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　　導讀

　　積木盒子創始人董駿表示，未來純粹的P2P業務，會變成一種獲客方式。P2P機構的真正業務增長點，是以P2P業務為流量切入點，除了提供涵蓋股票、基金、固定收益理財產品、海外投資的一系列在線金融服務，還引入在線的智能投顧系統，幫助投資者在互聯網理財領域做好資產配置。

　　本報記者 陳植 上海報道

　　“既要滿足監管要求合規操作，又要保持現有業務快速發展速度，突然感覺自己一下子陷入兩難境地。”一家P2P機構負責人感慨說。

　　在他看來，28日銀監會等部門出臺的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），正迫使眾多P2P機構必須在合規操作與業務快速增長之間作出取舍。畢竟，為了保持業務快速增長，不少P2P機構或多或少會涉足自融、拆標、資金池、設立虛假投資標的等業務，但這都是《辦法》所不允許的。

　　“目前，要同時滿足合規操作與業務快速增長，P2P機構得在資產端另辟蹊徑。”他指出。然而，隨著P2P機構競爭加劇，優質借款人資源正變得稀缺，已經不足以支撐P2P機構業務快速增長，反之P2P機構為吸收更多借款人而降低風控審核門檻，無形間又會面臨更高的壞賬率。

　　但他發現，自己似乎已經遲到了一步。

　　在《辦法》出臺前，不少P2P機構已經聞風而動，開始在資產端變革方面做文章。目前比較流行的兩種方式，一是P2P機構與產業公司合作挖掘各行各業上下游產業鏈所存在的墊資、融資機會，通過資產證券化設計成P2P產品銷售壯大規模；二是干脆“去P2P化”，轉型成互聯網綜合金融理財服務平臺。

　　不過，P2P機構在資產端的突圍變革，絕非坦途。究其原因，在資產荒情況下，P2P機構想要獲得優質資產，同樣異常艱辛。

　　“然而，P2P資產端爭奪戰已經打響。”這位P2P負責人直言，在日益嚴格的合規操作壓力下，若P2P機構不做出資產端變革，很容易陷入業務增長停滯，最終被市場淘汰。

　　　P2P資產端變革潮涌

　　網貸之家創始人徐紅偉告訴記者，在E租寶事件爆發后，以往P2P機構依靠設立虛假投資標的、自融、資金池業務創造高收益產品誘惑投資者資金，實現業務規模快速擴張的發展路徑變得不可持續。未來P2P機構競爭力的比拼，將集中在P2P能否獲得優質資產端資產。

　　在資產荒情況下，P2P要獲得優質資產，絕非易事。

　　“相比傳統的借款人資質審核，P2P要在其他行業獲取優質資產，首先必須了解各個行業上下游資金流動特點與風險隱患，才能判斷對方提供的資產是否優質。”米缸金融創始人曹曉峰直言。

　　此前，米缸金融與上海航天汽車機電股份有限公司（600151）聯合推出一款航天米寶光伏金融產品，即以航天機電位于上海的一處1.98MW分布式光伏電站中核心設備為基礎資產，由米缸金融設計資產證券化產品銷售，投資者的收益來源，主要是光伏組件的一部分發電收入收益。

　　他坦言，對P2P機構，涉足全新的資產端資產，同樣面臨不小的合規操作挑戰。比如這款產品在信息披露方面就頗費周折，一方面P2P機構需要以圖片、文字和視頻等形式向投資者定期告知光伏電站的運營情況，甚至將發電站中央控制室很多數值進行簡化，發送到投資者手機端或PC端，便于他們實時觀察發電站的最新經營狀況；二是每天告知光伏電站發電所對應的收益，讓投資者了解自己累計收益狀況。

　　網利寶CEO趙潤龍對此感同身受。在他看來，P2P機構在資產端變革的另一個方向，就是塑造互聯網產業銀行。

　　目前，網利寶已經涉足珠寶、物流、黃金等6-7個產業，主要深挖這些產業鏈上下游存在的墊資、融資機會，通過資產證券化設計P2P產品為他們解決資金問題同時，實現自身業務快速增長。

　　但他直言，P2P目前最缺乏的，是了解各個行業墊資融資游戲規則以及資金周轉特點的專業人才，稍不留心就可能獲得“不良”資產。

　　“目前我們主要依靠投行出身人士組建風控團隊，他們擁有比較豐富的行業人脈資源，一方面能全面了解各個行業資金周轉周期與運作特點，另一方面可以迅速找到買家處理變現抵押物，較好地控制資產端風險。”他表示。

　　　去P2P化征途

　　相比資產端變革突圍，不少P2P機構干脆轉型“去P2P化”。

　　近期，積木盒子在延續個人貸款產品業務的基礎上，進一步推出基于互聯網平臺的固定收益理財、股票、基金投資服務。

　　積木盒子創始人董駿透露，從創立起，積木盒子沒打算專注P2P業務，而是借助互聯網技術降低金融投資的成本，塑造互聯網綜合理財平臺。

　　在他看來，隨著競爭加劇，純粹的P2P業務已經面臨發展瓶頸。究其原因，優質借款人資源相當有限，若P2P機構一味以此擴大業務規模，只能不斷降低風控門檻“接納”更多借款人，由此帶來更高壞賬風險。

　　記者了解到，這也是積木盒子尋求轉型的原因之一。目前，積木盒子已經與一家美國經紀商合作搭建一個基于互聯網的美股交易系統，在大幅降低美股投資手續費同時，讓國內投資者可以便捷投資美股。與此同時，積木盒子還涉足在線基金銷售、智能化投顧等服務。

　　董駿表示，未來純粹的P2P業務，會變成一種獲客方式。P2P機構的真正業務增長點，是以P2P業務為流量切入點，除了提供涵蓋股票、基金、固定收益理財產品、海外投資的一系列在線金融服務，還引入在線的智能投顧系統，幫助投資者在互聯網理財領域做好資產配置。

　　有業內人士指出，P2P機構要“去P2P化”，轉型成為互聯網綜合理財機構，同樣會遇到不小的政策阻力。究其原因，《辦法》明確規定，P2P不得發售銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產品等。

　　董駿解釋說，積木盒子已經通過獨立子公司獲得基金產品代銷牌照，目前投資者在積木盒子平臺所投資的基金，也是通過這家獨立子公司操作完成。

　　“接下來我們還會與券商討論如何合規操作，通過互聯網技術降低交易成本，引入在線投資港股的業務模式。”他表示。

　　但業內人士依然覺得，P2P的這種轉型路徑依然面臨不小監管壓力——當基金、銀行理財產品、P2P、信托等產品在一個互聯網平臺銷售時，如何確保各個金融產品銷售都能合規操作，對P2P機構后臺系統依然是巨大的挑戰。

　　董駿坦言，目前積木盒子的做法，是確保每個互聯網金融服務業務獨立合規操作，這也是P2P機構能否轉型為互聯網綜合理財平臺的關鍵。