4月16日，《中國經營報》記者報道的80%券商研報“注水”的新聞，在業界引起高度關注。

　　本報記者 盧遠香 深圳 廣州報道

　　4月16日，《中國經營報》記者報道的80%券商研報“注水”的新聞，在業界引起高度關注。

　　“中國經營報報道的《A股“采礦門”背后的研報江湖》影響很大，我們的老總把你的報道發給我，我們為此開會再次強調研究報告的規范性和內部風控系統。”趙鋒(化名)是券商業內研究實力排名前三券商的研究主管，每天負責審閱研究員撰寫的研究報告。

　　在趙鋒看來，券商研究報告有水分是業內公開的秘密，只是究竟有多少比例的報告含有水分，各家的情況各不相同。“很多基金經理覺得80%的報告注水，我們認為這個比例可能比事實偏高了一點。”

　　據趙鋒介紹，中國寶安和寧波聯合的“采礦門”事件爆發后，各家券商也在內部總結和反思。“一是研究員從某些渠道得到最新的消息，但消息一定要進行核實;二是對于上市公司尚未披露的信息，研究員在報告中的表述方式很關鍵，只能以研究員自己合理推測或者是假設的方式表達，不能當成既成事實來發布。”

　　不少券商表達了類似的看法。“我們近期忙著對研究報告的內容進行內部自查，再次強調研究報告內容中不能有非公開的信息。”北京某券商研究所所長稱，以往研究所主要靠研究員自律來為研究報告質量把關，但現在看來，研究報告還是需要內部體系的管理和監督，近期他們就著手加強對研究報告的審核，對報告中的關鍵數據進行核對和求證。

　　在“采礦門”背后，讓券商引起深思的不僅是對公司內部對報告的把關和審核問題，還有如何把握從上市公司獲得的新消息。

　　“A股上市的信息披露環境不是很透明，很多應該公開披露讓投資者知曉的信息，他非得讓你通過其他關系和手段才能獲得。研究員的價值就是跟蹤公司的變化，并將最新的進展反饋給買方投資者。”趙鋒說，但這涉及的是處理消息的技巧，“即便研究員確切地知道了對上市公司基本面有重大影響的消息，也只能在報告中比較隱晦地表達。否則一旦處理不慎，就變成了泄露內部消息。”

　　據趙鋒介紹，其所在的券商對于研報的發布有一套嚴格的系統和內部制度，“采礦門”事件爆發后，他們在開會時再次將相關的規則“強調了一遍”。

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　　【研報江湖】券商80%的注水研究報告

　　編者按/ 2010年9月6日，湘財證券發布的一篇研究報告稱，中國寶安(000009.SZ)擁有豐富石墨礦產，可為旗下控股公司貝特瑞提供近2.68億噸儲量、適合于鋰離子二次電池用的優質石墨資源。在此后的數月時間里，平安證券、國泰君安 、信達證券等券商相繼發布報告稱寶安公司擁有石墨礦資源。四大證券公司的報告使得該公司股價一路飛漲，漲幅高達85%。然而，令人大跌眼鏡的是，2011年3月1日，中國寶安表示，公司目前沒有石墨礦，股價應聲回落。券商和上市公司口徑大相徑庭，莫衷一是。無獨有偶，相似的一幕在4月份再次發生在上市公司寧波聯合(600051.SH)上，寧波聯合這次“被銻礦”。一幕幕“羅生門”將券商研究報告的公信力推向公眾質疑的風口。在研報江湖背后，又有怎樣的利益瓜葛呢?【