走過流火7月，當全球目光繼續(xù)停留在美聯(lián)儲之時，新出爐的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）隨即引發(fā)新一輪關于全球經(jīng)濟復蘇的思考。數(shù)據(jù)顯示，7月摩根大通全球制造業(yè)PMI為50.8，與6月相比有所上升，其中產(chǎn)出分項指標連續(xù)9個月增長，新訂單連續(xù)7個月增長，均保持自二季度以來的適度水平。盡管這表明全球經(jīng)濟溫和擴張，但該指數(shù)在不同經(jīng)濟體間的分化走勢卻預示著全球經(jīng)濟呈現(xiàn)不平衡的新跡象。總體而言，發(fā)達國家普遍上揚，而新興經(jīng)濟體則集體走弱。對此，中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生在與本報記者連線中表示，7月全球制造業(yè)PMI進一步體現(xiàn)了發(fā)達與新興經(jīng)濟體增長分化的趨勢。美日增長最強，歐元區(qū)逐步走出衰退。相比之下，作為全球經(jīng)濟“引擎”的新興經(jīng)濟體受內部結構性問題困擾，增長普遍放緩。他預計今年下半年至明年仍將持續(xù)這種增長分化態(tài)勢。

　　近來，發(fā)達經(jīng)濟體的確驚喜不斷。美國ISM制造業(yè)指數(shù)從6月的50.9大幅上升至55.4，為2011年中以來的最高值；7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI維持今年以來的逐步上升態(tài)勢，且過去兩年多以來首次上升至50.3的擴張區(qū)間。日本PMI盡管小幅下滑至50.7，但已連續(xù)5個月維持在擴張區(qū)間。與制造業(yè)PMI表現(xiàn)類似，發(fā)達經(jīng)濟體服務業(yè)也有不俗表現(xiàn)。最新公布的美國7月服務業(yè)PMI完成了5個月以來最高升幅。在歐洲，英國服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)實現(xiàn)了2007年以來的最大躍升，接著是德國服務業(yè)加速擴張，法國、意大利、西班牙也緊隨其后。

　　“美國制造業(yè)指數(shù)上升再次確認經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇。”彭文生說。從分項數(shù)據(jù)看，新訂單和生產(chǎn)指數(shù)均顯著上升，兩者分別升至今年高點。同時，庫存指數(shù)繼續(xù)保持下降趨勢。這兩組分項指數(shù)的反向走勢則表明美國制造業(yè)正在回歸，而這正是經(jīng)濟增長的關鍵動力。結合近期房地產(chǎn)市場的良好表現(xiàn)、就業(yè)市場的持續(xù)改善以及居民部門去杠桿接近尾聲，美國以私人部門為主導的復蘇模式已經(jīng)成型。“這種復蘇態(tài)勢根基最穩(wěn)，預計今明兩年美國將主導全球經(jīng)濟復蘇。”他認為。受美國經(jīng)濟拉動，歐元區(qū)經(jīng)濟也逐步釋放活力。如果對于服務業(yè)原本就相對發(fā)達的歐洲國家來說，PMI數(shù)據(jù)的大幅回暖并不能說明太多問題，那么，制造業(yè)PMI的走高則具有相當說服力。從分項看，總指數(shù)的上升主要由外部訂單主導，出口新訂單從6月的49躍升至51.1，表明外部環(huán)境的改善對歐洲經(jīng)濟的提振效應凸顯。同時，這也是歐元區(qū)周邊國家通過結構性改革，降低單位勞動成本提升競爭力的寶貴成果。在彭文生看來，盡管歐元區(qū)內需依然較弱，但伴隨外部環(huán)境的好轉，三季度有望走出衰退。“此外，日本制造業(yè)PMI雖小幅下降，但依然不改日本強勁增長態(tài)勢。在積極財政政策與寬松貨幣政策的雙重刺激下，預計今年下半年GDP增速仍可保持在3.5%至4.0%的較快增長水平。”他說。

　　與發(fā)達經(jīng)濟體相比，新興經(jīng)濟體則黯淡不少，印度、巴西、俄羅斯的PMI數(shù)據(jù)全部下降。其中，7月巴西和俄羅斯制造業(yè)PMI雙雙跌破50的榮枯分水嶺之下。盡管印度仍居于擴張區(qū)間，但年初以來一直處于下滑趨勢。作為亞洲制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，也曾是“亞洲四小龍”的兩員猛將，韓國和臺灣地區(qū)的境況也繼續(xù)惡化，7月制造業(yè)PMI明顯下降。彭文生表示，印度和巴西等大型經(jīng)濟體PMI走弱反映出內部經(jīng)濟結構出現(xiàn)了問題，即基礎設施發(fā)展滯后等問題導致供應瓶頸，通脹高企，央行難以放松政策刺激經(jīng)濟。與大型新興經(jīng)濟體不一樣，韓國、臺灣地區(qū)的境況則更多是由外部環(huán)境惡化所致，主要體現(xiàn)在出口新訂單指數(shù)的下降。“年初以來，日元對美元大幅貶值，但韓元和新臺幣則相對堅挺，這直接對出口行業(yè)形成打壓。同時，中國經(jīng)濟放緩也拖累了出口。這兩點一起抵消了美國復蘇帶來的正效應。”他說道。

　　相比之下，中國經(jīng)濟雖仍受種種下行風險困擾，但7月官方制造業(yè)PMI的超預期回升，表明增長前景正在改善。

　　彭文生認為，盡管官方數(shù)據(jù)與匯豐銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)走勢出現(xiàn)背離，但近期的確出現(xiàn)了一些有利于經(jīng)濟環(huán)比增速回升的因素。首先，近期中央政府出臺了一系列有利于支持經(jīng)濟增長的政策措施，包括盤活存量、放開貸款浮動利率下限、降低小微企業(yè)稅負、增加在鐵路、環(huán)保、市政和棚戶區(qū)等領域的基礎設施建設投資等，政策的預調、微調對市場預期起到了明顯的改善作用。其次，央行通過公開市場操作防止利率再度大幅上揚，有利于穩(wěn)定市場對短期內利率走勢的預期，對企業(yè)經(jīng)營有利。第三，高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增速有好轉跡象。一是最近幾周電廠耗煤量大幅上升，預計7月發(fā)電量環(huán)比將呈現(xiàn)大幅增長，同比增速也將明顯上升。這與PMI中生產(chǎn)指數(shù)加快是一致的。二是近期集裝箱均價有所上升，預示7月出口增速可能出現(xiàn)小幅回升，這與PMI中的新出口訂單指數(shù)出現(xiàn)反彈吻合。三是7月以來國內鋼材、有色金屬、玻璃等部分工業(yè)原材料價格回升，這與官方和匯豐PMI購進價格指數(shù)雙雙大幅回升不謀而合。總體而言，下半年經(jīng)濟環(huán)比增速有望改善，但由于去年下半年，尤其是四季度出現(xiàn)的環(huán)比快速增長，基數(shù)效應將導致下半年同比增速繼續(xù)放緩。