每經記者 鄭步春

　　9月CPI公布值為同比漲6.1%，符合市場普遍預期，較8月的漲6.2%微有回落；9月新增人民幣貸款為4700億元，弱于預期的5500億元。

　　 此外值得注意的是，各類貨幣供應量指標均弱于預期，暗示通脹的“貨幣條件”略趨窘迫。

　　 上面的數據就股市角度來看，應屬不錯，雖然也沒好到哪去，特別是6.1%的CPI漲幅仍屬過高范疇。市場原本該對股指反應更為積極，但中國水電定于下周二掛牌又對人氣產生壓制。兩相抵消后就是昨日的震蕩稍偏弱格局。

　　 截至周五（10月14日）收盤，上證綜指略跌0.30%，報2431.38點，深綜指跌0.41%，報1035.62點，奇的是各月期指大多小漲作收。這樣的反差一方面暗示期指空方不太敢持倉過周末，怕周末期間有意外好消息，另一方面暗示期指炒家對指標理解較現貨炒家樂觀。

　　 本周六（10月15日），中共十七屆六中全會將召開，或許空頭主力們會擔心有一些和股市相關的好消息。這也可以解釋上述期指市場現象。

　　 即將召開的廣交會值得關注，這一傳統的中國對外貿易盛會往往更能真實反映相關企業的冷暖狀況，其結果相當于一個極靠譜的經濟指標，因其提示了未來一段時期我國的出口情況。

　　 這幾天人民幣有所貶值，雖說有剛公布的出口指標較弱等因素影響，但實際上也和該展會有關。

　　 我國的物價上漲由原材料為主的上漲漸轉向食品、人工等上漲，同比數據在數字上似乎出現輕微拐頭跡象，但該跡象不很明顯。

　　 很顯然，這種形勢輕微向好轉變的局面是需要鞏固的，所以未來就算是松動，也必然是較為輕微的且隨時會反復。假如形勢并沒特別大的波折，未來數月物價同比指標當有所回落，因去年四季度基數明顯高于去年第三季度。

　　 物價縱然出現拐點，股市行情也有可能出現滯后期，對此投資者也多少應有所提防，以免“激動過度”。

　　 1994年四季度物價見頂，大盤橫盤寬幅震蕩一年多才產生大行情；2004年8月物價即已出現向下拐點，但股指卻繼續調整了近一年。

　　 影響中國股市的因素超多，除物價外，外部形勢是否劇變、擴容、國際板、階段性地查處或縱容違規資金、甚至管理層人工造市或打壓等稀奇古怪的因素也不容忽視。

　　 實際上，上述的“物價出現拐點”一說本身也并不牢靠，還需要未來進一步數據確認。筆者認為未來外部情況是有可能引發我國物價反復的，因美元極可能再度轉向貶值，歐洲、美國、英國等發行貨幣行為都極有可能加碼。

　　 我們的人民幣如果堅持不升值，美國相關部門即有可能更加樂見美元貶值，或者說是縱容美元貶值。理性地說，我們并不以任何國家為對手，但人家并非如此，冷戰思維仍在。外部將債務危機損失轉嫁到以中國為首的一些國家頭上的意圖是若隱若現的，這是根本的國家利益問題，光靠我們的呼吁和抗議完全沒用。

　　 后市方面，下周股指面臨中國水電這一大盤股掛牌的沖擊，有些壓力也是正常的。在超短期內，股指不一定完全反映經濟基本面情況。因此，假如下周一和下周二股指下砸，前期踏空的投資者應可以建一些底倉，料短期內中國水電掛牌后會有些利空出盡效應。

　　 整體而言，雖然潛在壓力因素仍多，但筆者認為當前形勢并未進一步惡化，投資者縱然仍不看好后市，也應堅持逢“稍像樣的”反彈后再減倉，即絕無必要倉皇殺跌。