混改再引外部股東 重慶百貨臨十字路口

　　張曉暉

　　若不出意外，在零售行業擁有豐富經驗的物美控股集團（天津濱海新區）投資有限公司（下稱物美投資）和步步高商業連鎖股份有限公司（下稱步步高商業）將成為重慶百貨股份有限公司（600729.SH，下稱重慶百貨）的新股東。

　　物美投資和步步高商業分別是物美和步步高這兩家中國民營零售業巨頭控制的子公司，他們計劃通過參與重慶百貨一筆接近50億元的定向增發而成為后者的戰略投資者。

　　對于這樁交易，重慶百貨對外的官方說法是：“引入戰略投資者，全面深化混合所有制改革。”

　　這已經不是重慶百貨第一次引入外部股東了。2015年，重慶百貨在整合新世紀百貨時候引入的新天域資本，彼時重慶百貨的官方說辭也是“引入外部戰略投資者”，而實際上，新天域資本成為第二大股東之后，外界并未看到重慶百貨在業務上的任何起色，反而新天域資本所持股份在禁售期滿獲利后套現十幾億元引起了爭議。

　　而在經歷了新天域資本的風波后，這一次，重慶百貨選擇了國內民營零售業巨頭做股東。

　　引入物美和步步高

　　對于重慶百貨這家布局于西南地區（重慶、四川、貴州、湖北）的綜合百貨上市公司而言，受電商和購物中心沖擊，百貨行業前景黯淡的背景時，公司如何實現戰略轉型就成為了燃眉之急，但是轉型的方向、轉型的前景，對于國資背景的重慶百貨而言，是一個不小的挑戰。

　　9月7日，重慶百貨宣布公司進行重大資產重組，即日起停牌。一個月之后的10月14日，重慶百貨公布了資產重組方案：向物美投資、步步高商業和重慶華貿國有資產經營公司（下稱重慶華貿）發行股票，募資48.8億元，資金主要投向門店的升級改造與新建、全渠道營銷平臺、企業信息化管理平臺和新溉路辦公樓建設等等。

　　其中，物美投資在參與此次定增之后持有重慶百貨1.3億股，占總股本的21.32%；步步高商業將持有 6670萬股，占總股本的10.91%；重慶華貿持股1391萬股，占總股本的2.27%，重慶華貿的持股主要是作為一致行動人，幫助大股東重慶商社集團履行2015年的增持承諾。

　　定增的價格按照停牌前20交易日均價的90%，即23.81元。定增完成之后，重慶商社集團仍然保留大股東地位，不過股份被稀釋至29.95%。

　　對于引入物美和步步高這兩家外部股東，重慶百貨在定增預案中表示，本次發行正是重慶百貨引入戰略投資者、全面深化混合所有制改革的重要舉措：一是選擇同行業龍頭企業作為上市公司的戰略投資者，在資本層面聯合實現資源共享與產業協同。二是本次發行有利于優化上市公司股權架構，建立有效制衡的法人治理結構，形成市場化運行機制，激發企業活力和內生動力。三是本次發行有利于將重慶百貨打造為一家主業突出、盈利模式清晰、資產優良的零售類上市公司，從而有效提升企業估值水平，釋放國有資本流動性，實現國有資本保值增值。

　　上海證券交易所對重慶百貨的定增方案，提出發出了兩個關注的問題，其中一個問題便是新的董事會組建情況。

　　經濟觀察報了解到，物美投資獲得了1名董事、2名獨立董事的提名權；步步高商業可以提名1個董事；大股東重慶商社集團獲得2名董事和2名監事席位，董事長也由重慶商社集團方面的董事擔任。

　　顯然，重慶國資委重組重慶百貨的用意明顯：通過引入物美和步步高，重慶百貨將全方位參與行業整合，以資本為紐帶突破資源邊界，強化采購聯盟、網點經營規模和倉儲物流協同，共享信息技術挖掘客戶資源，打造線上線下互動，綜合提供商品、服務及解決方案的全新盈利平臺，實現企業可持續發展。

　　事實上，在2014年，重慶百貨已經與物美集團發起設立了重慶馬上消費金融股份有限公司（簡稱馬上金融），但馬上金融成立兩年多來，并沒有取得大的發展。

　　此次重慶百貨在國資委的支持下，引入物美和步步高兩家新股東，能否給公司帶來本質性的變化，需要時間來證明。

　　吸收合并新世紀百貨

　　在推行混改的同時，重慶百貨內部也在調整組織架構，提升運營效率。

　　不久前，重慶百貨發布公告，將通過吸收合并二級子公司重慶商社新世紀百貨有限公司（下稱新世紀百貨），壓縮管理層級，吸收合并后新世紀百貨予以注銷，新世紀百貨相應的人員、資產、負債、業務由公司依法承繼。公司稱，此舉是為了利于公司發展，減少管理成本，提高運營效率。

　　2009年，作為上市公司的重慶百貨，為了解決大股東重慶商社集團旗下新世紀百貨的同業競爭問題，故而決定把新世紀百貨吸納進入上市公司整體上市。重組完成之后，新世紀百貨成為重慶百貨的二級子公司。

　　在重慶市范圍內，重慶百貨的定位，和新世紀百貨定位略有不同，新世紀百貨的品牌更加年輕化，所賣商品的品牌，也更加貼合潮流。其中新世紀超市，因在新世紀百貨旗下，成為重慶百貨的三級子公司。而隨著近年來電商網購的興起，對以傳統銷售業態為主的重慶百貨造成了巨大的沖擊。這從重慶百貨的報財務數據就可見一斑：重慶百貨2016年上半年的營業收入為181.3億元，較上一年減少了6.78%。重慶百貨在半年報中表述，網購和購物中心的分流，對百貨業務收入造成了影響。

　　經濟觀察報記者以股東身份，參加了重慶百貨“吸收合并新世紀百貨”的股東大會，并提問吸收合并新世紀百貨是否為了定增做準備，以及是否會關閉一些業績不善的門店。

　　重慶百貨董事長何謙回答稱，公司合并新世紀百貨，與后面的定增，沒有相互間的邏輯關系；此次合并新世紀百貨，僅為組織機構調整，經營主體和品牌維持不變。大股東重慶商社集團也派代表參加了股東大會，并對方案表示了支持。