B股成投資者噩夢 制度缺陷是禍首

　　黎明

　　在A股持續低迷的時期，市場更多眼光被吸引到現在的股權試點上，我們為了這個制度的缺陷，正在付出極其昂貴的社會成本。其實另外一個市場的殘酷比A股有過之而無不及，那就是我們的B股市場，這是一個什么樣的市場，現在恐怕很少有人能說得清楚，也沒有人為其投入更多的精力，只有那些被深套其中的股民對其仍然抱有希望。

　　從1992年2月，B股市場誕生以來，上海B股指數最高在2001年6月1日的兒童節達到241.61點后，到05年7月26日的收盤57.24點，正好跌去四分之三，滬深B股流通市值損失達970億元，平均每家公司市值損失8.8億元。其慘烈也只有置身其中的投資者自己知道。到底是誰害了這些投資者呢？除了在B股上市公司的業績問題外，最主要的是制度上的缺陷造成。

　　到今天�熕�有在兒童節進去的投資者，真正體驗到了來自政策的風險，這個風險的危害已經超出了市場投資者的想象力和承受力，但直到今天依然沒有結果，所有B股的投資者可能要等到A股市場的問題解決后，才會有機會得到答案。

　　想要說明的是，市場自身的風險是可以預知和防范的，而來自政策的風險可能就無法規避了。B股市場今天的沉淪也確實令人深思，我們的管理層在出臺市場相關的政策，必須經過市場參與者的論證，也必須要考慮到這個市場參與方的綜合利益，從而把保護社會投資者利益的口號落實到行動中去。

　　不久前美國在太空進行了一次“深度撞擊”，那是人類對未知世界的探索，而現在中國股市的股權試點也似乎有那么一點感覺，尤其是對B股市場的撞擊，的確稱得上“深度撞擊”。

　　B股市場的歷史功能似乎已經完成了，我們不知道其結果最終會是如何，而這次所受到的撞擊首先是在沒有明確B股的補償政策，其次是人民幣的升值，在這兩重撞擊下，B股市值4年蒸發970億元，在這個本來就不大的市場里，其影響是深遠的，也是無可奈何的。　

　　在A股市場沒有走上健康合理的回歸之路以前，B股的命運我們是可以預見的，而這樣的“深度撞擊”同樣會帶給我們深刻的思考。如何讓B股市場有個善始善終的結果，而不再是難以抹去的陰影，從利用社會資源角度來說，在我們目前的資本市場上，有了已經發展壯大的A股市場，以及深圳市場推出的中小企業板，如果我們能夠充分發揮和利用好這些資源，就足以為我們的經濟建設提供服務�！�

　　隨著中國經濟的進一步發展，尤其是我們現在開始執行新的人民幣匯率政策，B股賴以生存的環境已經消失，這或許是歷史的必然。我們現在需要的是去面對和減少對投資者帶來的損失，而不要誤導�！�

　　“深度撞擊”給我們的是科學的探索和追求，而在B股市場上，帶給我們的是政策制定的科學性和連續性的思考。

　　備忘：

　　名詞：B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在境內�熒虾�、深圳�犠C券交易所上市交易的。B股公司的注冊地和上市地都在境內。

　　大事記：

　　自1991年底第一只B股--上海電真空B股發行上市。經過十多年的發展，中國的B股市場已由地方性市場發展到由中國證監會統一管理的全國性市場。

　　2001年2月21日�熅硟染用裢顿YB股規定出臺。滬B股指數從83.20點漲至6月1日創下241.61點歷史高點�煗q幅達190.4%；深B股指數從866.17點漲至5月28日創下2453.82點歷史第二高點�煗q幅為183.3%。

　　2001年8月31日，《上海、深圳證券交易所交易規則》發布，從2001年12月1日起，B股交易也將實行T＋1。

　　2002年1月8日，證監會公布《證券公司管理辦法》，規定證券公司不得從事B股自營買賣(證監會另有規定的除外)，《辦法》從2002年3月1日起實施。

　　2002年8月20日，外經貿部(現商務部)發出通知，B股公司非上市外資股可轉為B股流通股。

　　2003年11月5日，上工股份獲準增發不超過1億股B股，B股市場恢復再融資功能。