查看最新行情

　　中國證監(jiān)會日前公布了《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》，向社會征求意見。這意味著我國上市公司員工持股計劃即將開閘。作為在歐美等成熟市場中一種較多推行的激勵制度，員工持股計劃的科學(xué)性和產(chǎn)生的良好效果明顯。對征詢意見稿，業(yè)內(nèi)人士不僅對制度所帶來的積極意義給予更多期待和肯定，同時，也指出意見稿中不完善之處，呼吁后續(xù)配套措施繼續(xù)推出。

　　穩(wěn)定市場意圖十分明顯

　　員工持股計劃是上市公司根據(jù)員工意愿，將應(yīng)付員工工資、獎金等現(xiàn)金薪酬的一部分委托資產(chǎn)管理機構(gòu)管理，通過二級市場購入本公司股票并長期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工的一種制度安排。

　　證監(jiān)會《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》(征求意見稿)，對上市公司實施員工持股計劃進行了規(guī)范。與2006年出臺的股權(quán)激勵有關(guān)管理辦法相比，員工持股計劃的股票來源不能來自新發(fā)股份，而只能采取向二級市場回購。在A股不斷下跌的背景下，證監(jiān)會采取這一舉措，穩(wěn)定市場信心的用意十分明顯。

　　分析人士認為，此時推出這一政策釋放出明確的利好信號，從長遠看對提升上市公司治理水平至關(guān)重要，絕不是單純?yōu)榱司仁袘?yīng)急。

　　根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的暫行辦法，將允許上市公司在遵循員工意愿的前提下把應(yīng)付員工的現(xiàn)金薪酬通過二級市場購入本公司股票并長期持有。這一政策顯然會帶來二級市場資金的增加，同時有利于建立利益聯(lián)動機制，穩(wěn)定上市公司股價。

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍說：“通過公司員工對于公司股票的買賣行為，可以給資本市場投資者傳遞更加明確的公司經(jīng)營狀況的信息，從而幫助投資者更好地作出投資決策。”

　　多方得益是“一箭三雕”

　　中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人也表示，不應(yīng)把這一計劃的推出單純看作提振股市的辦法，而是作為提高上市公司質(zhì)量，完善公司治理結(jié)構(gòu)，推動資本市場長遠健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度安排。

　　接受本報記者采訪的專家表示，在目前市場估值極低、許多個股已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)的情況下，推出與實施員工持股計劃是最佳時機。一方面，它可以更有效地激發(fā)員工創(chuàng)造力和凝聚力，有利完善公司治理結(jié)構(gòu)，為上市公司長期發(fā)展增強后勁。另一方面，此舉可以穩(wěn)定二級市場投資者持股信心，利于資本市場發(fā)展。此外，通過員工持股信息，還可以給投資者傳遞更加清晰的公司經(jīng)營狀況的信號，從而幫助投資者作出正確的投資決策，可謂“一箭三雕”。

　　中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海表示，此時推出員工持股計劃符合中國資本市場改革與發(fā)展的歷史潮流，符合公平與效率并重、規(guī)范與發(fā)展并舉的核心價值觀，正當合法，便捷可行，是康復(fù)股市的一劑“良藥”，并建議對員工購股薪酬部分實行零稅率的稅收優(yōu)惠政策。

　　持股計劃是一把雙刃劍

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，《征求意見稿》所存在的問題，最明顯的就是員工持股計劃對上市公司員工缺少吸引力。因為員工持股計劃的資金來源還是員工個人的現(xiàn)金薪酬，而且買進的股票還要鎖定36個月，并且還要向資產(chǎn)管理機構(gòu)交納一筆管理費用。這遠不如員工自己買股靈活。所以，如果出于員工本意的話，這份員工持股計劃基本上不會有上市公司員工支持。

　　有鑒于證券監(jiān)管體系尚不健全，監(jiān)管體制和機制還存在一定漏洞，對內(nèi)幕交易等違法行為尚缺乏有效監(jiān)控和防范手段，員工持股計劃也是一把“雙刃劍”，會帶來一些新的矛盾和問題，引發(fā)一些新的風險。如暗箱操作、內(nèi)幕交易、虛假信息等。專家認為，改革不可能沒有風險，也不可能不出現(xiàn)矛盾和沖突。關(guān)鍵在于，要對風險有足夠的估計，有足夠的防范意識，對可能出現(xiàn)的矛盾和問題能有預(yù)判，從而增強信心，采取切實有效的措施，把風險降到最低點，把可能出現(xiàn)的矛盾和問題消弭在萌芽狀態(tài)。

　　除了內(nèi)幕交易外，趙錫軍還認為，作為一種員工獎勵措施，員工持股計劃也涉及到稅收、信息披露等方面的問題，這些都需要相關(guān)部門盡快完善相關(guān)法規(guī)，為員工持股計劃的推進創(chuàng)造好的制度環(huán)境。

　　對此，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，實施員工持股計劃必須嚴格遵守市場交易規(guī)則，同時還要全面加強內(nèi)幕信息管理，從源頭上防范利用員工持股計劃進行內(nèi)幕交易。正在制訂中的相關(guān)暫行辦法也會對員工持股計劃的實施管理作出詳細規(guī)定，對防止內(nèi)幕交易和信息披露等方面作出明確要求。