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本報記者 屠海燕
股改全面鋪開后，含B股上市公司方案也已推出。記者就此相關問題采訪了深圳職業技術學院經濟管理學院院長查振祥教授。
作為經濟學博士、國務院特殊津貼獲得者的查教授，2003年曾經提出“一板兩市”
的設想(一只股票同時在深港兩地上市交易)，在境內外引起過強烈反響。查教授認為，解決B股問題的關鍵是要尋找到一個準確的定位，即這個市場是否已經完成了歷史使命，以后還有沒有存在的必要？
他說，B股是境內上市公司的外資股，是“一市兩股”的資本市場模式，買賣B股股票的資金必須是進入中國境內的外幣。根據中國證監會有關規定，B股的投資者限于：外國的自然人、法人和其他組織；中國臺、港、澳地區的自然人、法人和其他組織；定居海外的中國公民；境內個人投資者。B股的設計原意是，吸引境外資金投資于中國境內的資本市場。但從實踐結果看，事與愿違。由于在較長的時期中B股市場的市盈率與換手率過低，甚至其籌資功能發生了中斷。先前進入市場資金的被套效應也妨礙了后續資金的進入，以至于在B股市場向境內投資者開放以后，出現了大幅度的拉高出貨行情，境外投資者“勝利大逃亡”。這證明“一市兩股”模式是行不通的。在同一個市場上同時存在兩種不同貨幣基礎和運行機制的股票，不可避免地造成了市場的分割，使市場的統一性與完整性受到挑戰。同一市場上出現兩種評價機制和兩種股價體系，也使資源的配置機制與配置效率發生扭曲。
查教授指出，B股市場是一種不成功的嘗試，已經成為中國股市的一個歷史遺留問題。截至目前，滬深兩市B股市場流通市值約700億元人民幣，4年熊市蒸發掉約850億元的流通市值。幾乎所有公司的B股定價都大大低于A股，上海差價約46%，深圳約39%。隨著QFII的推出以及越來越多的國內企業到海外市場籌資，外資走進來與內企走出去的渠道越來越暢通，內企通過B股市場融入外資的意義已大大弱化。目前B股掛牌公司不多，既沒有新掛牌公司，交投也不活躍，成了兩市中的一種特殊現象。
但查教授強調，B股問題的最終解決，一定要等A股的股權分置問題解決之后，因為如果在股改期間同時解決B股問題，無疑會進一步增大股改的難度和復雜性。目前人民幣尚不能自由兌換，解決B股勢必會涉及外資股東，這很可能會在一定程度上和目前的QFII制度產生沖突。
查教授建議解決B股的辦法可采取多種方式：對于部分同時含A、B股的公司，可以通過縮股或者大股東回購B股方式或AB股合并；對于部分同時含B股和H股的公司，可將B股改造成H股；對單獨以B股上市的公司，可以將B股改造成A股。
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