劉寶強(qiáng)

　　3月21日早盤，輪胎股黔輪胎A（000589.SZ）、雙錢股份（600623.SH）雙雙漲停，作為其上游的海南橡膠（601118.SH）盤中也觸及漲停。

　　導(dǎo)致上述三只股票漲停的主要因素是：泰國官員繼續(xù)限制橡膠出口的表態(tài)。世界最大的橡膠生產(chǎn)國，泰國農(nóng)業(yè)部部長稱，將三大產(chǎn)膠國限制出口量的政策延期一年，以抑制橡膠價(jià)格的暴跌。

　　泰國與馬來西亞和印度尼西亞是世界橡膠前三大生產(chǎn)國，三國橡膠產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的70%，三國將在4月10~12日于普吉島會(huì)晤商討具體事項(xiàng)。

　　泰國農(nóng)業(yè)部部長表示，泰國將植樹計(jì)劃擱置，并將審查其國內(nèi)在3月即將結(jié)束的收儲(chǔ)計(jì)劃。目前政府還沒有計(jì)劃出售其在去年政府出資450億泰銖收儲(chǔ)的橡膠，三大產(chǎn)膠國一旦就限制出口政策達(dá)成一致，有望短期內(nèi)提振天然橡膠的價(jià)格。

　　金百臨分析師秦洪表示，盡管該消息對(duì)輪胎行業(yè)是利空，但是由于此前橡膠價(jià)格暴跌，市場看好黔輪胎A、雙錢股份一季報(bào)業(yè)績，導(dǎo)致兩公司股價(jià)漲停。此種的邏輯是，由于主要生產(chǎn)國限制出口，天然橡膠將漲價(jià)，但是國內(nèi)的輪胎企業(yè)由于高庫存因素，反而是獲益。

　　國泰君安分析師認(rèn)為，由于輪胎下游競爭激烈，且面對(duì)強(qiáng)勢(shì)汽車廠商，因此原材料價(jià)格傳導(dǎo)能力較弱。原料價(jià)格下行，輪胎售價(jià)也會(huì)向下調(diào)整，不過調(diào)整時(shí)間會(huì)滯后于原料的降低，一定程度帶來產(chǎn)品毛利率的提升。

　　中國是橡膠主要的消費(fèi)國之一，但其庫存也在不斷攀升，截至3月15日青島保稅區(qū)橡膠庫存達(dá)到35.83萬噸，后期還將會(huì)不斷上升。2012年10月三大產(chǎn)膠國開始聯(lián)合實(shí)施限制出口、砍伐老齡膠樹的政策，共同削減市場供應(yīng)45萬噸，期貨價(jià)格上漲了15%。

　　輪胎行業(yè)的原材料主要包括天然橡膠、合成橡膠、炭黑和鋼簾線等，原材料成本占輪胎生產(chǎn)成本的85%左右，其中天然橡膠占40%多，合成橡膠占大約10%，鋼簾線約為 15%，炭黑10%。相比較而言，橡膠、炭黑和鋼簾線的供給比較穩(wěn)定，而占輪胎成本比例高達(dá)40%的天然橡膠價(jià)格起伏較大，是決定公司毛利率的核心因素。

　　秦洪認(rèn)為，由于當(dāng)前天然橡膠供給太多，即使泰國繼續(xù)限制出口，也未必能夠挽救橡膠價(jià)格暴跌的局面。但是分析師同時(shí)認(rèn)為，天然橡膠全球產(chǎn)量僅1000多萬噸，很容易被資金炒作，已經(jīng)具備較強(qiáng)的期貨屬性，供需關(guān)系已不起決定作用，其價(jià)格走勢(shì)也難以判斷。

　　生意社3月21日消息，云南地區(qū)天膠市場，民營云南全乳膠市場報(bào)價(jià)在22000元/噸，民營標(biāo)二19700元/噸，云南孟定煙片20900元/噸，市場觀望氣氛濃重，交投清淡。但是在泰國官員發(fā)表講話后，亞洲現(xiàn)貨橡膠價(jià)格本周二走高，追隨橡膠期貨反彈。泰國橡膠報(bào)價(jià)大多高于出價(jià)。

　　國泰君安分析師認(rèn)為，天然橡膠價(jià)格下跌，未必帶來公司利潤大幅提高。早在去年上半年天然橡膠、合成膠價(jià)格同比降幅在20%左右。但是成本壓力大減之下，黔輪胎A輪胎產(chǎn)品毛利率同比僅提升0.35個(gè)百分點(diǎn)。分析師認(rèn)為行業(yè)競爭激烈，需求低迷，供需結(jié)構(gòu)失衡，成本下行帶來的利好有限。