本報記者陳軍君

　　隨著一份尚佳的中報業績單出爐，國美之爭進入新階段。

　　特別股東大會定于9月28日召開，貝恩宣布將在會前實施債轉股。在接下來的一個月時間，會發生哪些變數？黃光裕、陳曉兩大陣營將進行怎樣的一場博弈？

　　“還不錯”的成績單，無疑為陳曉在未來的黃、陳交鋒中添了一分。貝恩債轉股是陳曉獲取的第二分。至此，陳曉及貝恩11%左右的股份與黃光裕的30.66%依然有近20%的差距。9月28日的股東大會投票，陳曉想取勝有兩條途徑：一、爭取絕大部分投資機構的支持；二、趕在9月28日前實施增發。

　　機構方面，大股東黃光裕方面也明確表示，已與投資機構作了溝通，并且得到了認同。從一些投資機構日前在二級市場有增持有減持的行動上，也看不出明顯的傾向性。關于增發，幾天前陳曉接受采訪時明確表示不會實施。記者從黃光裕一方得到的答復也是“基本沒有可能，如增發，我們將用法律手段阻止。”

　　但誰也不相信兩人會在這樣的局面中僵持。“在香港股市，只要找到合適的買家，增發也就是一夜之間的事。”一位投行人士表示，從法律層面說，既已獲得股東大會的授權，陳曉可以在9月28日之前實施增發。

　　按媒體此前披露的國美“密謀”增發計劃，增發的20%股權，貝恩認購10%，陳曉和貝恩資本合計持股將達25%；如果黃氏家族不參加增發，其股權將被攤薄至28%。25%對28%，陳曉獲勝的可能性大增。

　　“能否找到貝恩之外的買家取決于陳曉講故事的水平，‘攤薄黃光裕股份’的說法沒有足夠吸引力。”上述投行人士說。在業績、管理團隊及資本構成的餅狀圖中，資本的權重遠遠高過前兩者。

　　我們無法了解黃光裕方面將用怎樣的法律手段阻止增發，但有一個不可忽視的人——張大中。“張大中現在有閑錢，人也閑。”業內人士認為此前傳出的張大中要出手援助黃光裕的說法并非空穴來風。記者從接近張大中的人士處獲悉，“張大中出手的可能性有99%。”這可能會上演另一出“債轉股”——張大中給于黃光裕資金支持，而后轉換成國美的股權。在目前雙寡頭局面下，投資商業零售還是比投資實業“有的賺”，摒除個人恩怨，單從資本逐利的角度看，這筆投資對張大中有價值。

　　就在8月23日晚的業績說明會上，陳曉也坦承自己出局，是解決這場紛爭最簡單的方法，但是，他不能走，因為“對公司、股東并不最有利。”

　　既然陳曉選擇與黃光裕“斗”下去，就說明他已改變職業經理人的心態，想在國美久呆。在8月23日晚公布的將在門店改造、物流建設、新的ERP系統上“砸錢”舉措，反映了其經營思路的調整。

　　黃、陳新一輪的博弈正在進行，在博弈過程中，雙方若能知進退，避免兩敗俱傷，大股東與以陳曉為首的管理團隊在談判中取得一種新平衡，那么，國美后市看好。正如毛澤東所言：只有通過斗爭的團結才是真的團結。因為“投資者只看重公司的未來”。