新浪財經訊 10月14日，好買基金研究中心總監樂嘉慶、國金證券基金研究總監張劍輝和德圣基金研究中心首席分析師江賽春做客新浪財經聊天室，聊四季度基金投資策略，主要涉及“三季度基金回顧總結”、“四季度市場預測”和“四季度基金投資策略和組合推薦”等方面。

三位資深專家14日聊四季度基金投資策略 媒體來源：新浪視頻

　　各位新浪網友大家下午好！

　　主持人喬旎：親愛的新浪網友大家好，歡迎來到今天的新浪嘉賓聊天，我是主持人喬旎。在今天聊天室請來三位嘉賓，先來為您介紹一下。坐在我右手邊的是德圣基金研究中心首席分析師江賽春先生，歡迎您的到來，跟網友打聲招呼。

　　江賽春：新浪網友大家好。

　　主持人喬旎：好買基金研究中心總監樂嘉慶先生。

　　樂嘉慶：各位網友大家好。

　　主持人喬旎：國金證券研究中心總監張劍輝先生。

　　張劍輝：各位網友大家好。

　　主持人喬旎：首先請三位嘉賓回顧一下整個三季度的情況，能不能為我們談一下三季度各家公司以及各個類型基金公司的表現呢？

　　江賽春：三季度國內的市場經歷了非常劇烈的振蕩或者說大的倒V型的走勢，三季度的情況來看，整個國內的基金表現相對來說比較落后。從基金類型來看，最領先是QDII，在所有基金中表現一枝獨秀。偏股型基金，有少量基金取得正收益，大部分基金凈值出現一定幅度的下跌，債券型基金表現比較平穩，凈值有少量微幅的增長。總體來說，三季度是基金市場調整和分化加劇的過程，同時是不同風格基金之間表現業績差距在三季度進一步被放大。

　　主持人喬旎：相對來說每家公司情況不一樣，所以表現不一樣。剛才談到是各個類型的基金情況，請樂總監為我們介紹一下各個公司的情況。

　　樂嘉慶：三季度有兩個分化，一個是不同公司之間業績有所分化，像剛才江總已經介紹了，少量的公司取得了正收益，大部分公司都是出現了下跌，但是跌的里面有跌得多，跌得少。這里有一些新成立的或者小公司包括像新世紀，應該說業績還是蠻好的，但是有些大的基金公司，在市場劇烈振蕩中，也沒有體現出比較雄厚的研究力量。第二個特點，同一基金公司當中基金分化比較大，比如像華夏基金公司，比如華夏大盤一段時間走得還不錯，但是里面也有一些股票型基金表現還是比較靠后的。同一公司中的同一類型基金里分化也比較大。這兩個特點也表明在市場劇烈振蕩過程中，不同公司和不同的基金經理對市場理解不同，對行業和客戶選擇不同所造成的凈值表現的差異。

　　主持人喬旎：張先生，您覺得在三季度中，哪幾家公司表現還不錯？

　　張劍輝：三季度只是簡單的季度時點，從整個今年前三個季度連續來看，包括像華夏、興業全球、易方達他們業績保持基本持續的穩定。立足于前三個季度，鵬華、國泰、嘉實、華安，各個季度的表現都是比較穩定和優秀的。

　　主持人喬旎：剛才談到像嘉實一些公司表現還不錯，目前來說從前三個季度清楚能分清楚優劣態，從中選擇一家更適合自己的公司？

　　張劍輝：從一個階段的業績來看，我們卡在統計的時點之內，永遠有統計上的結果。但實際上我們來看基金業績的話，在某一個階段的業績分化，可以歸結為幾個方面的原因，比如我們粗略來分一下的話，比如有產品設計定位的因素，我們來比較上半年和三季度，上半年表現最好，從類型的角度來說，大家都知道指數型基金，排在前面基本上全部都是指數型基金，在三季度，指數基金整體表現來說相對來說是中等的水平，這個因素很重要的，因為指數基金來跟蹤市場指數，市場影響它的業績在各種類型比較中的位置，第二類也和產品資深在投資標的上的選擇或者說基金經理或者管理人操作的偏好有關。比如說同樣還拿指數型基金為例，我們說三季度表現整體一般，但是我們看華夏中小板指數基金取得了2%以上的正增長，應該說還是排在同業的前列，這里很重要的原因是定位的標的是中小板指數，三季度中小板指數本身有一個較好的漲幅。

　　第三塊和管理人員主動的投資操作策略也有關系。比如說三季度表現比較好的，排在首位包括嘉實主題，興業社會責任，從市場的角度來看，就是管理人在二季度的后期提前對防御性比較強的，比如說像重倉的醫藥等等進行了提前的布局，三季度比較好的分享了市場結構性的機會。我們看某一個階段的基金業績，它背后的差異有各種各樣的原因。大家來選基金的時候，要來根據自己的投資期限，適當地做一個區分。比如我們要做長期投資的話，可能不要過分地糾結于像三季度這么短時間的業績表現可能更長，從更多的產品自身的定位，從管理人長期持續的投資管理能力來選擇。比如我就看好市場，中國股市長期的成長，最簡單選指數基金，也許三季度表現并不好，但是作為長期投資，能夠帶來你要的收益。如果有一些是因為管理人主動的投資操作引起的業績在三季度表現不佳的話，我們在做階段選擇的時候，可以來對它進行區分，有些產品可以考慮適當做一個調整。

　　主持人喬旎：更多是因為自己自身的情況，看你覺得哪種投資收益，來確定你自己選擇哪類型的基金，江總您更看好哪類基金？

　　江賽春：我想補充一下，在今年以來，今年前后市場上半年和下半年是兩種完全不同的市場環境和投資風格。在這兩種截然不同的市場環境下，我們注意到，其實有一些中小公司的業績仍然保持持續的優秀。如果從今年來看，能在上半年的上漲中表現也不錯，在三季度的調整中，包括最近的增長當中整體表現有很強的持續性基金并不多，這類基金應該說值得我們重點關注。比如在大公司之外，今年有兩個中小公司表現得尤其突出，一個是新世紀，最近更名叫新華基金，這是比較典型的。另外還有一個中小公司化上基金，不論在上漲還是在振蕩下跌中，因為他們整體操作風格有比較充分的靈活性，同時對市場風格的轉換和趨勢的變化也有比較敏銳的把握度，我們可以看一看這些基金在今年以來整體表現還是比較出色的。

　　包括一些老牌公司中的，同一個公司旗下基金不同的分化，也體現不同的操作風格上，比如剛才提到的興業全球，興業趨勢、興業全球視野和興業社會責任，這幾個基金在操作風格上體現不同的特點。基金投資風格是不是具備一定的靈活性，第二他們在跟蹤市場風格轉換的時候，有沒有體現主動管理的操作的能力。如果說做一個補充，大家可以尤其關注一下，如果從2009年關注一下不同市場狀況下都體現應變能力和靈活投資能力的基金公司和旗下產品。

　　主持人喬旎：江總也提到了把視野放得更寬一些，不僅僅盯著比較老牌的大型基金公司，也可以選擇成長性比較好，比較穩健的基金公司。之前也提到了QDII，今年整個QDII表現也不錯，問一下樂總，能不能介紹一下為什么今年QDII為什么有這樣不錯的表現呢？

　　樂嘉慶：以前三個季度來看，指數基金是第一名，整體來看第二名是誰呢？應該是QDII，以微弱的優勢比股票基金還漲得好點。你剛才問到原因，整體還是因為二季度以后，外圍市場特別是美國和香港兩個市場要比A股市場要強得多。舉個例子，在一季度的時候，A股是率先反彈，外圍市場甚至還是下跌的。從6月份以后，6、7、8、9這幾個月份，A股市場特別是三季度有較大的振蕩，但是外圍市場漲幅比A股市場要好得多。從6月1號開始算，A股市場以滬深300計算只漲8%，道瓊斯指數漲了14%，標準500漲15%，恒生指數漲了15%，英國時報100指數也漲了15%，他們將近比我們指數漲高了一倍，QDII基金主要集中在兩大市場，美國市場和香港市場，這兩個市場同時都是超越A股市場，三季度和前三個季度和近期都會超越A股。和基礎市場指數的走勢關聯性還是非常強的，外圍市場的走勢強勁是QDII基金取得比較好的比較重要的因素。

　　主持人喬旎：四季度有沒有可能再有更加不錯的表現呢？

　　樂嘉慶：四季度，我們的策略是從大概下半年7月份連續推薦QDII基金，覺得可以進行戰略性配置和連續持有。這里已經不確定性有增長，因為根據我們的策略，外圍市場比A股市場漲得要延后至少是一個季度，一季度A股反彈的時候，外圍市場可能還在盤整下跌，國外的對沖基金倉位比較低，他們逐步補倉，恰恰在二三季度，他們這個動作，原來根據我們的策略會在十月份左右達到一個平衡，后面盡管他們還會隨著全球經濟的緩慢復蘇，還會有很多機會，但是可能會像A股一樣產生振蕩，總體來看，我們看到現在A股市場和外圍市場都各有機會，所以QDII基金也是有很多機會的，但是是不是單邊上漲，這里還需要進一步觀察。

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