計責任，筆者不敢下結論；但如果對貨幣資金流水嚴加核對，或者還是能發現財務欺詐現實的，筆者不清楚財政部是靠舉報還是自行發現這兩大造假事實的。

　　實際上，黃山旅游可能還存在其他資產安全問題，02年末，該公司貨幣資金余額26135萬元，其中定期存款21089萬元；03年末貨幣資金余額18906萬元，其中定期存款2283萬元；04年末貨幣資金余額是30104萬元，其中定期存款是13333萬元；2005年末貨幣資金余額是32940萬元，其中定期存款是11293萬元，歷年來定期存款都沒有作質押之用；而與此同時，2005年半年報還掛著“其它應付款”10673萬元，這些欠款多為欠關聯方，為何關聯方不向黃山旅游索取欠款，還是黃山旅游有意隱瞞利潤？黃山旅游為何2002、2003年都多計生活服務費540萬元，是不是為了沖抵大股東3700萬元的損失，還是基于其他原因？黃山旅游賬面上是很有錢，還有3個多億，這對于很多人來說是“無法抵制”誘惑，特別是在黃山以及安徽這樣的不發達地區。如此巨額閑置的金錢面前極有可能誘發道德風險，筆者最擔心的是這3個多億資產的安全。

　　案例三：2003年11月，南京熊貓(600775)為了掩蓋大股東占用其資金的真實情況，向兩家有限公司開具了兩張金額均為4 000萬元的本票，上述兩家公司將8 000萬元本票直接背書轉讓給該上市公司的大股東，大股東用此款歸還了占用上市公司的資金，上述交易在同一天完成。上市公司替大股東出錢歸還欠款的行為，造成其財務信息披露不實。信永中和會計師事務所有限責任公司對該上市公司進行審計，其注冊會計師未能查出上述問題。

　　這家公司3年度末該公司貨幣資金高達7.9億元，審計署通報與查辦該案專員辦發表的《熊貓資金黑洞》事實有很大出入，根據專員辦文章，南京熊貓有近10億元現金被馬志平挪用，馬起平也因此被捕，此案再次說明，高現金背后往往只有兩種可能，一種是關聯方占用資金，一種是虛構資金，這是一家帶H股的上市公司，境外所是浩華，不知審計署是否有管轄權？這家公司問題也很多，H股停牌好久了，港交所至今仍不讓其恢復上市。

　　案例四：2004年10月13日，鋅業股份(000751)發布公告稱， 2004年1至6月份，本公司與控股股東葫蘆島鋅廠(實際控制人是葫蘆島有色金屬集團有限公司)及關聯方發生如下非經營性關聯交易情況： 葫蘆島鋅業股份有限公司為葫蘆島鋅廠進出口總公司、葫蘆島有色金屬集團有限公司、遼寧渤海有色金屬進出口有限公司等關聯方倒貸，形成的非經營性資金發生額近20.3億元，即這些關聯方貸款到期，由鋅業股份暫時墊付，倒貸后各關聯方及時償還，借款余額并未增加。

　　案例五：*ST農化(000950)，該公司2004年度盈利767萬元，扣除非經常性后的凈利潤是-6579萬元，主要是收到各種政府補貼5346萬元及資產減值、預計負債轉回1233萬元，當年經營性現金流是正的5830萬元；可是2005年半年報顯示，該公司經營性現金流是負的6305萬元，當期虧損2557萬元，導致經營性現金流為負主要原因是其它應收款及預付賬款增加了5809萬元，筆者認為審計師有必要對該公司財政補貼收入真實性來個回馬槍審計，該公司稱重慶市政府給予公司的5000萬元環保治理、扭虧脫困的扶持資金于2004年12月30日到賬,這筆資金真實提供方是不是重慶市政府？這筆資金后來流向何方？

　　案例六：(審計署及證監會查處)這些違規行為只是天津磁卡涉嫌銀廣廈式財務欺詐冰山一角，其驗鈔機神話至今沒有最終揭穿，巨額的資金往來也是迷霧重重，這幾年不斷有媒體質疑天津磁卡財務造假，筆者不想對這樣的公司花費更多時間去研究，只是簡單翻閱了近幾年來的年報，發現該公司2002年報出巨虧2.88億元，2003年盈利0.61億元，扣除非經常損益后是虧損1.29億元，2004年盈利0.25億元，但扣除非經常性損益后仍是虧損1.46億元，那么這兩年的非經常性損益到底是什么？原來2003年資產減值轉回1.07億元，2004年處置資產收益1.83億元。這兩筆巨額的非經常性損益背后是預付賬款的劇增，

　　截止2005年半年報，天津磁卡資產總額31億，其中流動資產23億，而這其中應收款項高達20.75億元，貨幣資金只有0.23億元，天津磁卡已陷入嚴重的財務危機，20.75億元的應收款項中，其中預付賬款11.7億元，最主要有兩筆，一筆是2003年預付兄弟公司天津印刷廠6.38億元,另外一筆是預付深圳市中貿源實業發展有限公司材料及設備款5.2億元，這兩筆預付款實際用途是否如天津磁卡所稱一直令人懷疑，天津磁卡2004年公告稱，出售和興大廈，公司一次性回收5.2億元，但這5.2億元只在天津磁卡轉了一下賬，就以預付天津環球磁卡生產研發基地設備款名義轉給了中貿源。

　　天津磁卡在2005年9月7日公告中稱：研發基地一期建設總用地512.34畝，總投資103896萬元；2005年3月25日，公司與中貿源簽訂總價款為431972300元的《設備采購合同》，2005年6月30日，公司向中貿源預付了5.2億元設備采購款及原材料采購款。總價值只有4.3億元，就預付5.2億元，且如此巨額工程設備不自己招標采購，反而委托一家背景不明公司操作，這只能說明這5.2億元實際是在空轉，也就是天津磁卡并沒有真實收到5.2億元的售房款，也沒有真實支付5.2億元的設備款，而是在銀行的配合下做出的虛假現金流；實際上2003年度收回的關聯方欠款5.3億元以及后面支付印刷廠6.3億元也懷疑涉嫌資金空轉，以此轉回巨額的減值準備，如果是這樣，則其2003、2004年巨額的非經常性損益都是虛假的。筆者將三年前寫得質疑文章附上，這是一家涉嫌嚴重財務造假的公司，雖然這兩年地產價格暴漲使其能繼續燒下去，但如此浮在水面造假行徑沒有受到應有的懲處，實在令人氣憤!

　　四、募集資金使用陷阱

　　案例：建設機械(600984)，2004年7月上市，首募資金2.4億元,2005年半年報披露，貨幣資金余額還有7639萬元，但有5888萬元用于信用證保證金，實際銀行存款只有1746萬元，2004年報及2005年半年報顯示真正用于在建工程建設的募集資金只有392萬元，而該公司在2005年半年報稱募集資金已使用18116萬元，剩余6151萬元存放于銀行，并稱有9000萬元用于補充流動資金，事實上2004年該公司經營性現金凈流出13312萬元、2005年上半年該公司經營性現金凈流出9557萬元，合計22869萬元，亦即建設機械募集的2.4億元基本上全部用于“補充流動資金”，這與其披露的募集資金使用情況嚴重背離，實際上募集資金基本上沒有投入募資項目，此外，在這22869萬元凈流出背后懷疑是巨額資金被關聯方占用，

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