徐紹峰

　　*ST炎黃和*ST創智行將終止上市的消息，贏得了市場一片掌聲。

　　在不少人看來，這雖然是退市改革的一小步，但卻是資本市場制度完善的一大步。人們期待退市新政的推行，能凈化市場環境、抑制績差股、“殼資源”炒作，實現公司價值的合理回歸；能明確市場預期、培育健康理性的投資理念和文化；能提高上市公司的整體質量、提高資本市場優化資源配置的功能。

　　人們對退市新政寄予的期望是如此之多，以至于有識之士擔心退市新政能否承載起人們沉甸甸的重托？

　　擔心并非多余。人們不會忘記，本世紀初，當上市公司退市制度首次登陸中國證券市場時，很多人曾經為這項了不起的制度即將開啟中國股市上市公司“有生有死”、“有進有退”、加速接軌成熟市場的新時代而歡呼過、喝彩過，也有人難抑激動地用“改革一小步、資本市場一大步”來高度評價過。然而，從本世紀初到2011年，十年多的時間里，滬深交易所僅依法終止了45家公司股票上市。較之此間上市公司“出生”的速度和數量，退市上市公司數量之少，實在微不足道，退市制度推行之難由此可見一斑。

　　沒有人會以退市了多少家公司來衡量退市制度推行的成績和效果，也沒有人認為證券市場上退市的公司數量越多越好。如果證券市場上的上市公司成長很好、運行規范，沒有上市公司退市的證券市場當然最好。但現實是，美國納斯達克[微博]每年大約有8%的公司退市，美國紐約證券交易所[微博]的退市率為6%。2009年，紐約交易所新上市公司94家，退市212家。而A股市場從誕生之初就因股市定位的偏差而成了一些粉飾報表、做假賬的圈錢者的樂園、國企解困的輸血通道以及莊家的“提款機”。因為如此，許多上市公司上市以后，往往是“一年優、二年平、三年虧”，造假包裝上市更是屢見不鮮；那些早該退市的股票，成了投機者的獵物、獲取暴利的工具。大量“不死鳥”橫行于股市，不僅助長了投機風氣，也令股市成了“只進不退”或“進易退難”的缺乏活力和生機的死水。

　　如今，退市新政延續原有退市制度，繼續向股市改革的“深水區”挺進，人們有理由給予激勵的喝彩和贊賞的掌聲。但喝彩和掌聲的喧鬧過后，冷靜下來的人們，更希望看到退市新政帶來退市新氣象：人們希望上市公司退市不再成為新聞，而成為上市公司“有進有退”的正常、常規現象；人們希望上市公司退市常態化，滬深交易所能一視同仁、鐵面執法、不徇私情，而不是該退不退、停而不退；人們同樣希望證券市場能革故鼎新、“寬進寬出”。一方面，降低公司的上市門檻，讓市場選擇上市公司；另一方面，降低上市公司的退市門檻，讓退市不再成為一年為數不多的幾家退市公司的專利。

　　不管怎樣，*ST炎黃和*ST創智的退市之旅即將開啟。只是，這一次，*ST炎黃和*ST創智是繼續充當退市新政下交易所“殺一儆百”的典型、繼續重復一些股票“一年虧、二年ST、三年暫停、四年以后退不退市沒下文”的往日退市景觀，還是成為退市新政大幕開啟后退市大軍涌出前的“開路先鋒”？退市新政真的能凈化市場環境，抑制投機炒作，實現價值回歸，提高上市公司質量？滬深交易所會以自己的行為給出答案，市場也會以自己的方式給出結果。