投資要點

　　信托主業平穩增長，綜合金融服務平臺雛形初現:近年來，公司信托主業迅速發展，2015年公司實現凈利潤5.5億元，其中子公司愛建信托貢獻5.21億元。目前公司正逐步搭建起以信托、證券、資產管理、資本管理、財富管理、融資租賃六大金融支柱為主的金控平臺，未來將逐步形成各金融子公司相互協同的綜合金融服務閉環，各金融牌照之間的客戶遷徙和產品交叉銷售的頻率將顯著提升，最終實現1+1>2的協同效應。

　　大股東易主民營資本，有望實現資源進一步整合:未來非公開發行將使均瑤集團成為公司的第一大股東。均瑤集團作為上海本地實力極強的民營資本，將顯著提高上市公司的發展活力和公司治理效率。此外均瑤集團已在多個創新金融領域完成布局，涉足民營銀行、征信、互聯網等，未來公司有望與均瑤集團旗下創新金融資源形成有效協同，同時均瑤集團的諸多金融牌照也有望注入上市公司主體，進一步提升公司的綜合金融服務能力。

　　政府背景，民營機制助力公司轉型發展:大股東愛國特種基金會具有深厚政府背景。在混業經營的大趨勢下，上海仍未形成一家具有本土特色的綜合金融集團。公司作為率先進行改革的本地金控平臺，在整合金融平臺資源方面具有先發優勢。同時公司的民營機制保證管理層面的決策效率和激勵機制具有明顯優勢，進一步助力公司搭建起時代領先的綜合金融服務平臺。

　　投資建議 1、公司多牌照金控平臺已經初具規模，未來有望打造成以信托為核心的綜合金融服務平臺;2、均瑤集團有望入主第一大股東，進一步激發公司民營資本活力;3、公司的金控平臺有望和均瑤集團的創新金融產業形成有益協同和互動。維持公司“買入”評級，6個月目標價12.85元，對應31倍16PE。

　　風險提示:1)信托、租賃行業景氣度下降;2)業務協同效應低于預期。