“我都不知道蘋果會漲這么多!”一位跟著巴菲特抄底蘋果(AAPL)的美股私募基金經理向第一財經記者如是說。

去年5月16日，伯克希爾哈撒韋披露持有約10億美元的蘋果股票，當時蘋果股價剛剛跌破每股90美元，觸及近兩年來最低水平。如今，蘋果股價正位于紀錄高點區域，最新已突破133美元的歷史高點，這些股票的價值已超過13億美元。巴菲特“吃蘋果”后已經大賺一筆。

另外，近年來巴菲特的主要新的投資，還包括煉油企業Philips 66(PSX)，這家公司旗下有四大業務：煉油廠，化工廠，石油和天然氣運輸管。另外，2016年期間，巴菲特也買入了大量航空股，對此有業內人士認為，巴菲特投資石油下游產業鏈以及航空公司，分別是考慮到一種是買行業結構的變化，一種是買低估的穩定行業。

巴菲特抄底蘋果大賺一筆

如今，蘋果股價正位于紀錄高點領域，2月13日收盤后，已突破133美元的歷史高點，好于預期的iPhone銷售、對下一代新iPhone的期待，以及美國對海外匯回利潤減稅的期望，都推動了該公司股價近幾周來節節上升，讓巴菲特去年的抄底行動顯得非常有前瞻性。

2013年曾經宣稱不會買蘋果的巴菲特，為何在2016年上半年態度突然轉變?上述美股私募基金經理向第一財經記者表示，巴菲特過去很少投資科技股，但近年無論是投資IBM或者是蘋果，都表明他的投資觀念有所變化，蘋果和IBM等科技公司，擁有良好穩定的現金流，也已經進入成熟期，并購項目也一直推進，新業務也依然增長，目前依然有較好護城河，符合他過去的投資理念。

2月8日，蘋果發布了2017財年第一季度報告，第一財季蘋果實現營業收入783.5億美元，同比增長3%，是過去四個季度以來首次收入增長;實現凈利潤178.9億美元，同比下滑2.5%;毛利率為38.5%，同比下滑4%。報告顯示，iPhone、Mac、AppleWatch以及服務四項業務創下歷史新高。

其實蘋果業績向好，很大部分原因是因為2016年8月開始三星手機爆炸事件，導致的消費者替代效應，盡管這未必是巴菲特在2016年上半年投資的時候就看好蘋果的理由，但三星事件確實也給巴菲特帶來更理想回報。

天風證券分析師何翩翩稱，“換機周期+三星事故”勉強支撐新手機銷售，市場期待iPhone 8 王者歸來，iPhone 的第一季度銷量7829萬部，iPhone 7成為i6/6s 后首季銷量最高的機型，蘋果首席執行官庫克表示，iPhone 7 Plus 需求最為旺盛。部分用戶舊手機在升級操作系統后速度欠佳，加上公司以舊換新促銷和三星Note 7等因素，讓市場對iPhone 7存在一定的需求。但其外觀和性能缺乏新意，對于在2017年的銷售也較有保留，蘋果也調低了第二季度的預期。

華創證券分析師鄭震湘稱，分析蘋果財報，就蘋果而言，以下四點值得關注：全球手機進入存量時代，蘋果需要找到新動能。高端市場競爭激烈，三星以及國產手機的競爭帶來巨大壓力。10周年產品推遲更換需求，2017財年有待觀察。

大中華地區有可能進一步收到匯率影響。蘋果服務業務繼續保持高速增長，同比增長18%。蘋果計劃未來4年使服務業務規模翻一番，服務業務在智能手機存量競爭時代將成為蘋果重要支柱。

為何煉油航空一起買?

盡管在蘋果上大賺一筆，不過巴菲特其他投資并非完全理想，Phillips 66(PSX)這家石油產業下游公司年初以來股價也表現不佳，明顯跑輸大盤，目前跌到80美元每股，而巴菲特的成本在每股76-80美元左右，總投入超過60億美元;2016年繼續增持PSX之后，巴菲特已經持股超過15%，成為PSX第一大股東。

對此上述美股私募人士認為，巴菲特買的公司是PSX，旗下主要有四大業務：煉油廠，化工廠，石油和天然氣運輸管(管線業務)，加油站。石油價格漲跌對PSX的利潤影響不大，因為這些業務都是石油產業鏈的中下游。巴菲特主要看中的是這家公司未來行業好轉的可能性，而美國能源自給率不斷提高，對這些公司都是很有利的。目前對于PSX來說，其化工和中游業務是真正能夠帶來未來持續收益增長的板塊，而對PSX來說，煉油板塊已經逐漸脫離其未來發展核心方向。

在11月間，備案文件顯示，伯克希爾削減了自己持有的沃爾瑪股票，而增持了美國航空、達美航空和聯合大陸的股票。晚些時候，巴菲特更對CNBC披露，伯克希爾還買進了西南航空股票。

上述美股私募人士認為，巴菲特買入航空股，除了航空股進入了寡頭壟斷競爭態勢之外，還因為現在美國已經能控制本國需要的石油。就算OPEC國家聯合讓石油漲價，美國國內的石油價格可以一樣不漲。航空公司成本比較穩定之后，行業利潤有了堅強的保證。巴菲特買入航空和PSX并不沖突，買入PSX是一種買行業結構的變化，而大量買入航空股是買低估的穩定行業，預計未來航空需求都會維持在比較穩定水平。

海通證券宏觀分析師姜超稱，未來油價來看，頁巖油企業開采成本(均值約在60美元/桶左右)或是油價短期頂部，若油價高于該水平，則頁巖油企業將重新開工，而原油產量回升將令油價回落。而從時間維度看，美元加息預期上升將導致美元走強，讓油價承壓。

華林證券策略分析師胡宇向第一財經記者稱，長期來看航空業也值得看好，隨著一些企業削減成本的動作開啟，比如國泰航空(00293.HK)開始裁員計劃，航空企業業績的穩定增長也在預期之中。航運和航空的成本有很大一部分來源于能耗開支，原油作為化石能源的主力，已經開始面臨需求下降的大趨勢，對清潔能源的大力推廣，本身對傳統能源而言，其實就是一種需求替代。因為頁巖氣生產成本問題，油價難以超過每桶60美元，原油價格的穩定和難以大幅上漲，為航空業的未來業績成長提供了最好的背書。