本報記者 姜煜

　　國美控制權的爭奪并沒有因國美電器在港起訴黃光裕而暫時平息，恰恰相反，隨著事態的發展，一出資本爭奪戰的大戲才剛剛開始。

　　有媒體報道，就在8月6日上午，國美內部召開全國緊急視頻會議，國美總部董事會、副總裁和各大區總經理組成的公司管理層，以及各大區副總監級別以上成員均被要求參加會議。會議上通過隨意點名的方式，要求部分高管在視頻會議上明確表態是否支持董事會。與會人士稱，這讓那些多年跟隨黃光裕創業的很多管理層感到難堪。

　　在分析人士看來，陳曉要求管理層表態這一手做得很絕，等于是把整個的管理團隊都拖入到他和國美大股東之間的斗爭中來，很有點“魚死網破”的味道。但陳曉實際上讓管理層和大股東之間增加了新的隔閡。

　　“倒黃派”須拉票機構投資者

　　國美爭奪戰的兩方，一邊是有34%股權但已在董事會出局的控股股東黃光裕，另一邊是已控制董事會的“倒黃派”——私募股權投資基金貝恩資本(貝恩可轉債尚未轉股)及國美管理層。

　　國美內部人士稱，在會上執行董事魏秋立宣讀了一封致全體員工的公開信，表明公司最高管理層對此事件的態度。在公開信中，陳曉領導的國美董事會稱，黃光裕提出的各項議案都是不具備正當理據的要求。信中強調，這是對所有員工飽受公司創始人個人問題所承擔的風險，以及為公司發展付出的不放棄不拋棄的艱辛勞動的全盤否定。

　　但形勢對于貝恩資本和陳曉一方相當嚴峻。黃光裕“搞掉”陳曉的動議要通過，只需要在特別股東大會上獲得半數以上支持，而貝恩資本要確保否決成功，則需另外獲得至少39%的股東支持，幾乎要獲得國美全部前50大機構投資者的支持才行。而機構投資者各有利益考慮，對臨時股東大會態度尚不明朗。

　　現在“倒黃派”手里還有最重的一張牌——增發。國美董事會此前已獲授權：“發行授權”，可增發總股本的20%；“購回授權”，可購回最多10%股份。如果增發新股，黃氏家族所持股權比例面臨被攤薄的風險。

　　機構投資者擔憂非上市門店被收

　　多位資深分析師認為，黃手中的籌碼包括國美電器股權、國美電器未上市的300家門店股權、每年的收益、個人資產，以及妹妹黃秀虹執掌的鵬潤系資產——沒有國美電器，黃光裕的商業帝國仍在產生龐大的現金流。

　　國美300多家非上市門店及國美商標，也是機構投資者擔憂的焦點。由于這些門店目前由國美上市公司代為托管，如果雙方決裂，黃光裕收回300多家門店，甚至轉手出讓，都會令國美上市公司陷入被動。國美商標由黃光裕私人公司擁有，授權上市公司長期無償使用，如果和黃光裕“分家”，國美商標能否繼續使用，也引發質疑。

　　在最后的決戰之前，無論是機構投資者，還是貝恩資本，乃至黃光裕，還有一定自由行動的空間，這正是各方選擇相對理性結果之所以還可能的原因。根據現在的情況，這場國美大戲可能出現三種結局，一是市場選擇陳曉；二是市場選擇黃光裕；三是把管理層更換成雙方均能接受的職業經理人，國美變成一家真正的公眾公司。但無論是哪種結局，國美爭奪戰才剛剛上演。