◎每經記者 岳琦 實習記者李少婷
揮刀斬主業枝蔓，頻繁布局文體娛樂，曾以溫泉主題公園為主業的國旅聯合（600358.SH），意欲以29倍的增值率介入互聯網廣告業務。
國旅聯合7月12日公告，擬向北京新線中視文化傳播有限公司（以下簡稱新線中視）全體股東發行股份及支付現金購買新線中視100%股權，交易價格為4億元，較其凈資產增值29倍，交易擬募集配套資金總額1.925億元。
值得注意的是，新線中視的游戲廣告主業對完美世界依賴頗深。完美世界長期占據其前五大客戶首位，今年一季度占比達55.75%，同時，完美世界2015年占新線中視采購總額的31.82%。國旅聯合在公告中提示風險稱，如未來完美世界減少或停止與新線中視合作，則將對新線中視的經營產生重大不利影響。
對此，國旅聯合董秘陸邦一向《每日經濟新聞》記者表示，國旅聯合會做風險方面的把控，“未來會擴大合作伙伴（的數量）”。中文投數據研究院執行院長閆小佳向記者介紹，業務集中于某個客戶對公司而言會降低邊際成本率，但同時也要注意分散風險。
交易價格4億元
為了順利從溫泉主題公園運營轉型為戶外文體娛樂發展，國旅聯合這兩年沒少費工夫，而這次收購新線中視，被其稱作“關鍵步驟”。
據7月12日公告，國旅聯合擬向新線中視全體股東發行股份及支付現金購買新線中視100%股權，交易作價4億元，其中現金對價1.8億元，股份對價2.2億元。交易將募集配套資金總額1.925億元，募集對象為北方投資、鷹潭當代、南方投資。國旅聯合2016年一季報顯示，當期營收為3142.89萬元，凈利潤為1156.63萬元。
新線中視的主要服務為互聯網廣告投放業務和策略創意業務，并聚焦于游戲行業。工商信息顯示，新線中視2013年2月由田飛、黃明梅成立，2015年9月，盧郁煒及其參股的樟樹市毅煒投資管理中心接手新線中視。
公告中顯示，截至2016年3月31日，新線中視凈資產1333.08萬元，評估值為40067.69萬元，增值率2905.64%。2014年、2015年和2016年一季度，新線中視的凈利潤依次為144.37萬元、778.07萬元和486.79萬元。
對于此次收購，獨立財務顧問在報告中表示，國旅聯合以標的的市盈率及市凈率解釋標的評估值結果，認為新線中視的收購市盈率指標為11.11倍，低于可比案例的平均市盈率13.37倍，表明本次交易充分考慮了市場化的因素，交易作價處于合理水平。
根據《利潤補償協議》，業績承諾人盧郁煒、毅煒投資承諾新線中視未來3年經審計的扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤與歸屬于母公司所有者的凈利潤孰低者將總共不低于1.44億元。
存客戶單一風險
談及此次收購，國旅聯合董秘陸邦一向《每日經濟新聞》記者介紹，收購目的之一是為了配合“電競嘉年華”項目。陸邦一介紹說，未來國旅聯合將布局電競行業，而新線中視的相關資源可以使上市公司的效益更大化。
2016年3月，國旅聯合簽訂《中國電子競技嘉年華合作意向書》，拿到了電競嘉年華2016年至2018年的承辦權。公告信息顯示，國旅聯合將與另一公司一起負責電競嘉年華及其相關文體活動的策劃、統籌、宣傳推廣、執行及商業開發工作。
國旅聯合認為，通過本次交易，公司業務范圍將延伸至互聯網廣告營銷領域，獲得廣告傳媒經營團隊和相應的媒體資源與客戶資源，獲取內容變現能力，以此形成完善的產業延伸布局。
但這一規劃并非完美無缺。新線中視的主要客戶包括完美世界、騰訊和網易等游戲公司。其中，新線中視對完美世界的依賴較高。
2015年，新線中視向完美世界旗下游戲公司提供廣告投放服務所取得的收入占其營業收入比例為41.80%，2016年一季度為55.75%。由于完美世界同時擁有游戲業務及互聯網媒體資源渠道，故新線中視同時向完美世界采購渠道資源，2015年占其采購總額的31.82%，2016年一季度為13.75%。
公告中，國旅聯合也提示了標的企業對單一客戶依賴程度較高風險：如未來完美世界減少或停止與新線中視合作，則將對新線中視的經營產生重大不利影響。
對此，中文投數據研究院執行院長閆小佳向記者介紹，業務集中于某個客戶對公司而言會降低邊際成本率，但同時也要注意分散風險。對此，陸邦一則表示，國旅聯合會做風險方面的把控，“未來會擴大合作伙伴（的數量）”
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責任編輯：駱珊珊 SF176
