本報記者 朱益民 深圳報道

　　在資產(chǎn)注入、稀土行業(yè)整合、產(chǎn)品價格飆升以及業(yè)績行將爆炸增長預(yù)期的強(qiáng)烈刺激下，廣晟有色（600259.SH）股價像脫韁的野馬一飛沖天。

　　10月27日，在煤炭、有色上市公司股價集體回落、上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)的情形下，廣晟有色股價逆勢漲停，其狂飆再起的走勢著實令人刮目。10月28日，廣晟有色股價再度跳空高開，尾盤稍有回落，收至89.93元，跌1.34％。

　　從1月4日至10月28日，廣晟有色的股價已飆升了459.9%，其中從9月1日至10月28日不到兩月的時間內(nèi)，就飆升了182％，10月18日其股價最高沖至101.37元。而與高企的股價相異的是其慘淡的業(yè)績，2010年1—9月其每股收益僅有0.088元。

　　盡管在股價暴漲期間，公司頻繁發(fā)布股價異動澄清公告，但其間廣晟有色股價上漲勢頭仍絲毫不減。

　　公開持股信息顯示，廣晟有色最新十大流通股股東中只有廣發(fā)穩(wěn)健基金一家機(jī)構(gòu)，其股價上漲動力基本上來自私募類的游資。

　　那么，到底是什么樣的魔力令眾多游資對廣晟有色趨之若鶩？難道真像一些私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為的那樣，廣晟有色能盡享稀土資源整合蛋糕，一躍成為比肩包鋼稀土（600111.SH）的行業(yè)龍頭公司嗎？

　　經(jīng)過記者多方調(diào)查發(fā)現(xiàn)，廣晟有色目前正面臨資源匱乏、盈利能力羸弱、行業(yè)整合龍頭地位充滿挑戰(zhàn)的困境。

　　保有資源捉襟見肘

　　管控稀土資源、限制稀土出口被外界譽(yù)為中國在全球范圍發(fā)起優(yōu)勢資源定價主權(quán)的革命，也點(diǎn)燃了資本市場的激情與狂想。

　　目前包鋼稀土擁有的稀土為輕型稀土，廣晟有色擁有的稀土則為重離子稀土，重離子稀土資源儲量相比輕型稀土更為稀缺。后者的市場售價要比前者高出30%。

　　因此以私募為代表的游資就從資源稀缺性角度出發(fā)，演繹出廣晟有色比包鋼稀土更具投資價值的故事，使其股價在年內(nèi)出現(xiàn)了驚人的漲幅。

　　稀土開采、出口限制，產(chǎn)品價格飆升，資源為王，這本是一條十分自然而又正確的投資邏輯。但經(jīng)記者調(diào)查，截至目前，廣晟有色不僅不是資源豐富的龍頭，擁有的稀土儲量連資源自給都無法保障。

　　廣晟有色的主營業(yè)務(wù)包括鎢和稀土兩大類，鎢礦和稀土礦資源儲量的豐瘠從根本上決定了其未來的可持續(xù)發(fā)展能力。但廣晟有色保有資源儲量的起點(diǎn)卻不是很高。

　　據(jù)2008年ST聚酯公布的廣晟有色收購報告書披露，其下屬5個鎢礦企業(yè)的資源保有儲量為148.34萬噸，可采儲量115.89萬噸，生產(chǎn)規(guī)模54.22萬噸/年，按開采儲量推算，鎢礦礦山的平均服務(wù)年限只有2.14年。

　　時至今日，廣晟有色啟動借殼ST聚酯上市時間已超兩年，由此推斷其所擁有的鎢礦應(yīng)已基本開采完畢。

　　目前廣晟有色旗下?lián)碛衅竭h(yuǎn)華企黃畬和平遠(yuǎn)華企仁居兩個稀土礦。

　　2008年2月，ST聚酯公布廣晟有色收購報告書之際，平遠(yuǎn)華企黃畬礦的可采儲量為44.54萬噸，生產(chǎn)規(guī)模為22萬噸/年，礦山服務(wù)年限只余2.13年。這意味著，隨著礦山服務(wù)年限的到期，廣晟有色目前只剩下平遠(yuǎn)華企仁居一個稀土礦。

　　據(jù)廣晟有色內(nèi)部人士透露，“我們的鎢礦儲量已經(jīng)非常少了，稀土礦保有儲量折合稀土氧化物也只有一萬噸，每年生產(chǎn)1000噸的稀土氧化物不能完全滿足公司稀土分離冶煉的需求，需要從外部采購稀土。”

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，僅從廣晟有色目前的資源保有儲量看，無法滿足企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需要。

　　羸弱的盈利能力

　　另外一方面，廣晟有色的盈利能力還與市場寄予的厚望形成了鮮明反差。

　　廣晟有色在借殼上市之初曾經(jīng)承諾，其下屬公司平遠(yuǎn)縣華企稀土實業(yè)有限公司（下稱平遠(yuǎn)華企）將以現(xiàn)有采礦權(quán)保有儲量稀土氧化物1萬噸為基礎(chǔ)，確保近三年年產(chǎn)稀土氧化物1000噸、稀土貿(mào)易2000噸和凈利潤1200萬元。

　　然而，平遠(yuǎn)華企業(yè)在2009年的凈利潤卻只有210.01萬元，實際實現(xiàn)利潤僅相當(dāng)于承諾預(yù)期的六分之一多。

　　今年9月份，由于受國家對稀土精礦政策的影響，稀土原材料供應(yīng)緊張，碳酸稀土價格由8月份的19100-19300元/噸上漲到20000-20500元/噸，同比增長131%，環(huán)比增長8.7%；南方中釔富銪礦價格由上個月的11.8-12萬元/噸上漲至12.5-12.7萬元/噸，同比增長124%，環(huán)比增長2.5%。

　　可是，稀土高度景氣的市場環(huán)境并未能令廣晟有色業(yè)績出現(xiàn)翻天覆地的變化。

　　2010年1-9月，廣晟有色基本每股收益只有0.088元，在21，945，012.17元的凈利潤中，政府補(bǔ)貼收入貢獻(xiàn)了15，272，798.48元，政府補(bǔ)貼收入占公司凈利潤的比例接近七成。

　　今年上半年，包鋼稀土的稀土及相關(guān)產(chǎn)品的綜合毛利率為44.5%，而產(chǎn)品售價比包鋼稀土高出30%的廣晟有色，其鎢及相關(guān)產(chǎn)品的毛利率只有18.2%，產(chǎn)品盈利能力不及包鋼稀土的一半。

　　三季報顯示，三季度末廣晟有色存貨為4.9億元，較年初的3.18億元增長了54.38%，而存貨大增也被一些資金作為炒作的借口。

　　廣晟有色內(nèi)部人士對稀土盈利能力明顯低于包鋼稀土的解釋為，公司自產(chǎn)的稀土無法滿足分離冶煉需求，需要從外部大量采購，為資源自給率不高所致。

　　由此觀之，受可采儲量資源限制，在稀土產(chǎn)品生產(chǎn)數(shù)量有限的情形下，無法形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的廣晟有色能夠從未來價格持續(xù)上漲中獲得多少好處呢？

　　廣晟有色內(nèi)部人士對稀土整合限制開采卻另有一番感慨，“江西贛州一個地方發(fā)放了88個稀土采礦權(quán)證，而廣東全省總共才發(fā)放了四張，整合限采是把雙刃劍。”該人士的言外之音為，即使廣晟有色全部掌控了這四張稀土采礦權(quán)證，其可采儲量對其分離冶煉的生產(chǎn)能力而言亦相當(dāng)稀少。

　　遙遠(yuǎn)的整合之夢

　　盡管廣晟有色目前的資源儲量條件一般，但市場仍然對其寄予了厚望，其信心來源于廣晟有色為廣東省內(nèi)唯一合法的稀土開采人。

　　但實際上，廣晟有色資源整合擴(kuò)張之路并非如外界想象的那么一帆風(fēng)順。

　　早在借殼上市之初，廣晟有色就曾為投資者描繪過一幅絢麗的發(fā)展藍(lán)圖，稱將在資金和政策允許條件下，以平遠(yuǎn)縣為基礎(chǔ)向梅州市范圍內(nèi)的興寧、豐順和五華等稀土較為豐富地區(qū)擴(kuò)張，投資2億元，控制梅州市30萬噸稀土氧化物資源的探礦權(quán)和采礦權(quán)，然而在數(shù)年過后，對梅州30萬噸稀土氧化物資源的控制至今遲遲沒有結(jié)果。

　　2009年6月，廣晟有色曾經(jīng)對外拋出定向增發(fā)購買資產(chǎn)計劃，擬向控股股東廣東廣晟有色金屬集團(tuán)有限公司及戰(zhàn)略投資者發(fā)行不超過5500萬股股份，購買預(yù)估值為79962萬元（最終數(shù)據(jù)以具有證券從業(yè)資格的評估機(jī)構(gòu)的評估數(shù)據(jù)為準(zhǔn)）的有色資源相關(guān)資產(chǎn)。

　　但由于所購資產(chǎn)連平縣珠江礦業(yè)有限公司，存在租賃及轉(zhuǎn)讓期限屆滿后能否繼續(xù)經(jīng)營鎢錫多金屬礦的不確定性，加之相關(guān)各方就租賃經(jīng)營合同、采礦權(quán)有償出讓合同相關(guān)條款多次協(xié)商未果，導(dǎo)致定向增發(fā)資源整合流產(chǎn)。

　　今年9月，廣東江門發(fā)現(xiàn)55萬噸國寶級離子型稀土礦，無形之中增添了廣晟有色以唯一合法人身份整合稀土資源的想象力。

　　但事實上，廣晟有色充當(dāng)廣東稀土資源整合唯一旗手的角色并不穩(wěn)定。

　　目前，擁有央企背景的中色股份，其所控股的產(chǎn)能為3000噸珠江稀土冶煉廠已被國家發(fā)改委批準(zhǔn)搬遷到廣東新豐縣，并可擴(kuò)產(chǎn)至7000噸。新豐縣擁有20萬噸稀土資源并且沒有合法采礦權(quán)證。此次搬遷后，中色股份有望獲得新豐縣稀土采礦權(quán)。

　　而在10月12日，由中國鋁業(yè)公司副總裁任旭東帶領(lǐng)的中國鋁業(yè)考察團(tuán)已通過實地考察及座談的形式了解清遠(yuǎn)市稀土資源分布情況，下一步中國鋁業(yè)公司將派專家團(tuán)隊對清遠(yuǎn)市的稀土資源進(jìn)一步開展實地考察，針對這次合作起草一份中國鋁業(yè)公司與清遠(yuǎn)市的合作框架協(xié)議。

　　稀土資源控制整合是個天大的利益蛋糕，各路強(qiáng)手已經(jīng)開始將勢力深入廣東。臥榻之下已有多人意欲酣眠，廣晟有色實現(xiàn)廣東稀土資源整合的藍(lán)圖，顯然已經(jīng)受到威脅。

　　此外，稀土資源整合也需要資金實力。

　　手上握有上百億資金的包鋼稀土，在資源整合、稀土收儲進(jìn)程尚感力不從心。而苦于國家收儲資金不能及時到位，資產(chǎn)負(fù)債率接近70%、賬面只有兩個多億資金的廣晟有色，即使為廣東唯一的稀土資源整合開采合法人，但是否能扛起這面龍頭大旗仍值得懷疑。