國(guó)家統(tǒng)計(jì)局15日發(fā)布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同比達(dá)11.9%，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升2.2%，向好回升的勢(shì)頭進(jìn)一步穩(wěn)固。不過(guò)數(shù)據(jù)背后，看不見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)并未化解。之前一天召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也指出，加強(qiáng)地方融資平臺(tái)公司風(fēng)險(xiǎn)管理，我們以為，這些平臺(tái)可能成為風(fēng)險(xiǎn)的匯聚點(diǎn)，當(dāng)此時(shí)點(diǎn)更應(yīng)關(guān)注。

　　一個(gè)理由是，經(jīng)濟(jì)向好，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)回升，過(guò)熱苗頭顯現(xiàn)，通脹預(yù)期更加強(qiáng)烈，大部分經(jīng)濟(jì)界人士預(yù)期二季度央行將擇機(jī)加息，中國(guó)進(jìn)入新的加息通道。上周，國(guó)務(wù)院也出臺(tái)了針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的系列調(diào)控政策。對(duì)于地方融資平臺(tái)來(lái)說(shuō)，這意味著潛在風(fēng)險(xiǎn)的逐步顯性化。

　　對(duì)于地方政府而言，加息和房地產(chǎn)市場(chǎng)擠泡沫將直接觸發(fā)“雙重緊縮”的機(jī)關(guān)。從發(fā)改委公布的四萬(wàn)億投資分布可以看到，這些項(xiàng)目大多是基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程項(xiàng)目，投資回報(bào)率很低。城投公司等地方融資平臺(tái)在為這些項(xiàng)目爭(zhēng)取貸款和發(fā)債的過(guò)程中，一方面是拿地方政府注入這些融資平臺(tái)的土地進(jìn)行抵押；另一方面就是地方政府會(huì)承諾直接對(duì)一些項(xiàng)目進(jìn)行回購(gòu)并保證其利潤(rùn)率。不論是地方融資平臺(tái)還是地方政府，主要的還債來(lái)源是賣(mài)地收入。截至去年末，這些融資平臺(tái)獲取的信貸超過(guò)6萬(wàn)億元。

　　如果“雙重緊縮”持續(xù)，一方面，這些在建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)成本將持續(xù)上升，形成較重的負(fù)擔(dān)；另一方面，流動(dòng)性減少，中央政府持續(xù)擠壓房地產(chǎn)業(yè)泡沫，也會(huì)影響到地方政府的賣(mài)地收入。不僅一些地方政府的資金鏈可能斷裂，銀行體系也將面臨大面積的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

　　這并非危言聳聽(tīng)。而且，由于多頭管理等多方面因素，有關(guān)部門(mén)很難掌握地方融資平臺(tái)的實(shí)情，看似光鮮的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后到底隱藏著多少風(fēng)險(xiǎn)，還有賴(lài)于進(jìn)一步調(diào)查。目前，全國(guó)人大、發(fā)改委、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)正在分別進(jìn)行地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)研，希望掌握第一手資料，正是基于這樣一種現(xiàn)實(shí)。

　　我們獲知，銀監(jiān)會(huì)也正抓緊對(duì)地方融資平臺(tái)項(xiàng)目進(jìn)行地毯式梳理，把打包的貸款按項(xiàng)目分拆論證其經(jīng)濟(jì)可行性，對(duì)于明顯有問(wèn)題的項(xiàng)目，及時(shí)止損。銀監(jiān)會(huì)也要求金融機(jī)構(gòu)不再與地方政府、地方融資平臺(tái)簽沒(méi)有實(shí)際項(xiàng)目的“空”授信。

　　凡此種種，都可收到一定效果。不過(guò)防堵以外，還應(yīng)放開(kāi)大道。有關(guān)地方融資平臺(tái)債務(wù)和各地方政府的債務(wù)情況，均應(yīng)在摸底后公開(kāi)，這有利于投資者辨識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，也可迫地方政府更加自律。與此同時(shí)，由中央代發(fā)的地方債也應(yīng)盡快交與地方自行發(fā)行，市場(chǎng)評(píng)級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，才可有效約束地方政府行為。

　　有此公開(kāi)透明的約束，再賦予地方適當(dāng)?shù)亩愓�管理�?quán)，才可能有效解決地方錢(qián)袋子的問(wèn)題。否則只可能進(jìn)一步沉淀風(fēng)險(xiǎn)。日前，財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人在《求是》發(fā)表的文章中已透露這種思路，既然如此，何不從當(dāng)下做起，從地方債務(wù)的公開(kāi)化做起？

　　來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)