■熱點追蹤■本報記者 趙志芳

　　作為新興經濟體的代表，拉美第一大經濟體巴西曾經歷過一段令人艷羨的經濟高速增長期，位列金磚國家之一。然而自金融危機以來，巴西經濟增速開始持續下滑，尤其在2011年，巴西經濟增速由上一年的增長7．5％驟降至2．7％；2012年，進一步下滑至0．9％。今年以來，其經濟復蘇仍不見起色，第一季度環比僅增長0．6％。

　　在制造業萎縮、增長停滯的同時，巴西國內物價飛漲，一發不可收拾。曾經閃亮的“金磚”如今已陷入“滯脹”的困境無法自拔。

　　結構性問題成最大障礙

　　巴西經濟界普遍認為，外部市場需求的減少影響了出口，但主要原因仍是內部結構性問題。其一，資源類行業過度擴張，制造業不斷萎縮；其二，企業賦稅沉重，導致制造業競爭力受損；其三，基礎設施嚴重落后，成為經濟增長的瓶頸。

　　據統計，目前巴西制造業企業所需繳納的繁多稅種，累計已占成本的35％至50％，這使“巴西制造”在國內、國際市場均無競爭力可言。近年來，制造業在巴西經濟中所占比重已由60％降至25％以下。而在出口產品構成中，鐵礦、石油、大豆、肉類等初級產品占到了80％以上。

　　ＨＳＢＣ／Ｍａｒｋｉｔ的最新數據顯示，經季節調整后，巴西7月制造業采購經理人指數?穴ＰＭＩ?雪重現收縮，由6月七個低位50．4，續降至48．5，為去年9月以來首次失守50分嶺線。期內，新訂單及新出口訂單指數均收縮；生產指數結束也重現收縮；輸入價格升幅為逾3年來最大。

　　巴西經濟的這些結構性問題由來已久，只是被本世紀以來出現的“大宗商品繁榮”所掩蓋，使得巴西政府放松了警惕。2011年歐債危機爆發后，國際市場需求下降，為了刺激經濟，巴西政府執行放松銀根、減稅等政策，先后推出了規模高達1300億美元的刺激計劃，同時加大反傾銷力度，保護國內產業。巴西政府的刺激措施再加上以“零饑餓計劃”和“家庭救助金計劃”為主的一系列社會政策，導致其財政支出激增。但由于回避了經濟結構的調整，盡管支出巨大，巴政府的這些舉措并沒能成功喚醒巴西的經濟活力，反而加重了政府負擔，帶來了巨大的負面效應，其中最嚴重的后果就是通脹率持續走高。

　　高通[微博]脹之困

　　巴西近年來的通脹率一直維持在高位。在過去一年中，巴西通脹率累計為6．59％，基本與上一年持平，超過了政府4．5％的預期目標。大宗農產品特別是食品價格上漲明顯。

　　從表面上看，巴西通脹率居高不下主要是由供需不平衡造成的。近兩年?熏巴西東北部干旱及南部大雨，極大地影響了農產品的收成，供給減少直接導致國內食品價格普遍、快速上漲。而從深層次看，通脹率高企還與巴西經濟結構不合理相關。一段時間以來，巴西政府一直通過拉動消費來提振經濟，此舉一方面顯著改善了勞動力市場，使失業率有所下降；另一方面，由于缺乏人手導致巴西工人工資不斷上漲，國內消費能力也隨之水漲船高。與此同時，巴西央行在過去的19個月里接連10次下調利率，將基準年利率從12．5％推低至7．25％，通過鼓勵信貸進一步推動消費，這間接地推高了通脹率。

　　此外，經濟的疲軟也導致巴西本幣不斷貶值，美聯儲收縮ＱＥ的預期升溫使美元匯率走高，更加速了雷亞爾的貶值。盡管巴西央行多次入市干預，大量拋售美元外匯掉期合約，仍未能阻止美元匯率上升的勢頭。專家擔憂，雷亞爾走軟將進一步推高巴西通貨膨脹。

　　隨著美聯儲退出ＱＥ預期加強，巴西政府6月取消了針對外匯衍生品的金融交易稅。此前，巴西政府已經取消了2010年推出的對購買本國債券的海外投資者征收6％金融交易稅的政策，但雷亞爾的跌勢并未得到扭轉。

　　貨幣政策進退兩難

　　為控制通脹，從今年4月開始，巴西央行開始進入加息通道，目前基準利率已升至8．5％。而6月份通脹率依然創6．7％的年內新高，同時也突破了政府通脹目標管理上限6．5％。巴西央行貨幣政策委員會表示，預計此輪升息周期或將持續至明年。

　　一方面是經濟的疲弱，另一方面是嚴峻的通脹形勢。實際上，巴西央行的貨幣政策正面臨“進退兩難”。

　　巴西央行通過加息的方式對抗國內通脹對原本已經疲弱的經濟來說很可能是雪上加霜。加息雖能一定程度上抑制高企的通脹，但也增加了企業的融資成本，降低了企業的投資意愿。由于貿易伙伴經濟增長持續放緩，巴西企業本來就受到外部需求不振的困擾，加息無疑將使巴西企業的信心遭受更大打擊。

　　2012年，巴西貿易順差為194．38億美元，同比下降34．8％，為過去10年最低值。2013年2月，巴西的貿易12年來首次出現了逆差。8月1日，巴西工貿部宣布，今年1至7月，巴西對外貿易出現49．8億美元逆差，為1993年以來同期最差表現。

　　據國際貨幣基金組織[微博]預測，巴西今明兩年的經濟增長率最多只有2．5％和3．2％。而巴西全國工業聯合會的預期則更悲觀，認為今年經濟增幅只有2％，其中工業增長僅為1％。