民生銀行：10送3股的對價(jià)水平是否合理

　　記者 錢昊 北京報(bào)道

　　北京—上海—深圳，從9月14日到16日，民生銀行(資訊 行情 論壇)(600016)的非流通股股東代表、公司管理層及保薦機(jī)構(gòu)的人士，馬不停蹄地與投資者就股改方案進(jìn)行溝通。據(jù)悉，相當(dāng)于10送3股的對價(jià)水平是否合理，有沒有可能提高，成為溝通過程中投資者最為關(guān)心的問題。

　　對價(jià)是否留有余地

　　希望對價(jià)水平越高越好幾乎是每一個(gè)投資者的愿望。一部分投資者甚至表示，如果達(dá)不到10送4股的水平，將會(huì)對股改方案投反對票。

　　不過，大多數(shù)投資者表示，客觀上講，民生銀行的對價(jià)可以接受。一家基金公司的研究員認(rèn)為，看對價(jià)離不開對基本面的分析，以民生銀行每年20%—30%的增長空間來看，10送3股合乎預(yù)期。從銀行股的角度看，這一水平相對來說較高。

　　而成都證券研究所的李先生甚至用“蠻好的”三個(gè)字來評價(jià)，他說此前他們曾內(nèi)部做過模擬，沒想到公布出來的方案遠(yuǎn)超出預(yù)期。

　　有投資者表示，現(xiàn)在是買賣雙方討價(jià)還價(jià)的時(shí)候，作為賣方，是不是應(yīng)該還有讓步的余地，這樣買賣雙方才能更容易達(dá)成交易，買方亦會(huì)更加高興地接受方案？

　　有知情人士透露，目前的對價(jià)水平，非流通股股東已作出了較大的讓步。據(jù)悉，方案公布前，民生銀行方面曾與58家非流通股股東進(jìn)行了長達(dá)2個(gè)月的一對一溝通。在設(shè)計(jì)方案時(shí)，考慮到要讓流通股股東在股改前后市值不受損失，采取了相對有利于流通股股東的計(jì)算方法，最終測算出10送2.8股的結(jié)果。

　　曾經(jīng)有非流通股股東提議，為了留些討價(jià)還價(jià)的空間，顯示接受流通股股東意見的誠意，不如先報(bào)出10送2.5或2.8股的對價(jià)。但出于爭取時(shí)間，盡快完成股改的考慮，最終形成了現(xiàn)在10送3股的對價(jià)方案。這也是將保護(hù)流通股股東利益的誠意一次性地、充分展現(xiàn)出來。而且，10送3股的對價(jià)水平，對于一些后來以較高成本進(jìn)入的非流通股股東而言，可謂是作出了不小的讓步與犧牲。

　　知情人士稱，民生銀行非流通股股東分散，達(dá)到58家之多，而且其中包括外資股東以及一些上市銀行，這些機(jī)構(gòu)的決策過程復(fù)雜且耗時(shí)較長，一旦更改對價(jià)水平，意味著民生銀行的股改進(jìn)程將受到拖延。

　　成敗事關(guān)公司命運(yùn)

　　而擺在民生銀行面前嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)是，股改已成為必須盡快完成的任務(wù)。如今，民生銀行的資本充足率僅為8.05%，已快頂?shù)奖O(jiān)管層設(shè)定的8%的天花板。補(bǔ)充資本迫在眉睫。而唯有股改之后，民生銀行才可以通過多種渠道再融資，繼續(xù)保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢，這無論對于流通股還是非流通股，都將是一個(gè)雙贏的結(jié)局。

　　在交流時(shí)，一位楊姓投資者向民生銀行管理層及董事會(huì)發(fā)出呼吁:“我作為民生的股東有相當(dāng)?shù)臅r(shí)間了，請民生銀行在本次股改完成后，務(wù)必抓緊香港的上市工作。千萬不要貽誤時(shí)機(jī)�！�

　　這位楊先生道出了所有希望民生銀行發(fā)展壯大的股東們的心聲�！氨M快推進(jìn)股改工作，是擺在所有民生銀行股東面前的重中之重�！币晃皇袌鋈耸窟@樣評論。

　　民生銀行股改保薦機(jī)構(gòu)華歐國際的首席律師、聯(lián)席董事金鳳春認(rèn)為，完成股改之后，雖然股價(jià)下降了，但是流通股股東持有的股票有所增加，利益并沒有受到損失。更重要的是，這有利于進(jìn)一步優(yōu)化民生銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)，可通過定向增發(fā)吸引戰(zhàn)略投資者，包括引入境外戰(zhàn)略投資者，進(jìn)一步發(fā)展壯大民生銀行。從長遠(yuǎn)來看，還可以有效地實(shí)現(xiàn)非流通股與流通股同股同權(quán)同利。

　　分析人士指出，對于廣大投資者來說，對價(jià)水平固然很重要，但關(guān)鍵還是要看民生銀行的發(fā)展前景。民生銀行成立9年來，實(shí)現(xiàn)了令人矚目的成長業(yè)績，總資產(chǎn)和凈利潤的年均復(fù)合增長率分別超過60%和40%；雖然連續(xù)多年實(shí)施大比例送轉(zhuǎn)股的利潤分配政策，但是其每股收益仍居上市銀行較高水平；資產(chǎn)質(zhì)量也一直保持在較好的水平；另外在風(fēng)險(xiǎn)控制、人員結(jié)構(gòu)、信息技術(shù)方面，一直居于行業(yè)領(lǐng)先地位。從今年上半年的情況來看，主要經(jīng)營指標(biāo)已完成全年計(jì)劃的50%。相信股改之后，這一穩(wěn)健增長態(tài)勢將得到持續(xù)甚至增強(qiáng)。

　　一位小流通股股東說，“只要能長期保持20%的業(yè)績增長，為小股東帶來優(yōu)厚的回報(bào)，我支持對價(jià)！”(中證網(wǎng))