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8月23日，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資位等五部委聯(lián)合頒布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》徹底斷送了B股投資者此前的一絲盼望。對(duì)于同時(shí)存在H股或B股的A股上市公司，將由A股市場(chǎng)相關(guān)股東協(xié)商解決股權(quán)分置問(wèn)題，股權(quán)分置改革與B股市場(chǎng)無(wú)關(guān)，B股市場(chǎng)被進(jìn)一步邊緣化。
B股市場(chǎng)目前正在慢慢喪失著它的投資優(yōu)勢(shì)。首先，B股投資者向來(lái)都是免收紅利稅的
，可日前財(cái)政部頒文免去A股投資者一半的紅利稅，令B股優(yōu)勢(shì)減少。其次，B股市場(chǎng)最大的優(yōu)勢(shì)在于股價(jià)便宜。而股權(quán)分置改革否定了B股投資者也將獲得對(duì)價(jià)的可能性，沒(méi)有了對(duì)價(jià)補(bǔ)償，對(duì)A股的相對(duì)低價(jià)優(yōu)勢(shì)也被抹去，甚至?xí)孟碌鴣?lái)跌出A股的對(duì)價(jià)空間。最后，B股市場(chǎng)只對(duì)境內(nèi)居民開(kāi)放，而未對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)開(kāi)放，比A股的投機(jī)價(jià)值減少，而A股對(duì)境外機(jī)構(gòu)開(kāi)放，使境外投資機(jī)構(gòu)有更多的可選擇機(jī)會(huì)，令本身沒(méi)多少公司可投資的B股市場(chǎng)黯然失色。
從1992年上海發(fā)行真空B股到現(xiàn)在，已經(jīng)整整13年了，但諸如為什么要發(fā)行、服務(wù)對(duì)象、用什么樣的政策規(guī)范、發(fā)展目標(biāo)等基礎(chǔ)問(wèn)題卻一直沒(méi)有得到解決。以至到了現(xiàn)在，B股市場(chǎng)的基本定位問(wèn)題、投資主體問(wèn)題、發(fā)展前景問(wèn)題等，都還懸而未決。對(duì)B股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，成也政策，敗也政策。沒(méi)有政策眷顧下的B股近期持續(xù)下跌，甚至創(chuàng)出了2000年6月以來(lái)的新低。
最近幾年，有關(guān)股市的政策出得并不少，但卻沒(méi)有哪條是針對(duì)B股的。股權(quán)分置改革要涉及B股，卻又回避了B股市場(chǎng)。顯然，在現(xiàn)行的證券市場(chǎng)發(fā)展藍(lán)圖中，已經(jīng)鮮有B股的一席之地。在原有制度存在缺陷、市場(chǎng)發(fā)展得不到保證的情況下，投資者不可能對(duì)B股產(chǎn)生真正的投資信心，B股市場(chǎng)也只能走一條自生自滅的道路。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，B股時(shí)下的暴跌是毫不奇怪的。
13年的B股市場(chǎng)走到現(xiàn)在，變成了一個(gè)以境內(nèi)個(gè)人投資者為主，既喪失了融資能力，也看不到發(fā)展前景的邊緣化市場(chǎng)。這幾年來(lái)B股的走勢(shì)，客觀上就是為它的畸形特征在支付代價(jià)。
北京 韓輝
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