全面股改指引出臺 B股與A股展開對價對決

　　本刊記者 李中東/文

　　“指引”出臺，但是否該給B股流通股股東對價的爭議卻并未因此而止。其背后，究竟隱含著怎樣的“國情背景”呢？

　　反方：無需支付對價的理由

　　一、A、B股分立兩個市場，股改中非流通股股東通過給A股流通股股東支付對價，從而獲得了在A股市場上的流通權。而在B股上市時，A股非流通股股東并沒有與之有任何的承諾和約定，況且獲得流通權后的股票也不在B股上市流通。可見，這是A股市場上非流通股股東與A股流通股股東之間的利益調整，只要不侵害B股股東權益，就與B股股東無關。

　　二、B股發行價已與國際市場接軌，而且在發行A股時，從中獲得76%的資本增值，除此之外，可轉債的發行也給B股股東帶來潛在的收益，如此看來，為什么還要再“補償”呢？

　　三、境外法人B股早已經上市流通，說明B股發行時就是可全流通的。當時境外法人B股上市時，B股流通股股東并無索要對價，為何現在非流通股股東要實現在A股市場全流通時，就有人提出同時給B股股東支付對價補償？如果真給B股股東支付對價，那么，B股股東持股成本要比國家股股東還來得低，誰來給國家股股東補償呢？

　　燕京華僑大學校長華生：B股流通股股東已經沒有獲得對價的可能性。B股已經是完全意義的流通股，不存在誰向誰支付對價的問題，都是同股同權進來的。

　　正方：應該獲得對價的理由

　　一、B股和A股不是互相隔離的市場。B股和A股同在滬深

　　二、B股從2001年6月向境內散戶投資者開放以后，原先90%以上境外投資者已退出，現在B股的股東幾乎全是境內投資者。從此以后B股市場和A 股市場一直呈現聯動走勢，A股跌B股也跌。多年來B股與A 股一樣吃盡了

　　三、最重要的判斷標準，看看各類股東所持公司的每股份的出資額(持股成本)是多少？要知道B股和H股原始持股成本完全是不同的。B股要高于H股，有的B股竟高于A股。

　　瑞士信貸第一波士頓中國研究部主管陳昌華：如果不給B股H股對價補償，可能引發國際投資者集體訴訟。