呂隨啟做客新浪財(cái)經(jīng)談創(chuàng)業(yè)板實(shí)錄
新浪財(cái)經(jīng)訊 十年磨一劍，備受期待的創(chuàng)業(yè)板終于要瓜熟蒂落了。9月22日上午9時(shí)30分，北京大學(xué)證券研究所所長呂隨啟做客新浪，與網(wǎng)友朋友們見面溝通關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的若干問題。
以下為呂隨啟做客新浪財(cái)經(jīng)實(shí)錄。
新浪財(cái)經(jīng)主持人雪婷：各位新浪網(wǎng)友大家好，歡迎收看本期的《財(cái)經(jīng)會客廳》。今天我們將跟您一塊兒談?wù)剟?chuàng)業(yè)板的問題。上周已經(jīng)有13家創(chuàng)業(yè)板公司過會了，本周將有會11家公司相繼上會。到目前為止只有一家公司沒有通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委員會的認(rèn)可。創(chuàng)業(yè)板的開通到底會對現(xiàn)在的市場造成什么影響？作為一般的散戶和投資者，我們應(yīng)該如何投資創(chuàng)業(yè)板。今天非常榮幸請來北京大學(xué)證券研究所所長呂隨啟老師，呂老師您好，跟大家打聲招呼。
呂隨啟：主持人好，新浪網(wǎng)友大家好。
新浪財(cái)經(jīng)主持人雪婷：對于十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在終于千呼萬喚中始出來了。昨天和今天已經(jīng)開始有一些公司在進(jìn)行網(wǎng)上路演、初步詢價(jià)和現(xiàn)場的推薦。預(yù)計(jì)周五就可以申購了，十一以后可能就會有一批創(chuàng)業(yè)板公司掛牌上市，您對創(chuàng)業(yè)板的推出有什么期待嗎？
呂隨啟：創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上不僅是我對它充滿期待，實(shí)際上比如說從監(jiān)管層到券商，到創(chuàng)投企業(yè)，甚至到普通的投資者，我們都對它抱有很高的期待。所以，創(chuàng)業(yè)板推出，這種期待也是在情理之中的。比如說創(chuàng)業(yè)板推出，從宏觀上來講，中央確定的戰(zhàn)略就是要促進(jìn)高科技企業(yè)的發(fā)展，而創(chuàng)業(yè)板的推出為這個(gè)提供了一個(gè)很好的制度支撐。從微觀領(lǐng)域來看，對于券商來講，它應(yīng)該是形成一個(gè)新的利潤增長點(diǎn)，對于參與創(chuàng)投企業(yè)的這類風(fēng)險(xiǎn)資本，則提出了一個(gè)比較好的退出機(jī)制，對于普通的投資者來講，多了一個(gè)更加可行的選擇。從而使這個(gè)市場向多層次、多形式的方向發(fā)展，有利于促進(jìn)整個(gè)資本市場的深化。
新浪財(cái)經(jīng)主持人雪婷：創(chuàng)業(yè)板的推出無論對投資者還是對中小企業(yè)都有非常重要的意義。作為投資者，非常想知道創(chuàng)業(yè)板的推出將會對原有的資本市場造成何種影響。
呂隨啟：創(chuàng)業(yè)板推出以后，首先一個(gè)影響，從宏觀來講，它可以促進(jìn)整個(gè)資本市場的深化，這樣有利于中國資本市場向多層次、多形式的方向發(fā)展，使中國資本市場變得更加豐富，這是第一個(gè)影響。
第二個(gè)影響，創(chuàng)業(yè)板推出有可能會使現(xiàn)有的估值體系發(fā)生調(diào)整，也就是在A股市場跟創(chuàng)業(yè)板市場之間可能會形成一個(gè)聯(lián)動的效應(yīng)，相互都是一個(gè)參照物。比如說一方過于高，另一方過于低，可能發(fā)生一個(gè)均衡的調(diào)整，這樣的話，從而為投資者可以提供更多的機(jī)會，也就是在這個(gè)連動當(dāng)中可以找到更多的投資機(jī)會。
新浪財(cái)經(jīng)主持人雪婷：這種高新技術(shù)企業(yè)是不是通常創(chuàng)業(yè)板開了以后，估值都會蠻高。就像您說的引起一種連動效應(yīng)，帶動A股方面相關(guān)的企業(yè)？
呂隨啟：因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷，主要是為一些具有高成長性、有高科技含量的中小企業(yè)提供一種融資渠道。這就意味著什么呢？能夠在創(chuàng)業(yè)板上市的這些中小企業(yè)和普通的中小板上市的企業(yè)應(yīng)該是有所不同的。這樣一個(gè)變化，給A股市場會帶來什么影響呢？比如說原來只有A股市場的時(shí)候，很多股民實(shí)際上它的投資理念是相對不成熟的。在這樣一種不成熟的投資理念作用下，很多股票投資者實(shí)際上往往更多地去博取股票的差價(jià)，嚴(yán)格來講這是一個(gè)投機(jī)行為。這樣的一種投機(jī)行為導(dǎo)致咱們國家比如說像ST的股票盛行，像重組的概念往往成為市場的熱點(diǎn)。換句話說，投資者對于一個(gè)企業(yè)成長性重視不夠的。
但是有了創(chuàng)業(yè)板以后，這里面把高成長性的概念單獨(dú)予以更多的關(guān)注，實(shí)際上可以引導(dǎo)投資者把投資理念放到價(jià)值投資，放到買企業(yè)的未來，買它的成長性的概念。所以，有利于投資者的投資理念向著更理性的方向發(fā)展。
新浪財(cái)經(jīng)主持人雪婷：可是投資者真的能夠在創(chuàng)業(yè)板推出的一開始就理性面對嗎？中國人一向有炒新的習(xí)慣，創(chuàng)業(yè)板推出會不會遭遇到爆炒？
呂隨啟：創(chuàng)業(yè)板推出之后，爆炒的可能性應(yīng)該是存在的。應(yīng)該存在在哪里呢？第一，這個(gè)市場規(guī)模比較小。第二，政府的政策取向，要鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展這一點(diǎn)非常清楚。第三，想要參與創(chuàng)業(yè)板的機(jī)構(gòu)資金可能會比較多。隨著創(chuàng)業(yè)板推出日期的臨近，散民的開戶量實(shí)際上也應(yīng)該是在逐步增加的。
新浪財(cái)經(jīng)主持人雪婷：對，我看到最新的數(shù)據(jù)有一個(gè)大幅度增加。
呂隨啟：這樣帶來一個(gè)影響，相對要進(jìn)入的資金而言，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該供給目前是小于需求的。所以，如果很多資金都去追逐比較少的創(chuàng)業(yè)板的股票，創(chuàng)業(yè)板在短期內(nèi)有可能一時(shí)遭遇爆炒的可能性是存在的。
但是另一方面，監(jiān)管層要推出創(chuàng)業(yè)板，實(shí)際上在理論上，在技術(shù)上，甚至在監(jiān)管手段上，都應(yīng)該做了相應(yīng)的準(zhǔn)備，監(jiān)管層并不一定希望這個(gè)市場被炒得過高。如果炒得過高，泡沫化非常嚴(yán)重，可能監(jiān)管層設(shè)立這個(gè)市場的初衷就不相吻合的。所以，它能不能起到良好的作用，可能就很難說。所以，監(jiān)管層應(yīng)該有相應(yīng)的手段來抑制過度投機(jī)。
新浪財(cái)經(jīng)主持人雪婷：創(chuàng)業(yè)板對于投資者來說是機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)還是風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)遇？它的風(fēng)險(xiǎn)在哪里？它所蘊(yùn)含的機(jī)遇又在哪里？
呂隨啟：總體來看，機(jī)遇還是應(yīng)該大于風(fēng)險(xiǎn)的。但是機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該隨著市場的變化也是在不斷轉(zhuǎn)化的。
如果創(chuàng)業(yè)板推出之后能夠良性發(fā)展，監(jiān)管層的監(jiān)管手段能夠比較完備，監(jiān)管能力能夠跟得上，上市的這些企業(yè)又確確實(shí)實(shí)具有比較好的成長性，這個(gè)市場就會理性發(fā)展，這個(gè)理性發(fā)展，它可能就能給投資者帶來更多的機(jī)遇。但是如果比如說監(jiān)管能力跟不上，或者說我們審出來的所謂的高科技企業(yè)最后卻是高科技含量不足，投資者的投資理念又不是去買這些高科技企業(yè)的成長性，仍然像A股市場炒ST一樣去爆炒，這樣可能這個(gè)市場一旦泡沫化比較嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)就會失控，這樣投資者可能就會蒙受慘重的損失。所以，這兩方面應(yīng)該隨著市場往哪個(gè)方向走，走的是否理性，監(jiān)管能力是否能跟得上，自己的投資理念是否比較正確，跟這個(gè)都連在一起。
新浪財(cái)經(jīng)主持人雪婷：呂老師，我這邊有兩派的觀點(diǎn)，有一部分人這么說，第一批上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)肯定是監(jiān)管層精挑細(xì)選選出來的，所以它應(yīng)該是比較安全的，我們可以買。另外一部分人說，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委是17日—24日連續(xù)6個(gè)工作日每天都有會議召開，而且累計(jì)召開16場會議，一共審核29家企業(yè)的IPO申請，他們覺得這么高效率的發(fā)審的節(jié)奏，很難保證在挑到好的企業(yè)。
呂隨啟：監(jiān)管層在成立發(fā)審委的時(shí)候，從人員組成來講，都是各個(gè)相關(guān)領(lǐng)域里面的專業(yè)人士。而且專業(yè)層次是足夠高的，經(jīng)驗(yàn)也是足夠豐富的。在事前又經(jīng)過系統(tǒng)比較專業(yè)性的培訓(xùn)，不是隨便拉過來就能夠做發(fā)審委的，所以這些人能夠比較好地履行他的職責(zé)，這一點(diǎn)應(yīng)該是沒有什么疑問的。
我倒是有一點(diǎn)擔(dān)心，因?yàn)楦呙芏冗@樣去審，從正面來講看效率是比較高的，但是這么密度的話，人困馬乏，有可能比如說體力吃不消，萬一一下子疏忽走點(diǎn)神，有這個(gè)問題，希望他們能夠勞逸結(jié)合，幫著這些投資者更好地把好關(guān)，盡量把好的企業(yè)挑出來，把差的企業(yè)控制在創(chuàng)業(yè)板之外。
新浪財(cái)經(jīng)主持人雪婷：您剛才提到把差的企業(yè)控制在創(chuàng)業(yè)板之外，您覺得符合什么樣條件的企業(yè)在您眼中就是好的企業(yè)，什么樣的企業(yè)堅(jiān)決不能要？
呂隨啟：第一，這個(gè)企業(yè)應(yīng)該是屬于朝陽行業(yè)，而不是夕陽行業(yè)。
第二，應(yīng)該跟國計(jì)民生比較密切。
第三，能夠確實(shí)體現(xiàn)監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)的兩高六新的標(biāo)準(zhǔn)。
實(shí)際上現(xiàn)在發(fā)審委審的這些創(chuàng)投企業(yè)也還是不錯(cuò)的，不是所有提交材料的最后都通過，像南京的那家就被淘汰了，淘汰也是有標(biāo)準(zhǔn)的。比如在南京像國電南自、國電南瑞這一類的上市公司，在當(dāng)?shù)囟颊加泻艽蟮姆蓊~，是地的主導(dǎo)企業(yè)。而南京的這家小公司，實(shí)際上在當(dāng)?shù)卣嫉氖袌龇蓊~比較低，而且不具有主導(dǎo)地位，所以淘汰它也是有道理的。
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