鑫牛投資：企業(yè)內(nèi)部融資--實(shí)踐操作

　　鑫牛投資

　　企業(yè)內(nèi)部融資來源主要包括：稅后留存利潤、計(jì)提折舊、企業(yè)變賣融資、利用企業(yè)應(yīng)收賬款融資和表外籌資。企業(yè)內(nèi)部融資能力的大小取決于企業(yè)利潤水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者的預(yù)期等因素。

　　1、稅后留存利潤

　　1-1從利潤的結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)的利潤主要由兩部分構(gòu)成:

　　主營業(yè)務(wù)利潤和其他利潤。主營業(yè)務(wù)利潤是企業(yè)核心能力的體現(xiàn)，通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生，具有經(jīng)常性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性和可預(yù)測(cè)性等特征。其他利潤包括附營業(yè)務(wù)利潤、投資收益、營業(yè)外收支凈額、政府補(bǔ)貼等收入。而其他利潤不是企業(yè)的經(jīng)營強(qiáng)項(xiàng)所產(chǎn)生的，具有偶發(fā)性、不穩(wěn)定、難持續(xù)和無法預(yù)測(cè)等特性，不是企業(yè)所依賴的力量。如果企業(yè)的利潤絕大多數(shù)來自于主營業(yè)務(wù)利潤，則盈利質(zhì)量高；反之，則盈利質(zhì)量差。相對(duì)而言，其他利潤可調(diào)節(jié)的空間較大。

　　1-2從利潤的形成過程看，企業(yè)的收入應(yīng)該來自于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，來自于消費(fèi)者的真實(shí)消費(fèi)：

　　企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)中形成的價(jià)格是客觀的、公開的和公允的，相應(yīng)確認(rèn)的銷售收入是真實(shí)的、可靠的、可驗(yàn)證的。而企業(yè)與股東之間的交易其價(jià)格有可能是非公允的，相應(yīng)確認(rèn)的利潤有可能存在水分。因此，如果企業(yè)與股東之間存在大量的購銷往來、資產(chǎn)交換等財(cái)務(wù)交易，其盈利質(zhì)量就可能存在很大問題。

　　1-3企業(yè)稅后留利與股利政策密切相關(guān)：

　　企業(yè)在經(jīng)營過程中獲得了一定的利潤之后，會(huì)涉及到如何進(jìn)行利潤分配的問題，即企業(yè)所獲得的稅后利潤，如何在企業(yè)和股東之間進(jìn)行分配。通常的留存收益就是指留歸企業(yè)的那部分稅后利潤。在股份制的企業(yè)中，分配給股東的那部分稅后利潤就是股利。

　　雖然留存盈利和發(fā)放股利是利潤分配問題的兩個(gè)方面，但是兩者誰先誰后、以誰為主是和公司的股利政策密不可分的，同時(shí)股份制企業(yè)的利潤分配程序受到有關(guān)法律法規(guī)的制約。

　　我國《公司法》規(guī)定了股份制企業(yè)利潤分配程序：

　　①彌補(bǔ)以前年度虧損；

　　②按照稅后利潤的10%提取法定盈余公積；

　　③按稅后利潤的5%提取公益金；

　　④分配優(yōu)先股股利；

　　⑤根據(jù)股東大會(huì)決議，提取任意盈余公積；

　　⑥發(fā)放普通股股利。

　　1-4企業(yè)稅后留存利潤的主要用途：

　　企業(yè)稅后留存利潤是企業(yè)內(nèi)部融資的重要組成部分，是企業(yè)投資或債務(wù)清償?shù)乳L(zhǎng)期資金的重要來源。

　　2、計(jì)提折舊

　　2-1企業(yè)折舊來源：

　　企業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)折舊范圍規(guī)定“除已提足折舊仍繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)和按照規(guī)定單獨(dú)估價(jià)作為固定資產(chǎn)入賬的土地外，企業(yè)應(yīng)對(duì)所有固定資產(chǎn)計(jì)提折舊”；對(duì)固定資產(chǎn)的使用年度和預(yù)計(jì)殘值由企業(yè)進(jìn)行合理估計(jì)，折舊方法由企業(yè)自行確定。

　　2-2企業(yè)折舊影響因素：

　　折舊的大小與折舊方法的選取密切相關(guān)。折舊是成本的組成部分，而按現(xiàn)行制度規(guī)定，企業(yè)常用的折舊方法有平均年限法、工作量法和加速折舊法，運(yùn)用不同的折舊方法計(jì)算出的折舊額在量上不一致，分?jǐn)偟礁髌谏�產(chǎn)成本中去的固定資產(chǎn)成本也存在差異。因此，折舊的計(jì)算和提取必然關(guān)系到成本的大小，直接影響企業(yè)的利潤水平。正確計(jì)算和提取折舊，不但有利于計(jì)算產(chǎn)品成本，而且保證了固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的資金來源。

　　2-3企業(yè)折舊在內(nèi)部融資方面的應(yīng)用：

　　企業(yè)計(jì)提的折舊費(fèi)用可以用來購買新增機(jī)器設(shè)備等，成為企業(yè)內(nèi)部融資的一個(gè)重要組成部分。

　　3、企業(yè)變賣融資

　　3-1企業(yè)變賣融資的含義：

　　企業(yè)變賣融資，是指將企業(yè)的某一部門或部分資產(chǎn)清算變賣籌集所需資金的方法。

　　3-2企業(yè)變賣融資的特點(diǎn)：

　　第一，企業(yè)資產(chǎn)變賣融資的過程是企業(yè)資源再分配的過程，也就是企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)和資金配置向高效益方向轉(zhuǎn)換的過程。

　　第二，速度快，適應(yīng)性強(qiáng)。

　　第三，資產(chǎn)變賣的價(jià)格很難精確地確立，變賣資產(chǎn)的對(duì)象也很難選擇，因此要注意避免把未來高利潤部門的資產(chǎn)廉價(jià)賣掉。

　　3-3企業(yè)變賣融資的用途：

　　企業(yè)變賣融資通過將企業(yè)的暫時(shí)閑置或長(zhǎng)期不用的資產(chǎn)變現(xiàn)來籌措企業(yè)所需的營運(yùn)資金或用來購買新的資產(chǎn)。

　　4、利用企業(yè)應(yīng)收賬款融資

　　4-1企業(yè)應(yīng)收賬款融資的含義：

　　應(yīng)收賬款融資是以應(yīng)收賬款作為擔(dān)保品來籌措資金的一種方法。

　　4-2企業(yè)應(yīng)收賬款融資的具體形式：

　　一是應(yīng)收賬款抵押融資的做法，由借款企業(yè)(即有應(yīng)收賬款的企業(yè))與經(jīng)辦這項(xiàng)業(yè)務(wù)的銀行或公司訂立合同，企業(yè)以應(yīng)收賬款作為擔(dān)保，在規(guī)定期限內(nèi)(通常為一年)企業(yè)限向銀行借款融資；

　　二是應(yīng)收賬款售讓，企業(yè)將應(yīng)收賬款出讓給專門的購買應(yīng)收款為業(yè)務(wù)的應(yīng)收款托收售貨公司，以籌集能需資金的一種方式。

　　4-3企業(yè)應(yīng)收賬款融資的用途：

　　企業(yè)應(yīng)收賬款融資多用于解決企業(yè)短期流動(dòng)資金不足的問題。

　　5、表外籌資

　　5-1表外籌資的含義：

　　表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，開辟籌資渠道，掩蓋投資規(guī)模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財(cái)務(wù)杠桿的作用等。比如，企業(yè)與客戶簽訂一項(xiàng)產(chǎn)品的籌資協(xié)議，先將產(chǎn)品售給客戶，然后再賒購回來，該項(xiàng)產(chǎn)品并未離開企業(yè)，但企業(yè)卻通過這一協(xié)議得到了借款。因此，表外籌資可以創(chuàng)造較為寬松的財(cái)務(wù)環(huán)境，為經(jīng)營者調(diào)整資金結(jié)構(gòu)提供方便。

　　5-2表外融資的分類：

　　表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。

　　直接表外籌資是企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式直接籌資。由于資產(chǎn)所有權(quán)未轉(zhuǎn)入籌資企業(yè)表內(nèi)，而其使用權(quán)卻已轉(zhuǎn)入，所以這種籌資方式既能滿足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、緩解資金不足之需，又不改變企業(yè)原有表內(nèi)資金結(jié)構(gòu)。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數(shù)租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內(nèi)籌資。經(jīng)營租賃是出資方以自己經(jīng)營的設(shè)備租給承租房使用，出租方收取租金，承租方由于租入設(shè)備擴(kuò)大了自身生產(chǎn)能力，這種生產(chǎn)能力并沒有反映在承租方的資產(chǎn)負(fù)債表中，承租方只為取得這種生產(chǎn)能力支付了一定的租金。當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)設(shè)備的額租賃期短于租入設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)，經(jīng)營租賃可以節(jié)約企業(yè)開支，避免設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命在企業(yè)的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬于企業(yè)的表外籌資。

　　間接表外籌資是用另一個(gè)企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使得本企業(yè)表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經(jīng)營的元件、配件撥給一個(gè)子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產(chǎn)出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實(shí)行負(fù)債經(jīng)營，這里附屬公司和子公司的負(fù)債實(shí)際上是母公司的負(fù)債。本應(yīng)有母公司負(fù)債經(jīng)營的部分由于母公司負(fù)債限度的制約，而轉(zhuǎn)給了附屬公司，使得各方的負(fù)債都能保持在合理的范圍內(nèi)。現(xiàn)在，許多國家為了防止母公司與子公司的財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移，規(guī)定企業(yè)對(duì)外投資如占被投資企業(yè)資本總額的半數(shù)以上，應(yīng)當(dāng)編制合并報(bào)表。為此，許多公司為了逃避合并報(bào)表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關(guān)系更加隱蔽。除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，出售有追索權(quán)的應(yīng)收賬款，產(chǎn)品籌資協(xié)議等把表內(nèi)籌資化為表外籌資。