曹金玲

　　站在“十二五”規(guī)劃的起點上，人民幣如何更好更快地走出國門備受關(guān)注。以跨境貿(mào)易結(jié)算試點為突破，人民幣走出國門已經(jīng)順利起步，但人民幣要從貿(mào)易結(jié)算貨幣到真正國際儲備貨幣的地位，仍然需要十分漫長的過程。

　　新機遇

　　一場百年不遇的金融危機，加上后危機時代國際金融和經(jīng)濟體系變革，正在為人民幣帶來全新機遇。

　　從人民幣互換規(guī)模的擴大，到跨境人民幣結(jié)算的爆發(fā)式增長，再到《香港銀行人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議》簽署……人民幣跨出國門的道路已然越走越寬。

　　那么，下一個5年、10年，甚至20年、30年呢？用上海財經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)院院長戴國強的話說，在美元大幅貶值的背景下，境外接受人民幣的意愿增強，應(yīng)該抓住機遇加快人民幣走出去的步伐。

　　無論如何，人民幣走出去順利起步，但要達到真正國際貨幣的地位，確實需要十分漫長的過程。

　　“我想少則20年、多則30年，人民幣才可能走到一個真正的國際貨幣的地位。” 交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平對《第一財經(jīng)日報》記者如是表示。

　　事實上，一國貨幣的全球地位和使用比重并不一定與該國經(jīng)濟規(guī)模完全相匹配。美國、英國、德國和日本等國家的貨幣在全球占有一定比例，這些國家的經(jīng)濟規(guī)模和對外金融資產(chǎn)都很大，但并不等于說，其貨幣會自發(fā)成為國際貨幣。要實現(xiàn)貨幣的國際化，需要有一系列的安排，包括戰(zhàn)略規(guī)劃、政策推動和資源投入。

　　追溯歷史，當(dāng)年英鎊和美元登上主要國際貨幣地位有其深刻的政治、軍事和經(jīng)濟背景，而這種特定歷史背景是中國將來難以復(fù)制和模仿的。連平指出，人民幣國際化的基本路徑則應(yīng)該是市場經(jīng)濟的原則和國際通行的商業(yè)慣例，并且需要政府非常明確的戰(zhàn)略安排和資源支持。

　　而談及人民幣走出去的活動半徑，“人民幣將來奪得的主要是美元所失去的。”連平認(rèn)為，人民幣走出去的主要目標(biāo)區(qū)域是現(xiàn)在中國的各類對外交易和美元交易主導(dǎo)的拉丁美洲和亞洲太平洋地區(qū)。

　　也就是說，未來人民幣的主要競爭對手還是美元。至少從現(xiàn)在看，歐元是個具有十分明顯區(qū)域性質(zhì)的貨幣，要使歐盟各國在彼此貿(mào)易和其他活動中使用人民幣，可能性非常小；日元的份額則已經(jīng)較低，就目前日本的經(jīng)濟狀態(tài)和日元國際化程度，未來發(fā)展的空間也不大。

　　上海社會科學(xué)院世界經(jīng)濟研究所所長張幼文接受本報記者采訪時則指出，人民幣走出去的核心還是貿(mào)易，率先的目標(biāo)區(qū)域仍是那些把人民幣作為支付工具的主要貿(mào)易國家。

　　新突破

　　以跨境人民幣結(jié)算試點為突破，逐步推動人民幣區(qū)域化和國際化，幾乎已經(jīng)成為決策層和學(xué)界的共識。

　　跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點企業(yè)和區(qū)域范圍的擴大，從貨物貿(mào)易到服務(wù)貿(mào)易的擴展到人民幣“非居民賬戶”(NRA)的開立，再到資本項下跨境人民幣結(jié)算的試水……都在為人民幣走出國門鋪設(shè)道路。

　　今年6月22日，央行正式宣布跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點范圍擴大到20個省區(qū)市，同時不再限制境外地域，試點業(yè)務(wù)范圍也明確包括“跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和其他經(jīng)常項目人民幣結(jié)算”。

　　截至今年9月末，全國各試點銀行共辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)1971億元。最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，中行境內(nèi)機構(gòu)已為1000余家客戶辦理跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)5500余筆，業(yè)務(wù)金額超過800億元。在境外行方面，中銀香港則以清算行和代理行的身份辦理業(yè)務(wù)近萬筆，金額超過1700億元。

　　但值得注意的是，目前跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中的90%金額是在進口業(yè)務(wù)上，出口方面沒有得到很大進展。這一方面是因為國內(nèi)出口試點企業(yè)名單依然受限，需要經(jīng)過很多部門審批，而不涉及退稅問題的進口企業(yè)則不需要審批；另一方面是由于存在中長期人民幣升值的預(yù)期，境外對人民幣的需求相對比較旺盛。

　　以7月底全國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算916.42億元的結(jié)構(gòu)來看，其中出口結(jié)算102億元，而進口結(jié)算則為716億元，服務(wù)和其他經(jīng)常項目結(jié)算100億。

　　連平則指出，在國際貨幣的結(jié)算、交易和儲備三大功能中，人民幣在經(jīng)濟貿(mào)易中的使用是最基礎(chǔ)的。“有人說，無所謂貿(mào)易，人民幣國際化在金融投資和官方儲備中也完全可以發(fā)展起來，但我覺得這可能是無源之水、無本之木，需求增長會非常困難。”他說。

　　“從去年7月份跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點啟動至今，尤其是今年試點擴大后，業(yè)務(wù)量已經(jīng)有了爆發(fā)式增長。”一家國有銀行上海分行國際業(yè)務(wù)部副高級經(jīng)理對記者說。

　　“事實上，資本項下跨境人民幣結(jié)算也在以逐筆報批的個案方式做，其中包括人民幣對外投資、境外母公司向境內(nèi)子公司增資擴股、人民幣支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割款等，客戶還是有所需求的。”她繼續(xù)說道。

　　同時，上海和廣東省地區(qū)悄然“開口”人民幣NRA也在為人民幣走出去留下更多想象空間。

　　據(jù)本報記者了解，目前上海和廣東省試點區(qū)域在開戶上的做法是，如果“非居民”是境外金融機構(gòu)，由銀行自行開立和報備，如果“非居民”是境外非金融機構(gòu)的商業(yè)企業(yè)，則應(yīng)向央行地方逐筆報送和核準(zhǔn)。

　　上述國有銀行上海分行國際業(yè)務(wù)部副高級經(jīng)理就透露，上海地區(qū)的人民幣NRA管理辦法只涉及開戶和銷戶管理，幾乎沒有確定該賬戶收支范圍和用途。“用途方面，開戶、存錢都是可以的，賬戶中的人民幣利率享受境內(nèi)利率水平，而結(jié)算方面主要是賬戶資金可用于境內(nèi)居民和境外另一個非居民之間的跨境人民幣業(yè)務(wù)結(jié)算。”她表示。

　　“人民幣NRA賬戶資金能否作為授信額度的擔(dān)保條件，或者作為境外銀行對非居民的融資質(zhì)押等，都是客戶關(guān)心的問題。”該副高級經(jīng)理如是說，“也有客戶問，能否通過這一賬戶購買外匯匯出去，監(jiān)管方面的回應(yīng)是還在研究階段，如果可以，也應(yīng)該會受限于監(jiān)管部門對各家銀行人民幣項下購售額度。”

　　目前，人民幣NRA仍處于“問的人多、開的人少”，核心問題就在于其用途尚未明朗。

　　招行相關(guān)人士也對本報記者表示，就深圳情況而言，目前人民幣NRA賬戶可用于“一般貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等經(jīng)常項下的收款、付款，境內(nèi)銀行對境外企業(yè)發(fā)放人民幣融資等，但是企業(yè)反饋的需求仍非常廣泛，包括結(jié)售匯業(yè)務(wù)、賬戶質(zhì)押、投資理財?shù)取薄?/p>

　　戴國強則認(rèn)為，在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算作為第一步的情況下，還要擴大對外投融資規(guī)模，包括兼并收購企業(yè)和購買有價證券等。一方面是產(chǎn)業(yè)資本的輸出，如礦產(chǎn)、資源類企業(yè)的兼并收購，另一方面是金融資本的輸出，加快在境外設(shè)立分支機構(gòu)或?qū)�境外金融機構(gòu)進行收購兼并。隨著中國企業(yè)走出去的速度加快，在境外設(shè)立更多跨國公司，人民幣的接受程度也會增加。

　　“在美元長期貶值和人民幣升值的背景下，現(xiàn)在走出去投資的條件更好，應(yīng)該抓住時機。”他說。

　　新步伐

　　分析人士指出，長遠(yuǎn)來說，人民幣NRA的設(shè)立為境外持有人民幣提供了便利，將有助于人民幣走出去和國際化發(fā)展。而隨著人民幣國際化發(fā)展以及境外使用范圍的增加，人民幣NRA的功能應(yīng)該根據(jù)市場發(fā)展和管理情況逐步擴大，比如可以讓這個賬戶擁有有限投資渠道，包括購買銀行理財產(chǎn)品、投資債券，繼而有限開立證券賬戶購買股票等。

　　而在一些專家看來，人民幣走出去的步伐必將漸行漸近。

　　首先，中國金融市場要基本實現(xiàn)開放，未來境外或非居民持有人民幣不會滿足于支付結(jié)算，還需要投資功能、保值增值功能等，這就涉及到股票市場、債券市場和外匯市場等一系列市場向非居民開放。

　　“要加大國內(nèi)金融市場的開放程度，逐步放開人民幣的自由程度，通過市場供求關(guān)系來形成人民幣匯率價格。”戴國強如是說。

　　其次，金融市場具有足夠的深度。全球使用美元的重要原因之一，是美國的金融市場是一個規(guī)模巨大、產(chǎn)品眾多、很有深度的市場，美元持有者尤其是大型機構(gòu)可以放手進行投資，以實現(xiàn)保值增值。所以如果沒有一個有深度、交易活躍和相當(dāng)規(guī)模的金融市場作為支撐，人民幣國際化道路也走不遠(yuǎn)。

　　再次，是海外金融市場的人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新。目前香港的人民幣產(chǎn)品非常有限，香港銀行體系雖然允許人民幣存款和進行債券投資，但規(guī)模和品種非常有限。未來香港會發(fā)展成為離岸人民幣交易中心，一是銀行體系，包括從人民幣的支付結(jié)算、兌換、存款發(fā)展到貸款等業(yè)務(wù)；二是債券市場的人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新，即短期和中長期的人民幣票據(jù)和債券的發(fā)行與交易。

　　最后則是資本和金融賬戶的自由兌換。雖然目前境內(nèi)銀行已經(jīng)試點開立人民幣非居民NRA，但隨著人民幣走出去的進一步發(fā)展，資本和金融賬戶下的兌換需求也會逐步增加，比如持有人民幣的非居民會有投資或回流本土的需求，又比如隨著中國經(jīng)濟和金融市場的發(fā)展，不持有人民幣但是希望以本幣兌換人民幣、對中國金融市場進行投資的需求也會發(fā)展。

　　“這也是放開人民幣的‘死結(jié)’所在。”戴國強說。而現(xiàn)在，上海方面正在抓緊研究境外人民幣回流渠道，可行辦法或是允許在上海開立的相關(guān)結(jié)算賬戶資金用于銀行間債券市場投資，但先期會限定一定投資額度。

　　此外，外國政府將來也會希望能從市場上兌換人民幣作為儲備，這都需要資本和金融賬戶下實現(xiàn)人民幣的基本自由兌換。

　　張幼文則指出，雖然后危機時代給人民幣走向國際和成為儲備貨幣帶來新的機遇，但“依然有很長的路要走，關(guān)鍵還是資本項下的自由兌換”。

　　戴國強也說，人民幣成為主要儲備貨幣尚缺條件，“一是要實現(xiàn)可自由兌換，二是基于人民幣的價格形成基礎(chǔ)和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟狀況”。