曉 理 自股票拆細完畢到用友軟件上市之前，滬市股票就一直與百元無緣，而深市則曾經擁有過億安科技和清華紫光兩只百元股。5月18日，借助用友軟件，滬市也圓了百元夢，但用友軟件旋即與百元吻別，上周收盤已逼近81元，用友軟件還有機會再上百元嗎？

　　在采訪過程中筆者發現，中小投資者普遍認為用友軟件定價偏高。他們表示，用友軟件上市時，滬市股價最高的億陽信通沒超過50元，深市股價最高的華工科技也只是在55元附近波動，而用友軟件開盤就是76元，并很快就沖到了90元之上。有不少投資者就將它與華工科技相比，兩者股本基本相當，華工科技比用友軟件略大，但其業績略高于用友軟件(攤薄后)，因此用友軟件的股價明顯就高了。在這種比較之下，不少投資者就買了點華工科技(編者注：當日華工科技一度上摸至57元)。在接受采訪的眾多投資者中，上市當日都沒有買進，但在上周回調的過程中，個別投資者表示在86-87元之間少量買了點，目前處虧損狀態。

　　當問及下一步如何操作時，他們表示短期內不會再買，因為當初買進只是博短線，被套住就算了，如果再買，在該股上消耗的資金就太多，萬一要是不漲或繼續下跌就麻煩了。持有用友軟件的投資者還表示，該股短期內跌幅不會太大，因為大家成本都很高，除非大盤大幅下跌，用友軟件的拋盤將越來越少，自然就跌不動了。

　　與中小投資者眾口一詞形成鮮明對比的是，大戶和市場人士的分歧較為嚴重。認為用友軟件定價較為合理的一方表示，用友軟件原準備在創業板上市，后轉而在主板上市，從某種程度上講，是創業板的預演。加上軟件業的高成長性有目共睹，該股總股本和流通股都較小，自然就吸引了眾多機構的目光。從當日的盤口看，也絕對不是散戶和一般投資者所為，按當日成交金額和成交股數計算，平均成本在81.1元附近，這表明市場已認同了該股的定價，后市即使有回落，相信幅度也較為有限。

　　而不認同用友軟件目前價位的一方則表示，該股偏離價值的情形較為嚴重，按2000年攤薄的業績看，市盈率在200倍以上，遠遠高出目前已上市的軟件類企業。雖然軟件行業是高增長態勢，但幅度并沒有想象得那么快，軟件類上市公司近些年的表現就可以證明這一點。與用友軟件屬同一概念的金蝶[微博]軟件在香港創業板的價格上周五收盤才3.35港幣，做股票最怕有比較，金蝶對用友軟件將構成極強的牽制力。按用友軟件2001年的預測，每股收益也只在0.58元左右，以上周收盤價計算，市盈率仍有140倍，與東大阿派和托普軟件相比，市盈率高不高？有市場人士就指出，隨著高科技股去年的大幅回落和眾多投資者的深度套牢，投資者對所謂的高成長也漸生戒心，因此用友軟件的價值回歸將成為必然，所謂的平均成本只能形成短期的心理支持，一旦跌破，甚至可能出現恐慌性拋售。

　　此外還有研究人員指出，用友軟件這種高定位將不利于創業板的推出。與主板相比，將來在創業板上市的公司股本規模都較小，很多公司可能比用友軟件股本還小或更具高科技或高成長概念，如果上市后市盈率都定位在200倍或100多倍，整體風險自是不言而喻。從這一點來看，用友軟件的價位的確是偏高了。

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