◎每經記者 岳琦 發自成都

　　一個掛牌價曾達8.5億的標的，兩年之后參考價格“跳水”到2億，這種大手筆的折價甩賣原因何在？

　　近日，《每日經濟新聞》記者在重慶聯交所官網獲悉，國內最大的硝基復合肥企業山西天脊煤化工集團股份有限公司（以下簡稱天脊股份）27.64%股權開始預掛牌，雖然其凈資產達到27.03億元，但其27.64%股權參考價格僅2億元。而在2012年初的掛牌信息中，天脊股份27.64%股權掛牌價還達8.5億元。

　　重慶聯交所工作人員對記者確認，上述預掛牌轉讓方為建設銀行。公開報道顯示，建設銀行2012年多次掛牌未能“脫手”。

　　事實上，建設銀行此次開出2億“低價”實屬無奈。記者發現，2012年底，天脊股份發生苯胺泄漏事故被全面停產整頓，業績出現大幅逆轉，2013年凈虧損達3.27億元。有評級機構認為，受困環保事故和化肥產品價格下滑，天脊股份虧損較大且整體盈利能力持續下滑。

　　降價6.5億甩賣股權

　　時隔兩年，天脊股份27.64%股權轉讓預掛牌公告再次出現在重慶聯交所網站上，而這一次價格卻比兩年前足足少了6.5億元。

　　重慶聯交所公告顯示，天脊股份27.64%股權預掛牌參考價格為2億元，對受讓方的要求也頗為簡單，“應為具有良好的財務狀況和支付能力、具有良好商業信用的企業。”

　　天脊股份前身為山西化肥廠，2007年設立為股份有限公司，現主要收入和利潤來源于以煤為原料生產化肥。資料顯示，天脊股份為復合肥生產的龍頭企業，已形成年產81萬噸合成氨、81萬噸硝酸、90萬噸硝酸磷肥、60萬噸尿素等的生產規模，其生產的硝基復合肥在國內市場占有率居行業第一位。

　　2012年，天脊股份27.64%股權曾先后多次在重慶聯交所掛牌轉讓，最早的預掛牌價格達到9.46億元，2012年5月下調至8.5億元，轉讓方為公司第二大股東建設銀行。記者從重慶聯交所確認，此次掛牌轉讓方同樣是建設銀行，這也顯示出2012年的轉讓并沒有實質進展。

　　天脊股份大股東天脊煤化工集團持有其51.93%的股份，中國昊華化工集團總公司、山西省經濟建設投資公司分別持有14.94%和約5.5%的股份。建設銀行獲得該部分股權是因為公司早年改制中的債轉股，據《中國證券報》當時報道，建設銀行轉讓該部分股權是按照銀監會的規定來進行的。

　　對于價格的大幅降低和轉讓的原因，上述工作人員不愿透露，記者昨日多次聯系天脊股份及建設銀行方面均未果。

　　截至2015年2月28日，天脊股份注冊資本12億元，總資產104.36億元，凈資產27.03億元。即便按照注冊資本來算，27.64%股權的注冊資本金也達到3.32億元，而按照凈資產計算，該部分股權所屬的凈資產價值也超過7億元，2億元的轉讓價格著實讓人看不懂。

　　環保事故逆轉業績

　　《每日經濟新聞》記者進一步了解發現，天脊股份近年來的發展之路并不平坦，建設銀行的降價甩賣也實屬無奈。其歷年掛牌數據顯示，天脊股份2009年及2010年凈利潤分別達到1.1億元和2億元，2011年其歸屬于母公司所有者凈利潤亦達到2.16億元，一度還有過上市的打算。

　　但天脊股份的美夢被一場環保事故打破。據新華網報道，2012年12月31日，天脊股份旗下公司苯胺罐區因輸送軟管破裂發生苯胺泄露，污染物流入濁漳河，進而排入下游河北邯鄲、河南安陽境內。受這一事件影響，當日濁漳河下游城市河北邯鄲大面積停水。

　　因為這場跨省污染事故影響范圍廣且存在瞞報情形，天脊股份受到嚴厲處罰。據天脊股份發行的“10天脊債”公告，因發生苯胺泄漏事故，公司對外賠償1.1億元，導致2012年度歸屬于母公司凈虧損5647.90萬元。

　　天脊股份2013年一季度被要求停產整頓，在此期間沒有產品產出，發生的費用全部計入當期管理費用。猛增上億元的管理費用加之行業低迷，最終導致天脊股份2013年凈虧損3.27億元。

　　聯合資信2014年6月出具的跟蹤評級報告顯示，天脊股份受苯胺泄漏事故及主要化肥產品市場價格下滑影響，公司虧損較大且整體盈利能力持續下滑。因公司連續兩年虧損，2014年4月30日“10天脊債”停牌。同時，聯合資信維持天脊股份AA-的主體信用等級，評級展望維持負面。