中證網(wǎng)訊（記者?朱茵）申萬(wàn)宏源首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示：無(wú)論悲觀還是樂(lè)觀對(duì)于明年來(lái)說(shuō)都不準(zhǔn)確，在一個(gè)大動(dòng)蕩與大過(guò)渡的時(shí)代，看見希望的時(shí)候眼前還有一堆的困難。此時(shí)在資產(chǎn)配置上就頗費(fèi)思，在他看來(lái)，以熊市思維做基本打算，方能立于不敗之地。
李慧勇表示：之所以明年是大動(dòng)蕩的一年，因素有三，一是全球正進(jìn)入超級(jí)政治周期，因?yàn)槭沁x舉和換屆年，新領(lǐng)導(dǎo)必然有新的執(zhí)政思路。二是我們和危機(jī)抗?fàn)幇四辏呀?jīng)習(xí)慣全球一起保增長(zhǎng)，當(dāng)前復(fù)蘇程度不同，各國(guó)從過(guò)去的大水漫灌，到有保有退，全球資金面臨再配置的趨勢(shì)。三是新周期看到希望，但還處于舊周期的尾聲。無(wú)論中國(guó)轉(zhuǎn)型改革還是美國(guó)的特朗普革命，都顯示出未來(lái)轉(zhuǎn)型希望，但都需要時(shí)間。
在這個(gè)大過(guò)渡時(shí)期，各種矛盾交織，希望和失望并存利好和利空交織，全球經(jīng)濟(jì)金融面臨比往常更大不確定性，李慧勇指出：一是全球保增長(zhǎng)和防泡沫的沖突激烈，為防止復(fù)蘇夭折，需要很高的平衡藝術(shù)，稍有不慎就是動(dòng)蕩誘因。二是供給側(cè)改革雖帶來(lái)利好，但也使得成本上升。上中游的基礎(chǔ)投入品成本上升，或加大企業(yè)矛盾。三是流動(dòng)性區(qū)域間不同，邊際變化帶來(lái)動(dòng)蕩，資金從原來(lái)的資產(chǎn)和新興市場(chǎng)流出。四是各個(gè)國(guó)家都面臨發(fā)展經(jīng)濟(jì)，但不知道確切的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里。 五是 經(jīng)濟(jì)調(diào)整已成習(xí)慣，明年大家看到新周期，但又身處舊的尾期，有人看熊市，有人看牛市。認(rèn)識(shí)上極大差異。2017年樂(lè)觀或者悲觀都不準(zhǔn)確。 資產(chǎn)配置的環(huán)境在改變，需要按照熊市思維去應(yīng)對(duì)，才能立于不敗之地。
對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，李慧勇看好改革突破，最值得關(guān)注的是幾條主線一是 ppp 為代表投融資改革，PPP 會(huì)步入快車道，成為地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)仰仗的法寶。今年規(guī)模大概 1.3 萬(wàn)億，明年簽約率將大大提高，預(yù)計(jì)從今年的20 ％增加到30% 。明年是訂單和業(yè)績(jī)?nèi)姹l(fā)的時(shí)候。從市場(chǎng)角度看， 8 月份ppp 題材暴漲之后進(jìn)入調(diào)整，源于大家對(duì)業(yè)績(jī)有分歧，而如果明年如果業(yè)績(jī)體現(xiàn)，會(huì)再度引起資本的關(guān)注。二是去杠桿去產(chǎn)能的供給側(cè)改革，三是混合所有制下的國(guó)企改革。除了上述發(fā)展的三條主線，加強(qiáng)金融監(jiān)管為代表的金融改革也值得關(guān)注。
李慧勇認(rèn)為，明年 2 季度債券市場(chǎng)還會(huì)有大機(jī)會(huì)。他分析國(guó)海事件后，當(dāng)前債券市場(chǎng)雖然不會(huì)再出太大的問(wèn)題，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)入穩(wěn)定，但收益率不會(huì)立刻下行：外匯占款下降趨勢(shì)難以改變，通脹春節(jié)之前繼續(xù)上升，傳統(tǒng)的雙節(jié)資金緊張難以改變；且機(jī)構(gòu)驚魂未定，資產(chǎn)配置還處于觀望，所以整體上缺乏資金拉動(dòng)收益率下行。他預(yù)計(jì)這一狀況到明年一二季度間得以改變，因?yàn)橐环矫媸羌竟?jié)性因素流動(dòng)性改善，此外伴隨美元走弱，人民幣貶值壓力會(huì)減輕，中國(guó)通脹下行，預(yù)期減緩；經(jīng)過(guò)休整之后，國(guó)債投資價(jià)值在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)仍將得到認(rèn)同。
今年投資界抱怨黑天鵝太多，但李慧勇認(rèn)為明年黑天鵝只會(huì)更多，因?yàn)榇筮^(guò)渡大動(dòng)蕩時(shí)代需要更多的提防，除了大家有預(yù)期的，他提示要關(guān)注幾個(gè)點(diǎn)：如法國(guó)會(huì)不會(huì)右翼勢(shì)力崛起，提出脫歐？油價(jià)會(huì)不會(huì)到 100 ？中國(guó)通脹會(huì)不會(huì)前高后不低？農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)不會(huì)大漲 ? 明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)低于預(yù)期？這些都值得格外警惕。
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