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叉車進入新時代
無論從工業(yè)化階段、政策支持力度還是現(xiàn)階段物流費用占GDP比例來看，我國的現(xiàn)代物流及運輸業(yè)將迎來高速發(fā)展期。而叉車業(yè)作為提供倉儲物流裝備的產(chǎn)業(yè)，廣泛服務(wù)于交通運輸、港口機場、煙草食品、商業(yè)倉儲，今后3-5年將逐步進入一個嶄新的發(fā)展期，預(yù)計今后三五年內(nèi)繼續(xù)保持30%左右的增速。其中與物流業(yè)相關(guān)的倉儲類叉車、電瓶叉車發(fā)展?jié)摿薮?
。日本1992年電動叉車產(chǎn)量就已經(jīng)超過了叉車總量的1/3，西歐國家電動叉車所占的比例已經(jīng)達到50%左右。而我國電動叉車僅占全部叉車銷售比例的12%～14%。
打造核心競爭能力
安徽合力主營內(nèi)燃叉車和電瓶叉車及配件，憑借規(guī)模、技術(shù)、品牌和服務(wù)優(yōu)勢連續(xù)13年保持行業(yè)第一，市場份額43.62%，為新一輪快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
1、依托研發(fā)優(yōu)勢的定制生產(chǎn)能力。安徽合力(資訊 行情 論壇)擁有10個專業(yè)研究所和一個國家級技術(shù)研發(fā)中心，R&D占收入比例達到2.5%。正是憑借科研優(yōu)勢來滿足個性化需求。
2、依托配套體系的供應(yīng)鏈管理和成本控制能力。安徽合力通過并購整合擁有完善的配套體系，除發(fā)動機、輪胎外，關(guān)鍵零部件完全自主生產(chǎn)，保證公司產(chǎn)品的性價比優(yōu)勢。
3、靈活的營銷組織模式和激勵機制。公司經(jīng)銷網(wǎng)點從2001年開始試點，在上海實行銷售人員入股方式，其中區(qū)域經(jīng)理持股20%，大大激發(fā)員工積極性。目前1-7月內(nèi)銷完成全年基本任務(wù)，而出口方面，1-8月出口叉車1717臺，創(chuàng)匯3033萬美元，同比增長69%、67%，
4、行業(yè)整合的低成本擴張能力。近幾年安徽合力利用品牌和規(guī)模優(yōu)勢相繼并購安慶車橋、蚌埠油缸以及寶雞叉車，擴大配套能力和產(chǎn)能規(guī)模。
趕超世界叉車巨頭
面對行業(yè)競爭格局和物流業(yè)發(fā)展機遇,公司利用工廠搬遷和興建產(chǎn)業(yè)園為契機，果斷提出產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略，由單一的運搬產(chǎn)品供應(yīng)商向物流整體解決方案供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變。公司分四期、在5年內(nèi)建成合力產(chǎn)業(yè)園，建設(shè)將以產(chǎn)品為龍頭，以提升研發(fā)能力為前提，以2008年主營收入50億元、利潤總額3.35億元，基本接近日本TCM銷售額，實現(xiàn)進入世界叉車十強行列的奮斗目標(biāo)。
產(chǎn)業(yè)園啟動后叉車產(chǎn)銷量會逐步增加，但費用開支也會導(dǎo)致毛利率和凈利率略有下降。產(chǎn)業(yè)園一期項目已于今年上半年動工， 05年、06年搬遷以及期間費用開支明顯增加，但考慮到鋼材等原材料成本也會下降，預(yù)計毛利率和銷售凈利率水平同比略有下降。
表 1 安徽合力產(chǎn)業(yè)園項目總體規(guī)劃
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項目 |
投資項目 |
設(shè)計產(chǎn)能 |
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一期 |
備料中心、電動車輛 |
電動車 1.2萬臺、備料件8萬臺 |
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二期 |
內(nèi)燃叉車、橋箱、裝運設(shè)備 |
內(nèi)燃叉車 2萬臺、大型裝運設(shè)備9000-14000、關(guān)鍵配件13萬套 |
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三期 |
裝運設(shè)備、辦公設(shè)施 |
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四期 |
牽引車、技術(shù)中心 |
牽引車 2500臺 |
潛在風(fēng)險：關(guān)聯(lián)交易與再融資稀釋業(yè)績
首先，是公司與叉車集團的關(guān)聯(lián)交易仍在50%以上。盡管通過改革有所下降，但因集團占大區(qū)域銷售處的股權(quán)普遍在35%左右，降低關(guān)聯(lián)交易需要一個過程。相信隨著公司收購集團持有股權(quán)、銷售處民營化改制和股份公司獨資等會逐步改善。另外，公司預(yù)計05年發(fā)行4億可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股后有可能稀釋公司業(yè)績。
根據(jù)我們的預(yù)測，公司04、05、06年每股收益將達0.41、0.48、0.55元，凈資產(chǎn)收益率分別為14.54%、12.32%、12.30%。
(作者單位：國泰君安)
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